电力行业周报：市值管理纳入央企考核，电力央国企估值有望重塑

本周行情回顾：本周（1.22-1.26）上证指数报2910.22点，上涨2.75%，沪深300指数报收3333.82点，上涨1.96%。中信电力及公用事业指数报收2553.33点，上涨3.10%，跑赢沪深300指数1.14pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 本周行业观点： 电力公用事业化加快，重视高分红、高股息电力标的。当前市场波动下，公用事业防御属性优势凸显，高股息标的的市场认同度再度提升。 国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。1月24日，国新办发布会上国资委代表表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元。同期，中央企业平均净资产收益率达到6.6%，股东回报保持在较好水平；营业现金比率10.1%，全年保持逐月稳步上升。截至2023年底，央企整体资产负债率64.8%，有效管控在65%左右。 高质量发展下央国企“中特估”再度强调。上市国企央企多为基础设施或重资产产业，此前传统考核体系重点在于公司稳定性与规模，许多央国企对于成长性与市值提升缺乏主动性。在央国企估值长期偏低的背景下，2022年11月份，证监部主要领导提出“中国特色估值体系”。为推动中央企业加快实现高质量发展，国资委探索建立了中央企业经营指标体系，2020年首次形成“两利三率”指标体系，2021年为引导中央企业提高生产效率，增加了全员劳动生产率指标，完善为“两利四率”，2022年进一步提出“两增一控三提高”的总体要求，2023年调整为“一利五率”并提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，逐步提高央国企高质量发展的新要求。 电力央企肩负能源保供重担，估值具备重塑提升空间。电力央企承担着全社会能源保供的责任，随着央国企市值管理纳入业绩考核，上市公司提升市值管理积极性，将引导市场正确认识公用事业投资价值。当前，电力（SW）PE（ TTM ）与PB中值分别为17.42和1.61，都低于全部A股22.89和2.36，属于偏低估位置。目前市场预期波动不明朗环境下，公共事业稳健低波的红利风格优势突出，兼具基本面改善成长性，契合“一利五率”考核体系，有望提升估值空间。 投资建议：（1）火电：减值风险逐步释放，业绩有望持续改善，重点推荐高股息高分红公司和具备业绩改善弹性空间标的。2024年长协电价好于此前市场预期，成本端较2023年仍有望持续改善。重点看好电价风险低、盈利能力和分红水平居于前列的长三角火电。（2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 重点看好火电板块，重点推荐关注长三角地区火电，推荐关注浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 1.本周行业观点 1.1市值管理纳入央企考核，电力央国企估值有望重塑 国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。1月24日，国新办发布会上国资委代表表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元。同期，中央企业平均净资产收益率达到6.6%，股东回报保持在较好水平；营业现金比率10.1%，全年保持逐月稳步上升。截至2023年底，央企整体资产负债率64.8%，有效管控在65%左右。 高质量发展下央国企“中特估”再度强调。上市国企央企多为基础设施或重资产产业，此前传统考核体系重点在于公司稳定性与规模，许多央国企对于成长性与市值提升缺乏主动性。在央国企估值长期偏低的背景下，2022年11月份，证监部主要领导提出“中国特色估值体系”。为推动中央企业加快实现高质量发展，国资委探索建立了中央企业经营指标体系，2020年首次形成“两利三率”指标体系，2021年为引导中央企业提高生产效率，增加了全员劳动生产率指标，完善为“两利四率”，2022年进一步提出“两增一控三提高”的总体要求，2023年调整为“一利五率”并提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，逐步提高央国企高质量发展的新要求。 电力央企肩负能源保供重担，估值具备重塑提升空间。电力央企承担着全社会能源保供的责任，随着央国企市值管理纳入业绩考核，上市公司提升市值管理积极性，将引导市场正确认识公用事业投资价值。当前，电力（SW）PE（ TTM ）与PB中值分别为17.42和1.61，都低于全部A股22.89和2.36，属于偏低估位置。目前市场预期波动不明朗环境下，公共事业稳健低波的红利风格优势突出，兼具基本面改善成长性，契合“一利五率”考核体系，有望提升估值空间。 图表1：电力主要央国企情况梳理 1.2火电：本周煤价稳中略降，北港库存续跌 图表2：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表3：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表5：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表6：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表7：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表8：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表9：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表10：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表11：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：1月26日三峡入库流量同比上涨105.13%，出库流量同比上涨9.37% 图表12：三峡入库流量（立方米/秒） 图表13：三峡出库流量（立方米/秒） 图表14：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表15：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表16：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表17：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料、硅片和组件价格持平 本周硅料、硅片和组件价格持平：本周硅料价格为65元/KG，与上周持平；主流品种硅片价格维持2.40元/PC，与上周持平；组件价格为0.90元/W，与上周持平，长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表18：硅料及组件价格 图表19：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表20：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表21：风光利用小时数（单位：小时） 图表22：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：本周交易价格上涨1.22% 本周全国碳市场交易价格较上周上涨1.22%。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量40.18万吨，总成交额0.27亿元。挂牌协议交易周成交量16.28万吨，周成交额0.12亿元，最高成交价74.30元/吨，最低成交价70.67元/吨，本周最后一个交易日收盘价为72.87元/吨，较上周五上涨1.22%。大宗协议交易周成交23.90万吨，周成交额0.15亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4.44亿吨，累计成交额250.55亿元。 图表23：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表24：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（1.22-1.26）上证指数报2910.22点，上涨2.75%，沪深300指数报收3333.82点，上涨1.96%。中信电力及公用事业指数报收2553.33点，上涨3.10%，跑赢沪深300指数1.14pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。 个股方面，本周电力及公用事业板块上市公司股价多数收涨。 涨幅前五：新能泰山、华电国际、华能国际、大唐发电、电投产融。涨幅分别为 12.56%、9.60%、8.56%、7.76%、7.55%。 跌幅前五：川能动力、兆新股份、深南电B、晶科科技、大连热电。跌幅分别为 -3.03%、-2.14%、-1.69%、-1.17%、-1.06%。 图表25：本周市场及行业表现 图表26：本周中信一级各行业涨跌幅 图表27：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据 1月26日，国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据。截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%。2023年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3592小时，比上年同期减少101小时。 主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 2023年我国新增新型储能装机达2260千瓦 据本报记者报道，从国家能源局召开的一季度新闻发布会上获悉，截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦，平均储能时长2.1小时。其中，2023年新增装机规模约2260万千瓦，比2022年底增长超过260%，近10倍于“十三五”末装机规模。 2023年，我国新能源投资额同比增长超34% 据央视新闻报道，国家能源局1月25日举行的新闻发布会上，多项数据显示，2023年全年能源投资保持快速增长。国家能源局综合司副司长张星介绍，2023年，新能源完成投资额同比增长超过34%。太阳能发电完成投资额超过6700亿元。风电完成投资额超过3800亿元。 三澳核电项目1号机组220kV辅助电源工程正式投运 据中广核苍南核电消息，1月25日10时15分，三澳核电项目1号机组220kV辅助电源系统完成送电并通过24小时试运行考核，标志着三澳核电项目1号机组220kV辅助电源工程正式投运。 国际能源署：全球核能发电量明年将创历史新高 据央视新闻1月25日报道，国际能源署发布的最新报告预测，2025年全球核能发电量将创历史新高。到2025年初，可再生能源将超过煤炭，占全球总发电量的1/3以上。 到2026年，包括太阳能、风能等可再生能源以及核能在内的低排放能源预计将占全球发电量的近一半。 海阳核电成世界首个发电超千亿度三代核电项目 近日，记者从国家电投山东核电获悉，位于烟台的海阳核电1号、2号机组实现商运五周年，累计安全稳定发电1043亿度，可满足一亿居民一年的生活用电需求，成为世界首个发电量超1000亿度的三代核电项目。 江西寻乌抽水蓄能电站正式核准 近日，三峡集团在赣投资建设的首个抽水蓄能项目——江西寻乌抽水蓄能电站获得江西省发展改革委核准批复。江西寻乌抽水蓄能电站位于江西省赣州市寻乌县境内，由三峡集团所属三峡建工投资、建设及经营，装机容量120万千瓦，是国家《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》“十四五”重点实施项目。电站建成后，主要承担江西电网调峰、填谷、调频、调相、储能及紧急事故备用等任务，每年可吸纳20.2亿千瓦时低谷电量，提供15.1亿千瓦时高峰电能，相当于节省电网燃煤消耗量约46.7万吨，将在满足江西省电力增长需求、改善电能质量、维护电网稳定运行等方面发挥重要作用。 江苏去年新增太阳能发电14.21吉瓦 1月22日，江苏能源监管办发布2023年12月江苏电力运行情况。其中，2023年1-12月份，新增发电能力1887.91万千瓦，其中水电0.31万千瓦，火电385.92万千瓦，风电33.12万千瓦，太阳能发电1421.07万千瓦，储能47.49万千瓦。 3.2.重点公司公告 图表2