新兴的可持续投资机会：碳利用（英）2023

PitchBookData,Inc. JohnGabbert创始人、首席执行官NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁DanielCook，CFA定量研究主管 机构研究小组 新兴的可持续投资机会：碳利用 碳利用如何创造财务回报和积极的社会和环境影响的双重底线 PitchBook是一家晨星公司，为在私人市场开展业务的专业人士提供最全面、最准确和难以找到的数据。 分析 AnikkaVillegas 分析师，基金战略和可持续投资anikka.villegas@pitchbook.com Insights与PitchBookData新兴技术高级分析师JohnMacDonagh合作开发。 Data 艾丽莎·威廉姆斯 高级数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计：CarolineSuttie 发表于2023年12月11日 Contents 关键要点 •随着碳捕获技术的使用不断增加，如何处理捕获的碳的问题变得越来越紧迫，碳利用是答案的一部分。 •这一机会的财务回报潜力在很大程度上取决于碳捕集的扩散、政府资金和监管支持、其主要替代方案面临的挑战以及企业的可持续性承诺。 •碳利用有可能创造积极的环境影响，通过实现更可持续的碳捕获生命周期，为传统产品提供低碳替代品，并减少对 除了社会风险之外，还存在环境风险的替代方案，也创造了轻微的社会影响潜力。 环境和社会影响7 电位 1 Introduction 风险投资通常是新兴技术的孵化器，可以很好地进行投资，同时考虑到积极的社会和环境影响目标。风投可以利用他们的专业知识和资源来培养那些对影响力和回报都有最大潜力的企业，特别是在关注那些成功必然将两者结合在一起的公司时。风投公司并没有忽视这一事实，风投公司占2007年以来筹集的Impact基金总数的42.7%。1然而，潜在机会的格局是广阔且快速发展的，这使得很难跟踪哪些机会具有最大的财务和影响回报潜力。 新兴机会往往超出了传统上与可持续性相关的投资领域，例如太阳能或电动汽车，其中包括许多鲜为人知的技术 。即使在熟悉的主题中，也有利基投资机会在发展。在本分析师系列报告中，我们从新兴技术垂直领域的机会，如农业技术，移动技术和碳排放技术，我们认为这些机会有望在未来十年内表现良好，从财务回报和影响回报的角度来看。在这样做的过程中，我们希望帮助引导追求“双重底线”的风投通过复杂的景观，获得最富有成果的机会。 对于该系列中的每个分析师笔记，见解都是与PitchBoo新兴技术分析师合作开发的，该分析师涵盖了相关的垂直领域，使用他们的主题专业知识和先前的研究以及一些外部资源，以告知我们对该领域的看法。我们讨论了机会回报潜力的主要驱动因素，以及它面临的投资风险和障碍。我们还探索其社会和环境影响潜力，以及机会如何适合。 各种IRIS+影响主题，2和潜在的指标来帮助量化这些影响。最终，这项研究的目的是让风投和他们的LP更好地理解机会如何与他们的回报和可持续性目标保持一致，并为在这些空间中运营的公司提供如何优化和传达他们的社会和环境影响的感觉。 这份分析师报告的重点是碳利用，其中包括各种利用捕获的二氧化碳（CO2）的开发方法，并且是碳封存的主要替代方法。从历史上看，CO2主要用于尿素生产和提高石油采收率，后者涉及将CO2泵入油田以增加石油的开采并延长油田的使用寿命。3然而，新兴的碳利用公司的最终产品分为三大类：工业化学品，燃料和建筑材料。由于脱碳现在是PE和VC的主要投资主题，碳捕获能力正在增长，一旦被捕获，如何处理碳的问题更加紧迫。自2013年以来，已有46家风险投资公司进入了碳利用领域，投资额为11亿美元。 1：有关更多影响筹款数据，请阅读我们的2022年第四季度PitchBook分析师注释：影响投资更新。 2：由全球影响投资网络（GIIN）创建的影响报告和投资标准（IRIS+）框架是一种行业领先的方法，可帮助投资者根据所针对的不同类型的影响对影响投资进行分类。您可以在 2023年4月全球影响力投资网络的“IRIS+主题分类”中了解有关IRIS+类别的更多信息，它们包括什么以及它们没有什么。 3：有关碳利用方法的更多详细信息，请阅读我们的2023年第一季度PitchBook分析师注释：二氧化碳作为价值来源。 碳利用VC交易活动 19 14 12 5 4 10 2 3 3 21 25 $16.6 $13.8 $70.5 $12.8 $2.7 $33.7 $88.2 $68.8 $338.9 $284.1 $203.7 20132014201520162017201820192020202120222023* Dealvalue($M)Dealcount 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年11月22日 财务回报潜力 大气中的二氧化碳是人为全球变暖的主要原因，4这对环境和社会的福利和连续性产生了深远的影响。为了阻止 ，更不用说扭转气候变化，除了去除一部分已经释放的碳之外，还必须防止碳继续排放到大气中。5,碳捕获技术是解决这些重大问题的不完美解决方案。尽管它们还有很长的路要走，以达到证明广泛实施的必要效率水平 ，但在化石燃料行业的广泛支持下，对它们的开发和使用进行了大量投资，化石燃料行业将从其可行性证明中受益匪浅。随着使用量的增加，也需要一个放置捕获碳的地方，碳利用可以帮助满足这一需求，从而获得需求增加和增长的回报。 尽管碳捕获，利用和存储（CCUS）通常被归类为一个，但它涉及不同的技术和商业模式。碳捕获是通过在排放位置（例如工业设施）进行点源捕获或从大气中直接捕获空气来捕获CO2的技术。7一旦碳被捕获，捕获者必须找到与之相关的东西，并且有两种选择：碳储存或碳利用。捕获者可以自己完成这些操作，也可以更频繁地将其外包给另一家公司。碳储存涉及将碳运输到注入地下岩层以永久储存的地点。由于这些地点需要一定的地质和经济可行性，这可能不存在于捕获位置或附近，因此运输成本可能很高。专注于碳储存的公司的主要收入来源是他们从碳捕获者那里获得的获取碳的付款，尽管政府激励措施，如每公吨储存的税收抵免，也可以在商业模式中发挥作用。 4：“温室气体概述”，美国环境保护署，2023年10月10日。 5：“2022年气候变化：缓解气候变化”，IPCC，2022，2023年11月29日访问。 6：“去除二氧化碳是必不可少的，伴随着减排，以限制全球变暖-报告”，牛津大学，2023年1月19日。7：“什么是碳捕获和储存以及它是如何工作的 ？”全球CCS研究所，2023年11月29日访问。 碳利用涉及使用捕获的碳创建和销售产品，通常需要较少的碳运输，因为利用者可以将其操作定位在捕获的碳来源附近。碳利用者的主要收入来源是其最终产品的销售，但与碳储存一样，政府激励措施也可能是一个组成部分。虽然向碳捕获者收取碳排放费用可能不是当今许多碳利用企业的主要收入来源，但这并不意味着它在未来不会成为更普遍的做法。同样值得注意的是，碳使用者必须与其他生产者竞争相同或相似的最终产品。例如 ，在建筑材料类别中，水泥生产碳利用公司必须与其他水泥生产商竞争，无论是否利用碳。同样，一家生产燃料的碳利用公司将不得不竞争。 与其他燃料生产商合作。因此，拥有不同类别最终产品的碳利用公司经历了不同的，特定市场的回报驱动因素 。回报潜力最强的公司是那些能够在价格和质量上竞争的公司，除了受益于本报告中讨论的其他顺风和积极的市场动态。 随着更多的碳捕获，对碳利用和储存的需求 将增加，碳利用率公司可能能够通过政府激励或 通过充电将其从捕获者的手中取下 ，对底线产生了积极影响。 有四个主要因素影响碳利用空间作为一个整体的回报潜力：碳捕获的扩散，政府资金和监管支持，其主要替代方案所面临的挑战以及企业可持续性承诺。首先，碳捕获正在上升。目前，碳捕获和去除相关技术每年从大气中去除的大约20亿吨二氧化碳占0.1%。8但是，将全球温度升高限制在1.5至2.0摄氏度将可能需要对这些技术进行更实质性的实施。预计未来几年使用量将急剧增长，到2030年可能会增长六倍。9随着更多的捕获碳，对碳利用和储存的需求将会增加，碳利用公司可能能够通过政府激励措施或通过收费将其从捕获者手中夺走来赚取更多，从而对利润产生积极影响。当然，生产中其他投入的成本也会影响盈利能力，但随着碳利用技术变得越来越复杂和高效，相对于这些其他投入的成本，至少对于某些类型的碳利用来说，更多的碳可能能够被利用。 其次，政府对CCUS的资助和监管支持一直在强劲和扩大。这笔资金为碳利用者提供了与没有碳利用成分的相同类型产品生产商竞争的优势，因为它可以使利用者对其产品收取更少的费用或对运营改进进行再投资。在美国，基础设施投资和就业法案分配。 120亿美元给CCUS技术，10《减少通货膨胀法》规定了碳储存和利用的额外税收抵免，延长了抵免资格的截止日期，放宽了符合条件的项目的能力要求。11英国最近还宣布为CCUS计划提供200亿英镑的资金 ，中国有大约80个与CCUS相关的计划、标准、路线图和 8：“来宾帖子：七个图表中的“二氧化碳去除”状况”，CarbonBrief，2023年1月19日。9：“到2030年全球碳捕获能力将增长六倍”，BloombergNEF，2022年10月18日。 10：“基础设施和就业法案：碳捕获、利用和储存投资”，IEA，2023年5月25日。 11：“2022年降低通货膨胀法：第13104节延长和修改碳氧化物封存信贷”，IEA，2022年11月17日。 其他政策，其中一部分有投资和融资条款。12,13其他地区，如欧盟，也在采取措施加快许可和定义围绕 CCUS的目标。14 碳利用的回报潜力的第三个关键因素是碳储存面临着严峻的挑战，为替代方案创造了机会。碳运输和储存是资本密集型的，需要复杂的基础设施和持续的测量、监测和管理，并且进一步需要今天相当有限的人力资本专业知识。15如果这些方面由于技术发展，劳动力市场变化或政府的补充支持而发生变化，则对碳利用的需求可能会减少。然而，很可能需要碳储存和碳利用来适应预计在未来几年捕获的大量碳。无论如何，碳储存并非对所有的地理和地点都是可行的，而且可以储存碳的土地是一种有限的资源。岩石必须具有足够的多孔空间来注入液化碳，但是过多的空隙，例如洞穴或孔洞，会增加泄漏的可能性。碳必须运输得越远才能储存，它就越昂贵，并且随着合适地点的数量变得更加有限，它将不得不移动更远的距离，从而增加了成本。尽管全球潜在的存储容量远远超过了实现净零所必需的容量。16可访问性和商业可行性将产生限制。 最后，企业对可持续性的承诺和向净零的过渡有助于促进对碳利用公司最终产品的需求，并可能允许他们收取“绿色溢价”。 可持续产品是公司可以采取的减少负面环境影响的具体步骤，帮助他们避免绿色洗涤索赔。例如，捕获的碳可用于制造航空燃料，为众所周知难以脱碳的行业提供低碳能源解决方案。利用这种燃料的航空公司可以围绕其运营的可持续性发展，这可能会提高他们在潜在乘客中的地位，因为消费者越来越关心他们购买的公司对气候的影响 。然而，收取绿色溢价的能力仅适用于某些行业中使用的某些产品，因此不会统一受益于所有类型的碳利用。 公司对可持续性的承诺和向净零的过渡有助于促进对碳利用公司和 可能会允许他们收取“绿色保费” 。 从风险的角度来看，碳利用有一些脆弱性。首先，它受到政治和监管风险的影响，这些风险有多种形式。政府资金的损失或对碳捕获的严格监管可能会限制碳原料的供应，从而消除该领域的主要顺风。此外，与碳利用相比，政府对碳储存的支持在很大程度上不成比例，从而提高了碳储存的成本，这可能会降低对碳利用的需求。同样，碳利用的资金和监管支持的损失将对该领域的回报产生负面影响。 12：“政府为英国CCUS行业提供了跳板，用于早期部署200亿英镑，”CCSA，2023年3月15日。 13：“全球碳捕集和封存法规：