新兴的可持续投资机会：从废物到燃料（英）

PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁丹尼尔·库克，CFA定量研究主管 机构研究小组 分析 AnikkaVillegas 分析师，基金战略和可持续投资anikka.villegas@pitchbook.com Insights与PitchBookData新兴技术高级分析师JohnMacDonagh合作开发。 Data 艾丽莎·威廉姆斯 高级数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计师：JoeySchaffer 发表于2023年11月15日 Contents 新兴的可持续投资机会：废物转化为燃料 废物转化为燃料如何创造财务回报和积极的社会和环境影响的双重底线 PitchBook是一家晨星公司，为在私人市场开展业务的专业人士提供最全面、最准确和难以找到的数据。 关键要点 •废物转化为燃料技术可能是解决全球能源需求扩大问题的一部分，也是未来几十年需要增加废物管理能力的一部分。 •这一机会的财务回报潜力在很大程度上受到废物作为低到负成本的关键投入、全球能源需求的增加以及向净零和循环经济运动的过渡的影响。 •废物转化燃料有可能通过提供低碳或碳中和燃料并减少所需的填埋能力来产生积极的环境影响，后者还产生了与减轻人类健康和生活质量相关的次要社会影响潜力。垃圾填埋场的生活质量影响。 环境和社会影响6 电位 1 Introduction 风险资本通常是新兴技术的孵化器，可以很好地进行投资，并考虑到积极的社会和环境影响目标 。风险资本家可以利用他们的专业知识和资源来培养那些对影响和回报都有最大潜力的企业，特别是当关注那些成功必然将两者结合在一起的公司时。风险资本家并没有忽视这一事实，自2007年以来，风险资本家占影响力基金总数的42.7%。1然而，潜在机会的格局是广阔且快速发展的，这使得很难跟踪哪些具有最大的财务和影响回报潜力。 新兴的机会通常超出了传统上与可持续性相关的投资领域，例如太阳能或电动汽车（EV），其中包括许多鲜为人知的技术。即使在熟悉的主题中，也有利基投资机会在发展。在本分析师系列报告中，我们从新兴技术垂直领域的机会，如农业技术、移动技术和碳排放技术，我们认为这些机会有望在未来十年内表现良好，无论是从财务回报还是影响回报的角度来看。在这样做的过程中，我们希望帮助引导风险投资家通过复杂的景观追求“双重底线”，以获得最富有成果的机会。 对于该系列中的每个分析师笔记，见解都是与PitchBoo新兴技术分析师合作开发的，该分析师涵盖了相关的垂直领域，使用他们的主题专业知识和先前的研究以及一些外部资源，以告知我们对该领域的看法。我们讨论了机会回报潜力的主要驱动因素，以及它面临的投资风险和障碍。我们还探索其社会和环境影响潜力，以及机会如何适合。 各种IRIS+影响主题，2和潜在的指标来帮助量化这些影响。最终，这项研究的目的是让风险资本家和他们的LP更好地了解机会如何与他们的回报和可持续性目标保持一致，并为在这些空间中运营的公司提供如何优化和传达他们的社会和环境影响的感觉。 这份分析师报告重点介绍了废物转化燃料，这是一类清洁能源，涉及使用各种废物流，从林业或农业残留物到城市或食品废物或难以回收的塑料，以生产不同的燃料和化学类型。废物可用于生产柴油和煤油替代品，以及生物煤和沼气。3对于航空等行业来说，这是一个特别有吸引力的选择，在这些行业中，电动汽车电池等其他清洁能源解决方案目前尚不可行，即使是可行的，更换硬件的成本也将对采用产生重大阻碍。自2013年以来，有101家由VC支持的公司进入了废物转化为燃料的领域，投资额为40亿美元。 1：有关更多影响力筹款数据，请查看我们的2022年第四季度PitchBook分析师注：影响力投资更新。 2：由全球影响投资网络（GIIN）创建的影响报告和投资标准（IRIS+）框架是一种行业领先的方法，可帮助投资者根据所针对的不同类型的影响对影响投资进行分类。您可以在 2023年4月全球影响力投资网络的“IRIS+主题分类法”中了解有关IRIS+类别的更多信息，它们包括什么以及没有什么。 3：生物煤和沼气是类似煤和类似天然气的燃料，由生物质或非化石，最近的生物物质产生，属于更广泛的生物燃料类别。 39 35 31 34 14 24 15 25 13 21 48 废物到燃料的VC交易活动 $102.7 $237.4 $222.2 $98.2 $165.7 $332.6 $462.5 $315.1 $132.3 $931.0 $945.6 20132014201520162017201820192020202120222023* Dealvalue($M)Dealcount 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年10月19日 财务回报潜力 在过去的几十年中，全球对能源和废物产生的需求都在上升，预计到2050年将进一步增长。未来几年，满足低碳燃料需求和解决废物管理需求将成为政府和企业越来越优先考虑的事项，否则可能会产生广泛的经济、环境和社会影响。目前正在开发的废物转化燃料技术可能是解决方案的一部分，有助于废物的再利用，从而减少垃圾填埋场的数量，并为努力脱碳的行业提供更少的碳密集型燃料。重要的是要注意，废物转化为燃料涵盖了用于制造各种最终产品的一系列技术，因此，在考虑对该领域的投资时，必须与同一类别的替代品生产商进行细微差别的比较。例如，航空燃料的废物转化燃料生产商正在竞争。 不仅与其他废物转化为航空燃料的生产商合作，还与传统的喷气燃料生产商和科技公司一起开发用于飞机的电动汽车电池。类似地,制造生物煤的废物转燃料生产者正在与其他废物转生物煤生产者、煤炭生产者竞争,如果用于发电,还与其他能源如太阳能或水力发电竞争。最成功的废物燃料创业公司将是那些能够在价格和性能上与这些替代品竞争的公司。 有三个关键因素更广泛地影响废物到燃料空间的回报潜力。首先，生产中的主要投入之一，废物 ，是丰富且成本非常低的，并且取决于废物转化为燃料的生产者如何获得废物流，甚至可能是负成本的。在生产者从源头收集废物的情况下，作为废物管理系统的一部分，他们可能会得到报酬以清除废物。虽然其他输入，如生产过程中使用的设备或机器，并不便宜，但具有低到负成本的主要材料输入可以提供优于使用更昂贵的输入用于功能相同的最终产品的相同类型燃料的生产者的优势。例如，可以使用玉米或生物废弃物生产乙醇，玉米受到各种市场相关的供需动态的影响 ，这些动态可能会提高其价格，包括与传统粮食生产竞争土地和其他自然资源。这一优势将随着其他组件的增长而增长。 像技术和设备一样，生产变得更加精细和成本更低，因此其他投入在生产成本中的比例更大。 由于废物到燃料的生产经常局限于废物流的区域，因此它是再生产或家庭发展的良好候选者。 其次,在过去的几十年里,能源需求一直在稳步增长,而且这种趋势有望持续下去,4美国能源信息管理局预计，到2050年，全球使用量将增加近50%。5满足这一需求将需要许多不同的能源，包括燃料；虽然在传统能源商品中造成波动的市场力量将影响公司在废物转化为燃料方面的业绩 ，但从中长期来看，需求很可能会向上和向右移动。此外，最近的地缘政治冲突和由此产生的供应链问题也使能源安全成为一个更加突出的优先事项，迫使各国政府考虑在重新支撑燃料生产和精炼以及能源多样化方面的选择。由于废物到燃料的生产通常局限于废物流的区域，因此它是再生产或国内开发的良好候选者，并且还为低碳燃料机会集提供了多样化，其中包括氢，合成甲烷 ，氨和合成液体烃燃料等。6 最后，通过向零净值过渡和创建循环经济来应对气候变化的全球努力为这一领域提供了巨大而持久的顺风。公司层面的承诺和政府层面的气候承诺在过去几年中激增。废物转化燃料与净零和循环经济主题一致，因为它是一种碳密集程度较低的燃料，并且通过再利用减少了垃圾填埋场的废物，从而为公司利用替代方案创造了额外的激励措施。尽管近年来它获得的资本少于其他与可持续发展相关的举措，但美国政府的资金支持了对可能存在的技术需求的断言。 尽管许多形式仍处于起步阶段，但在未来获得更多的联邦资金。2022年，美国能源部拨款4600万美元用于旨在将碳和废物转化为清洁能源的探索性项目。7就整个气候运动而言，废物转化燃料也是一个重要的利基市场-对于长途运输空间和其他行业领域来说，向可持续硬件的转变成本过高，某些类型的废物转化燃料可以降低运营的碳强度，而无需进行重大的硬件升级 。针对特定部门脱碳的政府政策，如。 航空，变得越来越普遍，8并将催化这方面的运动，也会提振需求。 另一方面，面临这一机遇的核心风险有三个。首先是竞争风险，无论是从新进入废物燃料领域的人还是 提供更可持续或更便宜的替代品。新进入者可能包括小型初创公司和主要参与者，例如希望尽早进入废物燃料技术的废物管理公司。9更多的这两种类型的这些竞争对手将增加供应废物燃料在市场上，影响价格，从而影响回报。然而， 4：“总能耗”，能源数据，n.d.，2023年10月31日访问。 5：“EIA项目到2050年世界能源使用量增长近50％，由亚洲增长带动”，EIA，2019年9月24日。6：“低排放燃料”，IEA，n.d.， 2023年10月31日访问。 7：“美国能源部宣布斥资4600万美元探索将碳和废物转化为清洁能源的新技术”，Energy.gov，2022年8月31日。8：“概况介绍：拜登政府推进美国航空可持续燃料的未来”，白宫，2021年9月9日。 9：“可再生能源”，WM，N.D.，2023年10月31日访问。 大型企业收购者也可能为初创企业提供退出机会。除了废物燃料领域的其他人之外，还有来自更可持续、更高效或更便宜的替代品供应商的竞争风险。在可持续性方面， 通过废物转化为燃料过程产生的生物燃料在燃烧时仍然会释放排放物，因此它们确实有助于大气中的二氧化碳水平，尽管它们在理论上接近碳中和-正如环境和社会影响潜力部分所讨论的那样。在效率和可行性方面，随着废物转化为燃料技术的改进，其他能源技术也将得到改善。例如,虽然当今的EV电池具有比液体燃料更低的能量密度,但情况可能并非总是如此,并且来自这些技术的竞争可能增加。最后，废物转化为燃料的公司生产用于发电的燃料，如生物煤，将不得不与太阳能和风能等替代品竞争，并面临与更根深蒂固的参与者的艰苦战斗，这些参与者可能会有更低的价格。与那些与更广泛竞争的公司相比，为自己开拓利基市场的公司将更能抵御这种风险。 能源市场。 第二个主要风险是政治和监管性质。对于从政府支出中受益的废物燃料公司来说，从政治领域的一端向另一端的摇摆-特别是在美国-可能会导致支持废物燃料开发和使用的计划失去资金 。即使在没有这种波动的情况下，也有可能随着过渡到净零的进展。 政府可能会尝试为需要维持必需品成本的行业储备废物转化为燃料，如航空运输、抑制 或出于前面提到的可持续性原因而停止鼓励其在其他领域的使用，最终甚至可能完全淘汰。这可能以各种形式表现出来，包括对废物转化为燃料征收碳税、减少资金或增加对替代品的投资 。然而，与这种结果的可能性相反的是，需要管理预计在未来几十年内产生的大量废物，创造一个可能有利于废物转化为燃料的优先事项，以及其他技术的发展，如碳捕获和利用，可能会产生更多的余地，继续使用一些排放轻燃料源。 最后，最终风险与废物竞争有关。作为旨在应对气候变化的运动的一部分，减少废物的努力正在进行中。如果这些努力被证明是成功的，随着时间的推移，废物的供应将不会像预期的那样增长，这给已经建立模型的公司带来了一些压力，将其转换为 fel.此外，随着更多的市场进入者和现有生产的扩大，未来十年对废物的竞争可能会加剧，特别是随着技术的出现，这些技术被证明可以更有效地将废物转化为燃料或其他有用产品。虽然这些风险不容忽视，但值得注意的是，世界银行2018年的一份报告发现，全球废物将