新兴的可持续投资机会：培育蛋白质（英）-2023.9

PitchBookData,Inc. 约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni副总裁，机构研究与编辑 丹尼尔·库克，CFA定量研究主管 机构研究小组 Analysis AnikkaVillegas分析师、基金策略和可持续投资 新兴的可持续发展投资机会： 培养蛋白 如何培养蛋白质可以创建一个双底财务回报和积极的社会和 环境影响 anikka.villegas@pitchbook.comPitchBook是一家晨星公司，提供最全面、最 为在私人市场开展业务的专业人士提供准确且难以找到的数据。 与合作开发的见解 AlexFrederick，高级分析师，新兴技术在PitchBook数据。 Data 艾丽莎·威廉姆斯 关键外卖 高级数据分析师•培养的蛋白质可能会提供如何喂养不断增长的问题的答案 pbinstationalresearch@pitchbook.com 全球人口，同时减少动物农业对气候的影响。 Publishing 设计者乔伊·谢弗 •Thefinancialreturnpotentialofthisopportunityissupportedbystronganticipated 消费者需求，在知识产权和技术方面具有坚实的投资回报率潜力发展，以及政府资金和监管支持。 发表于2023年9月15日·培养的蛋白质有可能对环境产生积极的影响 气候变化和污染缓解以及生物多样性丧失预防领域以及在帮助解决世界饥饿方面的社会影响，改善 Contents 关键外卖1 Introduction2 动物福利，创造高质量的就业机会。 财务回报潜力3 环境与社会5 冲击电位 1 Introduction VC通常是新兴技术的孵化器，处于有利地位 以积极的社会和环境影响目标进行投资。风险投资人可以利用他们的专业知识和资源来培育最优秀的企业 影响和回报的潜力，特别是着眼于 哪种成功必然将两者结合在一起。这个事实并没有被人们忽视 风险投资，占2007年以来筹集的影响力资金总数的42.7%。1 然而，潜在机会的前景是广阔的，而且发展迅速，使得很难跟踪哪些具有最大的财务和影响- 返回潜力。 新兴机会往往超出传统的投资领域 与可持续性相关，如太阳能或电动汽车，以 包含许多鲜为人知的技术。即使在熟悉的主题中，有利基投资机会在发展。在这个分析师笔记系列中，我们探索新兴技术垂直领域的机会，如食品技术，移动技术，以及我们认为即将实施的碳排放技术 在未来十年，无论是从财务回报还是影响回报的角度来看。在此过程中，我们希望通过 复杂的景观给了最富有成果的机会。 对于该系列中的每个分析师注释，都会与 PitchBook新兴技术分析师涵盖相关垂直领域，使用他们的主题专业知识和以前的研究，以及一些外部资源， 告知我们对空间的看法。我们讨论了 机遇及其主要驱动因素，以及投资风险和障碍 它面临。我们还探讨了它的社会和环境影响潜力，如何 机会适合各种IRIS+Impact主题，以及潜在的帮助指标2 量化这些影响。最终，这项研究的目的是给风投及其 LP更好地了解机会如何与他们的回报和 可持续发展目标，并为在这些空间运营的公司提供一种如何优化和沟通其社会和环境影响。 本分析报告的重点是栽培蛋白质，即肉类、海鲜、乳制品和在实验室中使用培养的动物细胞而不是通过 屠宰，收获或捕鱼。而替代蛋白质，如3基于植物的由不可能的食物或超越肉类创造的产品，在 投资者和消费者都一样，栽培蛋白是这一类别的一个子集 食品科技的前沿。自2013年以来，已有136家风投支持的公司进入培育蛋白质空间，投资48亿美元。 1：有关更多影响力筹款数据，请查看我们的2022年第四季度Pitchbook分析师注：影响力投资更新。 2：由全球影响力投资网络（GIIN）创建的影响力报告和投资标准（IRIS+）框架是行业领先的 方法帮助投资者根据他们所针对的不同类型的影响对影响力投资进行排序。你可以了解更多关于IRIS+ 类别，它们包括什么，以及它们不包括什么，在“IRIS+主题分类”中，全球影响力投资网络，2023年4月。3：有关培养蛋白质的深入信息，请下载我们的Q32021PitchBook分析师注：重塑肉类。 82 73 49 32 34 22 2 7 4 5 10 培养蛋白VC交易活动 $0.2 $0.2 $0.2 $0.1 $0.2 $0.2 $0.2 $0.4 $1.6 $1.2 $0.5 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 交易价值（B美元） 交易计数 来源：PitchBook•地理：全球 *截至2023年8月21日 财务回报潜力 目前动物蛋白生产的标准方法是资源密集型的环境不可持续。随着全球人口的持续增长， 对动物蛋白的需求将超过那些人可能支持的水平。方法。同时，各国政府正试图控制自己的贡献气候变化，包括通过农业，这可能会进一步限制 动物蛋白的供应。培养的蛋白质可能是答案的一部分，因为它允许增加动物蛋白质的生产，而没有相同的幅度 环境成本。 培养蛋白质的返回潜力目前很高，但预计会适度从现在开始的十年，所以这个机会值得早点考虑 而不是更晚。有三个关键因素影响其回报潜力。首先，预计栽培蛋白产品将经历强劲的消费需求， 这将随着时间的推移而增加。对环境可持续和残酷的需求- 在过去的十年里，免费食品一直在攀升。培养蛋白质4 预计将更多地模仿动物产品的味道和营养特征 比植物性替代品更准确，迎合了更受关注的人群动物福利和环境影响。支持需求预测是 其他植物性肉类替代品在市场上取得了成功 已经，许多对植物性蛋白质需求的相同驱动因素可能 existforcultivateprotein.Fur5ther,cultivatedproteinproviderswillprobablyhave 与植物性替代品相比，在赢得肉食者方面占据上风 生产者，因为他们销售的产品实际上是肉，即使不是生产的通过牲畜屠宰。 4：“消费者关心可持续性-并用钱包支持它”，麦肯锡公司，SherryFrey等人，2023年2月6日。 5：“BeyondMeat’sValueSoarsto$3.8billioninYear’sTopUSIPO,”Bloomberg,DeenaShankeretal.,May2,2019. 第二，生产这些产品所需的知识产权和技术 产品一旦开发出来，就具有巨大的投资回报(ROI)潜力，预计会随着时间的推移而增加。公司发展培育 蛋白质是通过使用现成的医疗技术或生物技术机械开始的，并且已经 experienceddifficultiesscalingproductionduetotechnologicallimitations.However, 随着培养的蛋白质生态系统的增长，我们正在观察现有的投入和设备初创公司和现有供应商为 栽培肉类行业，最终将提高产品质量，减少投入和生产成本。 最后，种植蛋白公司已经获得政府资助 以及一些地区的监管支持，包括美国、新加坡和荷兰等，预计这种支持将继续增长 下一个十年。除了食品6系统的可持续性问题，各国政府俄罗斯-乌克兰战争及其对全球粮食的影响震惊了世界供应链，引发围绕粮食主权和安全的对话。 将栽培蛋白质添加到国家食品供应中会多样化-并缩短- 供应链，这可能会为政府补贴创造一个案例，比如 提供给传统的肉类和奶制品行业。政府资金可以7 帮助提高不同增长阶段的利润率，具体取决于它是如何因此，它对回报潜力的影响将因倡议而异。 在硬币的另一面，这个机会的风险水平目前是中等的 highbutexpectedtoadjusttoalow-to-moderatelevelinthenextdecade.There 有四个主要的风险或障碍需要考虑。首先，有收养风险培养蛋白质产品的成本很高，因为成本很高 ofproduction,andthusmaybepriceprohibitivetoconsumers.However,with 竞争、投入和流程改进，价格可能会下降，成为 更少的采用障碍。此外，由于气候变化引起的极端天气事件加剧了对用于人类粮食作物和动物的投入的竞争 农作物，种植的蛋白质产品可能会变得相对便宜与传统的动物蛋白相比。 其次，由于产品的新颖性或“不自然”而存在采用风险。虽然其他类型的替代蛋白质已经在餐馆和 杂货店和积累的消费者追随者，培养的蛋白质仍在新生并且在市场上相对未经测试。只有两家公司被批准 由美国农业部出售，两家公司都在通过以下方式谨慎控制消费者体验与高端餐厅的名人厨师合作，所以实际的案例研究是 非常有限。对高度加工的转基因生物(GMOs)的抗性，近年来，随着消费者的关注，非有机产品也在增长 关于它们可能带来的负面健康影响。这些担忧可能会 也转化为培养的蛋白质。努力可能会进一步加剧这一障碍为了保护其市场份额，激起了传统畜牧业的恐惧。 然而，与转基因生物和高度加工的食品一样，一旦新颖性消失，产品可能会在很大一部分人口中变得正常化，因为 只要产品实际上对消费者无害。 6：“政府对替代蛋白质机会的投资”，新西兰新兴蛋白质，2022年9月。 7：“拯救地球：可持续肉类替代品市场”，Sutardja创业与技术中心，IndiraJoshi等人，11月10,2015. 第三，存在竞争风险，未来十年，随着 玩家进入空间。就像其他植物性肉类替代品一样，一旦消费者需求，格局将变得更具竞争力，而必要的技术，更成熟。正因为如此，有一些 在品牌认知度方面具有先发优势，就像Beyond一样肉类和不可能的食物。公司也可能不得不与 雀巢等大牌公司创造的产品，8荷美食品、嘉吉和凯洛格,9 它们已经探索了其他替代蛋白质，其中一些已经已经投资种植蛋白质。 最后，栽培蛋白存在监管风险。一般来说，欧盟与之相比，有更严格的食品法规和艰苦的审批流程到美国和其他地区。养殖蛋白质公司可能无法 throughalldesiredmarkets,giventheseobstacles.Asmorestudiesareconducted 对培养蛋白质消费的长期影响，监管 景观可能会对这些产品变得更加友好或更加敌对。最近的批准表明，前者比后者更有可能，但它是无法确定地预测。 潜在的环境和社会影响 相关IRIS+类别10 AgricultureAir生物多样性& 生态系统 就业水 培养的蛋白质具有低至中等的积极环境影响潜力 目前，这可能会在十年内扩大到很高的环境影响潜力从现在开始，当采用率增加和技术改进时。这些潜力环境影响是多方面的。就主要影响而言， 畜牧业是全球温室气体排放(GHGs)的主要贡献者，占农业温室气体总产量的大约两倍 和土地用作植物性食物。11除了二氧化碳排放，它还有助于 8：“雀巢探索养殖肉类的新兴技术”，雀巢，2021年7月13日。 9：“嘉吉投资养殖肉类公司Aleph农场”，嘉吉，2019年5月14日。 10：“IRIS+主题分类法”，全球影响力投资网络，2023年4月。 11：“动物性食品的全球温室气体排放量是植物性食品的两倍”，《自然食品》，徐晓明等人，八月 14,2021. Climate 一氧化二氮和甲烷，这两种物质在大气中捕获的热量都比碳，使它们在全球变暖的背景下更加有害。研究已经 表明养殖肉类有潜力超越传统肉类 大多数环境指标的基准，包括空气污染和氮气- 相关排放，其碳足迹远低于牛肉。12When 与可再生能源相结合，栽培蛋白质是一种可持续的替代所有传统肉类。 传统农场的径流也加剧了水污染，生物多样性丧失，和湿地破坏。13由于培养的蛋白质生产设施通常 在室内，操作员可以控制废水、废水和其他副产品，并且可以防止产生负面环境影响的释放。作为生产 效率提高，可再生能源继续激增，消费者 采用这些产品代替传统的动物蛋白，这些的影响 environmentalsustainabilityimprovementswillth