有色-能源金属行业周报：本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由涨转跌主要系采购情绪减弱明显

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年11月18日 本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由涨转跌主要系采购情绪减弱明显 评级及分析师信息 行业：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由跌转涨主要系下游企业大量采购备库》 2023.11.13 2.《本周锂盐价格继续下跌，受宏观因素利好影响沪镍价格跌幅收窄》 2023.11.06 3.《本周锂盐价格由涨转跌，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.30 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，锂价能否企稳核心在于需求 11月16日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报 价均价为13.75万元/吨，环比11月9日下跌0.75万元/吨；中 国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为14.55万元/吨，环比11 月9日下跌0.65万元/吨。根据SMM数据，截至11月17日， 电池级碳酸锂报价14.70万元/吨，环比11月10日报价下跌 138398 0.60万元/吨；工业级碳酸锂报价13.93万元/吨，环比11月10日报价下跌0.68万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价13.45万元/吨，环比11月10日报价下跌0.85万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价14.35万元/吨，环比11月10日报价下跌0.85万元/吨；工业级氢氧化锂报价12.60万元/吨，环比11月10日报价下跌0.80万元/吨。本周锂盐价格继续下跌，根据富宝新能源周报，近期供应面较为宽松，受情绪面影响，市场碳酸锂报价下跌明显，整体交投情绪较为僵持，仅有少量现货成交，且本周下游正极材料厂开工率无明显好转，排产情况欠佳。库存方面来看，据SMM数据，截止11月16日，碳酸锂库存录得63296吨，较上周累库964吨，其中下游材料厂库存去库283吨至11954吨，上游冶炼厂累库1655吨至39150吨，下游材料厂本周有所去库，库存水平较低。当前电池终端企业生产以去库为主，对原料采买较为谨慎，仅维持低库存备货，锂价能否企稳关键还在下游需求。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，且跌幅较上周扩大 11月17日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为20.75美元/千克，环比11月10日下跌3.49%；日韩碳酸 锂现货出厂价报价均价为20.50美元/千克，环比11月10日下跌4.65%。本周日韩锂盐跌幅较上周有所扩大。 ►本周锂精矿价格继续下跌，预计短期内仍将维持跌势 11月17日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 1600美元/吨（FOB，澳大利亚），环比11月10日下跌50美元/吨。本周Fastmarkets锂精矿评估价格暂无更新，仍报1650美元/吨。截止到11月17日，SMM锂精矿现货价为1945美元 /吨，环比11月10日下跌105美元/吨。本周国内外锂辉石维持下探趋势，主要原因是供应端放量持续增加和中国买方的压价心理。根据SMM对于今年锂矿供需平衡的计算，截止至今年9月份，海关进口锂矿相对锂盐的生产需求依旧过剩约6万吨LCE。港口以及部分头部大厂的锂矿库存依旧处于高位。考虑到明年新增的锂辉石供应源，我们预计锂辉石精矿价格短期内仍将维持跌势。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►受制于纯镍供应过剩幅度持续增加，沪镍价格持续下行且跌幅扩大 镍：截止到11月17日，LME镍现货结算价报收16960.00 美元/吨，环比11月10日下跌3.91%。截止到11月17日， LME镍总库存为44316吨，环比11月10日上涨4.19%。截止 到11月17日，沪镍报收13.60万元/吨，环比11月10日下跌 10.14%，沪镍库存为10847吨，较11月10日增加16.48%。本周沪镍价格持续下行且跌幅扩大。根据SMM周报显示，当前宏观情绪仍然向好，但暂无特大利好事件推动镍价上行，基本面持续处于供需错配阶段，纯镍供应过剩幅度持续增加。 截止到11月17日，高镍生铁(8-12%)报收990.00元/镍 点，环比11月10日报价下跌4.81%，红土镍矿(CIF)报收54美元/湿吨，环比11月10日保持不变，根据SMM周报显示，需求端来看，目前镍铁社会库存仍于高位，供给端宽松现状未改，但需求呈弱导致不锈钢价格也同步下调，盈利空间未见扩大迹象；截止到11月17日，电池级硫酸镍报收30250.00元/吨，环比11月10日下跌1.63%，据SMM周报显示，由于镍价持续下行，尽管原料系数维持相对高位，但是整体成本支撑走弱。加之当前硫酸镍需求持续疲软，供需相对偏宽松现状，基本面支撑呈弱。 ►本周钴价继续下跌，主要系供给端较为充足 钴：截止到11月17日，电解钴报收25.75万元/吨，环比11月10日下跌1.90%，本周电解钴价格继续下跌，据SMM周报显示，目前供给端产量维持正常，社会层面仍有一定的库存，综合供需来看，整体市场供需格局仍偏过剩；截止到11 月17日，硫酸钴报收3.55万元/吨，环比11月10日下跌4.05%，据SMM周报显示，硫酸钴虽供给端有一定的减量，但由于近期冶炼厂出货不畅，厂库有所积累，因此整体供应较为充足，从需求端来看，下游采购维持刚需，增长幅度有限，综合来看，市场呈现供强需弱；截止到11月17日，四氧化三 钴报收15.55万元/吨，较11月10日下跌3.42%，四钴价格下行，据SMM周报显示，供给端来看，目前整体市场供应较为充足。从下游需求端来看，新增订单数下滑，散单成交有限，市场供强需弱，现货价格承压下行。 ►本周稀土价格持弱运行，氧化镨钕价格跌幅扩大 截止到11月17日，氧化铈均价5,110.00元/吨，与11月 10日持平；氧化镨均价50.73万元/吨，环比11月10日下跌 1.47%；氧化镨钕均价49.80万元/吨，较11月10日下跌 2.54%；氧化镧均价4000元/吨，环比11月10日价格持平；氧 化钕均价50.80万元/吨，环比11月10日下跌1.93%；氧化镝 均价2525.00元/公斤，环比11月10日下跌2.13%；氧化铽均 价7450.00元/公斤，环比11月10日下跌3.87%；烧结钕铁硼 （N35）均价为160元/公斤，环比11月10日下跌3.03%。本周氧化镨钕价格小幅下跌，根据SMM周报显示，在供应方面较为充足的情况下，稀土产品整体处于供过于求的状态，多数业者对稀土价格后市信心较差，持货商报价不断下调。在此情况下，下游采购方补货意愿不高，多以刚需采购为主，观望情绪较为浓厚。 ►本周沪锡价格由涨转跌，主要系采购情绪减弱明显 价格：截止到11月17日，LME锡现货结算价25,000.00 美元/吨，较11月10日上涨2.99%；截止到11月17日，LME 锡库存7785.00吨，环比11月10日增加4.01%；截止11月17 日，沪锡加权平均价21.26万元/吨，较11月10日价格下跌 2.02%；沪锡库存5841吨，较11月10日减少0.38%。本周沪锡价格由涨转跌，根据SMM周报主要系下游企业对价格上涨持观望态度，订单成交以刚需采购为主，采购情绪减弱明显，现货交易较为冷淡。 矿端来看，据SMM周报显示，虽然缅甸佤邦当地的选矿厂在9月份中旬复产后，从10月份下旬开始逐渐将选出的成 品锡矿出口至国内，预估国内10月份从缅甸佤邦进口锡矿约 9200毛吨，但调研云南地区锡矿供应依然处于趋紧状态。冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月17日）云 南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.32%，较上周小幅上升2.64pct。其中云南地区冶炼企业开工率为69.35%，较上周上升2.39pct，某家冶炼企业检修结束生产逐渐恢复带来产量小幅恢复，其他冶炼企业保持较为稳定的生产节奏；江西地区冶炼企业开工率为55.76%，较上周上升3.07pct，主因某冶炼企业消除了上周原料采购相对紧缺对生产的影响，生产线正常开工产量回升，其他多数冶炼企业周内维持正常生产状态。 下游需求来看，据SMM周报显示，10月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，主要由于十月上旬国庆假期工厂放假月度生产时间大量缩短，另外其中主要客户面向光伏行业的企业反馈11月份亦未看到订单的明显增量，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长。总体来说预计国内焊料样本企业11月份的开工率会有所上升。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌，根据富宝新能源周报，近期供应面较为宽松，受情绪面影响，市场碳酸锂报价下跌明显，整体交投情绪较为僵持，仅有少量现货成交，且本周下游正极材料厂开工率无明显好转，排产情况欠佳。库存方面来看，据SMM数据，截止11月16日，碳酸锂库存录得63296吨，较 上周累库964吨，其中下游材料厂库存去库283吨至11954 吨，上游冶炼厂累库1655吨至39150吨，下游材料厂本周有所去库，库存水平较低。当前电池终端企业生产以去库为主，对原料采买较为谨慎，仅维持低库存备货，锂价能否企稳关键还在下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格由涨转跌，根据SMM周报主要系下游企业对价格上涨持观望态度，订单成交以刚需采购为主，采购情绪减弱明显，现货交易较为冷淡。矿端来看，据SMM周报显示，虽然缅甸佤邦当地的选矿厂在9月份中旬复产后，从10 月份下旬开始逐渐将选出的成品锡矿出口至国内，预估国内10 月份从缅甸佤邦进口锡矿约9200毛吨，但调研云南地区锡矿供应依然处于趋紧状态。冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月17日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为64.32%，较上周小幅上升2.64pct。下游需求来看，据SMM周报显示，10月份国内样本企业锡焊料产量及开工率下降，主 要由于十月上旬国庆假期工厂放假月度生产时间大量缩短，另外其中主要客户面向光伏行业的企业反馈11月份亦未看到订单的明显增量，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长。总体来说预计国内焊料样本企业11月份的开工率会有所上升。期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖，后续关注国内需求在进入十一月份传统旺季逐渐结束后的表现状态。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.1.本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由涨转跌主要系采购情绪减弱明显6 1.2.锂行业观点更新6 1.3.镍钴行业观点更新11 1.4.稀土磁材行业观点更新13 1.5.锡行业观点更新15 1.6.行情回顾17 2.风险提示19 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）10 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）10 图3锂精矿评估价10 图4锂精矿价格（美元/吨）10 图5LME镍库存及价格12 图6沪镍库存及价格12 图7四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）13 图8氧化镧价格趋势（元/吨）14 图9氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）14 图10氧化钕价格趋势（元/吨）15 图11氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）15 图12氧化镨钕价格趋势（元/吨）15 图13钕铁硼毛坯价格趋势15 图14沪锡价格及库存16 图15LME锡价格及库存16 图16涨跌幅前十17 图17涨跌幅后十17 表1锂行业价格变动周度复盘17 表2镍行业价格变动周度复盘18 表3钴行业价格变动周度复盘18 表4稀土行业价格变动周度复盘18 表5锡行业价格变动周度复盘19 表6锰钒行业价格变动周度复盘19 1.1.本周锂盐价格继续下跌，沪锡价格由涨转