果蔬品月报：旺季落空需求不振，苹果红枣走势疲弱

期货研究报告|果蔬品月报2024-06-02 旺季落空需求不振，苹果红枣走势疲弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 5月，苹果市场整体去库速度较上月略有减缓，产区好差货价格延续两极分化态势。月内山东产区整体交易氛围较之前有所好转，随着西部陆续清库及区内价格逐渐下滑，客商寻货积极性尚可，果农货成交量有所增加，但多是挑选性价比较高货源为主，片红一般货源余量有限，客商寻货价格略有上涨；果农逐渐进入套袋等农忙阶段，急售情绪有所减缓，库内包装工人略显紧张且工费上涨。陕西产区，好差货行情延续两极分化态势。月上旬，产地客商多以按需补货为主，整体走货速度未见明显提升，交易仍围绕高性价比货源进行。下旬开始，副产区冷库多进入清库阶段，库内余货质量不佳，客商谨慎按需采买，实际成交有限。从市场到车情况来看，本月广东批发市场到车较4月份有所减少，时令水果陆续上市，对苹果销售起一定制约，苹果整体消化速度仍旧缓慢。目前主产区剩余库存量仍高于往年同期，现阶段时令鲜果种类丰富，对苹果替代性明显，供需面尚无利好支撑之际，预计短期苹果市场优质好货价格将维持平稳走势，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。后期关注：库内货源质量，冷库�库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 红枣观点 ■市场分析 回顾5月，红枣期货呈现上旬反弹、中旬震荡、下旬重挫的走势。上旬，五一假期�行及消费数据靓丽，商品市场氛围偏乐观；且开始进入端午备货期，传统旺季市场存在一定备货刚需，大级别及一二级优质好货紧张，现货稳中小幅涨价，支撑期价重心抬升。中旬，期价震荡；一方面，端午备货刚性需求凸显，因为对后市仍存一定悲观情绪，内地客商暂无囤大货行为，旺季难以对期现价格形成上涨驱动；另一方面，中小企业库存仅少量余货，内地库存同比低位，消费疲弱对供需面影响不大，下方有所 支撑。下旬，端午节日备货结束，旺季再度落空，淡季预期重新来袭，且降雨天气持 续令消费雪上加霜；叠加05合约交割完毕，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供 应增加，利空集中释放，期价重挫。展望6月，随着盘面下跌、利空�尽，预期层面的利好或逐步兑现。当前，销区市场淡季特征主导，不过中小企业库存余货少量，内地库存同比低位，即使消费低迷，需求端对价格的影响力也边际削减；而且低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端也提供一定支撑，因此现货价格弱稳并未�现明显下滑。盘面走势的主导因素转至新季红枣，资金对新季生长情况关注度增加。新疆新季灰枣进入生长关键期，已进入盛花期，预计六月上旬逐步展开环割工 作，一般环割后15天进入生理落果期；目前产区气温稳定适合枣树生长，但从天气预警来看将�现高温预期。尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。多空交织，叠加点价交易平滑价格波动，期价震荡为主，盘面或围绕天气状况而波动。 ■策略 观望为主 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，本月收盘苹果2410合约7385元/吨，环比下跌192元，跌幅2.53%。现货 方面，山东栖霞地区80#一二级（客商货）现货价格5600元/吨，环比上月下跌400元/吨，现货基差AP10-1790，环比下跌200。陕西延安地区70#半商品（客商货）现货价格7700元/吨，环比上月上涨500元/吨，现货基差AP10+320，环比上涨700。 ■苹果供需 截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上月减 少202.01万吨。走货较上月环比增速，但目前苹果整体库存较去年同期仍偏高。本月农业农村部监测的六种水果批发均价环比上月香蕉、巨峰葡萄、菠萝上涨，西瓜、富士苹果、鸭梨下跌。其中香蕉、巨峰葡萄、菠萝批发均价环比上月上涨0.29元/公斤、 0.77元/公斤、0.59元/公斤；西瓜、富士苹果、鸭梨批发均价环比上月下跌1.49元/公斤、0.4元/公斤、0.11元/公斤。 ■后市展望 5月，苹果市场整体去库速度较上月略有减缓，产区好差货价格延续两极分化态势。月内山东产区整体交易氛围较之前有所好转，随着西部陆续清库及区内价格逐渐下滑，客商寻货积极性尚可，果农货成交量有所增加，但多是挑选性价比较高货源为主，片红一般货源余量有限，客商寻货价格略有上涨；果农逐渐进入套袋等农忙阶段，急售情绪有所减缓，库内包装工人略显紧张且工费上涨。陕西产区，好差货行情延续两极分化态势。月上旬，产地客商多以按需补货为主，整体走货速度未见明显提升，交易仍围绕高性价比货源进行。下旬开始，副产区冷库多进入清库阶段，库内余货质量不佳，客商谨慎按需采买，实际成交有限。从市场到车情况来看，本月广东批发市场到车较4月份有所减少，时令水果陆续上市，对苹果销售起一定制约，苹果整体消化速度仍旧缓慢。目前主产区剩余库存量仍高于往年同期，现阶段时令鲜果种类丰富，对苹果替代性明显，供需面尚无利好支撑之际，预计短期苹果市场优质好货价格将维持平稳走势，一般及以下质量货源价格仍存下滑风险。后期关注：库内货源质量，冷库 �库情况，终端市场成交情况，以及果农�货积极性。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，截至5月31日，本月收盘红枣2409合约11705元/吨，环比下跌800元， 跌幅6.4%。现货方面，新疆产区一级红枣报价13020元/吨，环比下跌910元/吨，现 货基差CJ09+1320，环比下跌110；河北一级灰枣现货价格11700元/吨，环比下跌 300元/吨，现货基差CJ09-10，环比上涨500。 ■红枣供需 供应方面，新疆地区，气温适宜枣树生长，新季枣树枝条生长迅速，枣农积极进行抹芽及病虫害防治工作，目前长势正常，逐渐进入盛花期，预计环割时间在6月上旬展 开。河北崔尔庄市场，参考市场特级12.40-13.40元/公斤，一级价格参考11.50-12.40 元/公斤，二级参考11.10-11.40元/公斤，低端价格10.80元/公斤，三级价格参考 10.50-10.80元/公斤，低端价格10.00元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计，本周36家样本点物理库存在6308吨，较上周增加96吨，环比增加1.55%，同比减少46.96%。 ■后市展望 回顾5月，红枣期货呈现上旬反弹、中旬震荡、下旬重挫的走势。上旬，五一假期�行及消费数据靓丽，商品市场氛围偏乐观；且开始进入端午备货期，传统旺季市场存在一定备货刚需，大级别及一二级优质好货紧张，现货稳中小幅涨价，支撑期价重心抬升。中旬，期价震荡；一方面，端午备货刚性需求凸显，因为对后市仍存一定悲观情绪，内地客商暂无囤大货行为，旺季难以对期现价格形成上涨驱动；另一方面，中小企业库存仅少量余货，内地库存同比低位，消费疲弱对供需面影响不大，下方有所支撑。下旬，端午节日备货结束，旺季再度落空，淡季预期重新来袭，且降雨天气持续令消费雪上加霜；叠加05合约交割完毕，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加，利空集中释放，期价重挫。 展望6月，随着盘面下跌、利空�尽，预期层面的利好或逐步兑现。当前，销区市场淡季特征主导，不过中小企业库存余货少量，内地库存同比低位，即使消费低迷，需求端对价格的影响力也边际削减；而且低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端也提供一定支撑，因此现货价格弱稳并未�现明显下滑。盘面走势的主导因素转至新季红枣，资金对新季生长情况关注度增加。新疆新季灰枣进入生长关键 期，已进入盛花期，预计六月上旬逐步展开环割工作，一般环割后15天进入生理落果期；目前产区气温稳定适合枣树生长，但从天气预警来看将�现高温预期。尽管此时判断新季产量、质量为时尚早，但产区天气或造成盘面异动。多空交织，叠加点价交易平滑价格波动，期价震荡为主，盘面或围绕天气状况而波动。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022