食品饮料行业周报：五粮液提价稳定信心，白酒进入动销高峰期

核心观点：五粮液提价落地，大众消费加速释放 1月29日-2月2日，食品饮料指数跌幅为4.4%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约0.2pct，子行业中其他食品（0.0%）、软饮料（-0.2%）、乳品（-2.7%）表现相对领先。本周大盘下滑较多，食品饮料板块表现出较好的相对收益。五粮液通知自2月5日起，五粮液核心大单品八代五粮液出厂价将从现行的969元提高至1019元，上调50元，涨价幅度约5%。建议零售价此次未作调整，仍为1499元。 本次提价幅度不高，一方面体现出在当前市场供需弱平衡的压力下，公司谨慎的市场操作思路，避免价格过度波动带来的负面效应；另一方面短期对于经销商库存升值有拉动作用，长期看可支持批价稳中有升。当前正值春节备货动销关键阶段，目前头部酒企经销商回款进度正常；终端动销逐步升温：商务需求释放带动酒水动销提升，居民送礼、亲朋聚会等各场景备货需求已经加速释放，即将进入动销高峰期。 我们判断春节期间居民消费信心更强，头部名优酒企动销仍然占优。 推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。 汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。（4）中炬高新：新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。 市场表现：食品饮料跑赢大盘 1月29日-2月2日，食品饮料指数跌幅为4.4%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约0.2pct，子行业中其他食品（0.0%）、软饮料（-0.2%）、乳品（-2.7%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、今世缘、养元饮品涨幅领先；兰州黄河、皇台酒业、*ST麦趣跌幅居前。 市场表现：2023年度贵州茅台集团利润总额达1083.5亿元 1月30日，贵州茅台发布信息显示，茅台集团2023年营收1644.8亿元，同比增长20.5%:利润总额1083.5亿元，同比增长18.8%，首次实现营收、利润“双千亿”。 主要经济指标保持两位数增长，持续领跑行业（来源于糖酒快讯）。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：五粮液提价落地，大众消费加速释放 1月29日-2月2日，食品饮料指数跌幅为4.4%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约0.2pct，子行业中其他食品（0.0%）、软饮料（-0.2%）、乳品（-2.7%）表现相对领先。本周大盘下滑较多，食品饮料板块表现出较好的相对收益。五粮液通知自2月5日起，五粮液核心大单品八代五粮液出厂价将从现行的969元提高至1019元，上调50元，涨价幅度约5%。建议零售价此次未作调整，仍为1499元。本次提价幅度不高，一方面体现出在当前市场供需弱平衡的压力下，公司谨慎的市场操作思路，避免价格过度波动带来的负面效应；另一方面短期对于经销商库存升值有拉动作用，长期看可支持批价稳中有升。当前正值春节备货动销关键阶段，目前头部酒企经销商回款进度正常；终端动销逐步升温：商务需求释放带动酒水动销提升，居民送礼、亲朋聚会等各场景备货需求已经加速释放，即将进入动销高峰期。我们判断春节期间居民消费信心更强，头部名优酒企动销仍然占优。 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 1月29日-2月2日，食品饮料指数跌幅为4.4%，一级子行业排名第4，跑赢沪深300约0.2pct，子行业中其他食品（0.0%）、软饮料（-0.2%）、乳品（-2.7%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、今世缘、养元饮品涨幅领先；兰州黄河、皇台酒业、*ST麦趣跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅为4.4%，排名4/28 图2：其他食品、软饮料、乳品表现相对较好 图3：欢乐家、今世缘、养元饮品涨幅领先 图4：兰州黄河、皇台酒业、*ST麦趣跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 12月19日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3207美元/吨，环比+3.3%，同比-1.2%，奶价同比下降。1月24日，国内生鲜乳价格3.6元/公斤，环比-0.3%，同比-11.0%。 中短期看国内奶价已在高位有回落。 图5：2023年12月19日全脂奶粉中标价同比-1.2% 图6：2024年1月24日生鲜乳价格同比-11.0% 12月15日，生猪价格14.5元/公斤，同比-5.5%，环比+3.9%；猪肉价格19.9元/公斤，同比-16.4%，环比-1.6%。2023年12月，能繁母猪存栏4142.0万头，同比-5.7%，环比-2.3%。2023年12月生猪存栏同比-4.1%。当前看猪价上涨缺乏动力。2024年1月27日，白条鸡价格17.4元/公斤，同比-6.9%，环比-1.0%。 图7：2023年12月15日猪肉价格同比-16.4% 图8：2023年12月生猪存栏数量同比-4.1% 图9：2023年12月能繁母猪数量同比-5.7% 图10：2024年1月27日白条鸡价格同比-6.9% 2023年12月，进口大麦价格289.4美元/吨，同比-29.5%。2023年12月进口大麦数量166.0万吨，同比+245.8%。受益于澳麦双反政策取消，进口大麦数量回升，平均价格持续下降，啤酒企业原料成本有望得到缓解。 图11：2023年12月进口大麦价格同比-29.5% 图12：2023年12月进口大麦数量同比+245.8% 2月2日，大豆现货价4768.4元/吨，同比-10.7%。1月24日，豆粕平均价格4.1元/公斤，同比-18.2%。预计2024年大豆价格可能回落。 图13：2024年2月2日大豆现货价同比-10.7% 图14：2024年1月24日豆粕平均价同比-18.2% 2月2日，柳糖价格6620.0元/吨，同比+11.3%；1月26日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-0.8%。 图15：2024年2月2日柳糖价格同比+11.3% 图16：2024年1月26日白砂糖零售价同比-0.8% 4、酒业数据新闻：2023年度贵州茅台集团利润总额达1083.5 亿元 1月30日，贵州茅台发布信息显示，茅台集团2023年营收1644.8亿元，同比增长20.5%:利润总额1083.5亿元，同比增长18.8%，首次实现营收、利润“双千亿”。 主要经济指标保持两位数增长，持续领跑行业（来源于糖酒快讯）。 1月30日消息，五粮液核心大单品八代五粮液出厂价将从现行的969元提高至1019元，上调50元，涨价幅度约5%，2月5日起执行。这是八代五粮液两年来首次提高出厂价。建议零售价此次未作调整，仍为1499元（来源于微酒）。 近日，酒说从市场层面获悉，多地剑南春经销商发布涨价提示，提示信息为：自2024年3月1日起，水晶剑南春出厂价上调，每瓶涨幅15元，同步提醒客户春节临近，提前做好备货。据经销商透露，本次调价由省区先发起，在确保商家利润的基础上，公司后续会统一发文（来源于酒说）。 5、备忘录：关注重庆啤酒股东大会 下周（2月5日-2月11日）将有7家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注重庆啤酒股东大会 表2：关注1月28日发布的行业周报 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。