汽车行业周报：问界首夺新势力销量冠军，建议继续关注出海链及低估值、高股息率的公司

中性（维持） 问界首夺新势力销量冠军，建议继续关注出海链及低估值、高股息率的公司 ——汽车行业周报（0129-0204） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年02月05日 核心观点 新能源车企1月销量整体呈现同比上涨、环比下降态势，问界首夺新势力品牌月销量冠军。整体而言，2023年1月新能源市场受春节提前、2022年年末新能源补贴退出透支需求等影响销量基数较低，今年1月新能源市场走势相对平稳，市场热度 相较去年年末冲量时期有所降低，新势力车企1月销量整体呈现同比上涨、环比下跌态势。据AITO汽车公众号，1月问界销量32973辆，环比增长34.8%，首次成为中国市场新势力品牌月销量冠军。1月问界新M7单月交付31253辆，上市以来累计大定超过14万辆，在手订单充足；问界M9上市7天累计大定突破3万辆，随着问界M9于2月开启大规模交付，预计问界交付量有望维持强势。 1月国内重卡销量同环比大幅增长，预计2024全年销量将有望维持平稳增长。据第一商用车网初步数据，2024年1月国内重卡销量约8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），同比增长64%，环比增长54%；分企业而言，东风公司/中国重汽/ 一汽解放/陕汽集团/福田汽车1月销量分别达2.1/2.0/1.8/1.15/0.7万辆，同比分别增 长24.7%/23.5%/21.2%/13.5%/8.2%。2023年全年国内重卡销量约91万辆，同比 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 增长36%。2023年天然气重卡全年销量达15.2万辆，同比大幅增长308%，天然气重卡渗透率约17%，对2023年重卡市场增长形成有力支撑；2024年预计油气价差仍有望维持较高水平，天然气重卡仍将具有较高经济性，预计天然气重卡将继续成为2024年国内重卡市场的重要增量，2024年天然气重卡渗透率有望提升至25% 左右的水平。在2024年经济平稳复苏、天然气重卡结构性替代需求延续、海外市场需求维持高位等因素叠加作用下，2024年国内重卡销量有望维持平稳增长，全年销量有望达到100万辆以上。 上市公司市值考核有望成为国企央企上市公司价值重估催化剂，建议关注估值偏低、股息率高的国企公司。1月29日，据媒体报道，国务院国资委表示，将在 2024年全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效；同时将对中央企业全面实施“一企一策”考核，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，引导企业努力实现高质量发展。随着国资委全面开展上市公司市值管理考核，预计央企和地方国企将进一步优化激励考核机制，推动国企高质量发展；市值管理考核机制有望成为央企和地方国企投资价值重塑的催化剂，低估值、高股息率的汽车行业国企公司值得关注。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉产业链及在海外建设工厂的出海零部件公司，华为产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司以及在智能驾驶、机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注。 建议关注：新泉股份、博俊科技、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、经纬恒润、中国重汽、长安汽车、上汽集团、比亚迪等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 央企控股上市公司市值考核将全面推开， 建议关注低估值、高股息率的国企公司： ——汽车行业周报（0122-0128） 预计乘用车车市1月有望实现开门红：— —汽车行业周报（0115-0121） 拓品类、客户、市场，零部件公司出海将打开新的成长空间：——汽车出海系列报告之二 2024-01-31 2024-01-26 2024-01-18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情6 3销量跟踪8 4产业链快讯9 4.1本周新车快讯9 4.2本周重点公司公告9 4.3本周行业动态12 5风险提示14 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅6 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅6 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股6 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）8 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）8 图6：1月部分新能源车企销量8 表1：主要公司估值表7 1本周观点 新能源车企1月销量整体呈现同比上涨、环比下降态势，问界首夺新势力品牌月销量冠军。整体而言，2023年1月新能源市场受春节提前、2022年年末新能源补贴退出透支需求等影响销量基数较低，今年1月新能源市场走势相对平稳，市场热度相较去年年末冲量时期有所降低，新势力车企1月销量整体呈现同比上涨、环比下跌态势。据AITO汽车公众号，1月问界销量32973辆，环比增长34.8%，首次成为中国市场新势力品牌月销量冠军。1月问界新M7单月交付31253辆，上市以来累计大定超过14万辆，在手订单充足；问界M9上市7天累计大定突破3万辆，随着问界M9于2月开启大规模交付，预计问界交付量有望维持强势。 1月国内重卡销量同环比大幅增长，预计2024全年销量将有望维持平稳增长。据第一商用车网初 步数据，2024年1月国内重卡销量约8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），同比增长64%，环比增长54%；分企业而言，东风公司/中国重汽/一汽解放/陕汽集团/福田汽车1月销量分别达2.1/2.0/1.8/1.15/0.7万辆，同比分别增长24.7%/23.5%/21.2%/13.5%/8.2%。2023年全年国内重卡销量约91万辆，同比增长36%。2023年天然气重卡全年销量达15.2万辆，同比大幅增长308%，天然气重卡渗透率约17%，对2023年重卡市场增长形成有力支撑；2024年预计油气价差仍有望维持较高水平，天然气重卡仍将具有较高经济性，预计天然气重卡将继续成为2024年国内重卡市场的重要增量，2024年天然气重卡渗透率有望提升至25%左右的水平。在2024年经济平稳复苏、天然气重卡结构性替代需求延续、海外市场需求维持高位等因素叠加作用下，2024年国内重卡销量有望维持平稳增长，全年销量有望达到100万辆以上。 上市公司市值考核有望成为国企央企上市公司价值重估催化剂，建议关注估值偏低、股息率高的国企公司。1月29日，据媒体报道，国务院国资委表示，将在2024年全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效；同时将对中央企业全面实施“一企一策”考核，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，引导企业努力实现高质量发展。随着国资委全面开展上市公司市值管理考核，预计央企和地方国企将进一步优化激励考核机制，推动国企高质量发展；市值管理考核机制有望成为央企和地方国企投资价值重塑的催化剂，低估值、高股息率的汽车行业国企公司值得关注。 从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉产业链及在海外建设工厂的出海零部件公司，华为产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司以及在智能驾驶、机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注。 建议关注： 新泉股份(603179，买入)、博俊科技(300926，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、瑞鹄模具(002997，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、丰茂股份(301459，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、三花智控(002050，买入)、上声电子(688533，买入)、华域汽车(600741，买入)、贝斯特(300580，未评级)、伯特利(603596，买入)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、双环传动(002472，未评级)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)、经纬恒润-W(688326，买入)、中国重汽 (000951，未评级)、长安汽车(000625，买入)、上汽集团(600104，买入)、比亚迪(002594，未评级)。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-10.4%，走势跑输沪深300（-4.6%），在29个一级行业中位列第15位。汽车二级行业中，本周大盘整体疲软，商用车板块（-7.0%）、乘用车板块（-9.4%）、汽车零部件板块（-11.6%）、摩托车及其他板块（-12.9%）、汽车销售及服务板块（-14.9%）均大幅调整。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为中马传动（+42.1%）、同心传动（+21.3%）、爱玛科技 （+3.3%）、福耀玻璃（+2.2%）、浙江世宝（+2.1%）；跌幅前五公司分别为*ST越博（-40.1%）、汉马科技（-35.7%）、金麒麟（-34.0%）、天普股份（-33.9%）、亚星客车（- 33.4%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（-10.15%）、上汽集团（-1.01%）、广汽集团（-4.13%）、吉利汽车（-1.42%）、长安汽车（-13.03%）、长城汽车（-8.93%）、中国重汽（-7.12%）。 零部件：新泉股份（-1.78%）、博俊科技（-12.13%）、银轮股份（-6.59%）、岱美股份（-9.67%）、瑞鹄模具（-17.18%）、爱柯迪（-3.95%）、拓普集团（-6.94%）、保隆科技（- 16.17%）、旭升集团（-11.65%）、三花智控（-1.03%）、上声电子（-20.05%）、华域汽车（- 3.25%）、伯特利（-6.79%）、华阳集团（-13.26%）、双环传动（-9.62%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 - 0% 2% -4% -6% - -8% 10% -12% -14% 银行家电煤炭 食品饮料沪深300 电力及公用事业非银行金融农林牧渔石油石化交通运输 钢铁建材建筑 有色金属 通信汽车 电力设备及新能源 医药纺织服装房地产机械 电子传媒 基础化工国防军工商贸零售消费者服务综合金融轻工制造 计算机 -16% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 本周涨跌幅 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（02-02） EPS PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600104.SH 上汽集团 13.75 1.39 1.29 1.40 1.55 9.87 10.64 9.86 8.89 60123