能源金属行业周报：本周锂盐价格由跌转涨，锂价能否企稳核心在于需求

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月14日 本周锂盐价格由跌转涨，锂价能否企稳核心在于需求 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|节前一周锂盐价格继续下跌，十月排产暂有小幅下调，锂价企稳关键在于下游需求》 2023.10.8 2.《能源金属周报|本周锂盐价格继续下跌，锂价企稳关键在于下游需求》 2023.9.24 3.《能源金属周报|本周锂盐价格跌幅扩大，期待“国庆节前备货”需求来临支撑锂价》 2023.9.17 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格由跌转涨，锂价能否企稳核心在于需求 10月12日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报 价均价为15.4万元/吨，较9月28日下跌0.6万元/吨；中国国 内碳酸锂现货出厂价报价均价为16.65万元/吨，较9月28日 上涨0.15万元/吨。根据SMM数据，截至10月13日，电池级 碳酸锂报价17.05万元/吨，较9月28日报价上涨0.15万元/ 吨；工业级碳酸锂报价16万元/吨，较9月28日报价上涨0.4 万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价15.90万元/吨，较9月 28日报价上涨0.10万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价16.80 万元/吨，较9月28日报价上涨0.10万元/吨；工业级氢氧化锂 报价14.70万元/吨，较9月28日报价上涨0.50万元/吨。本周锂盐价格呈现上涨趋势，据SMM周报，目前锂盐价格行至低位区间，突破多数冶炼厂商盈亏平衡点，致上游端减停产者众多，多数厂家挺价意愿增强，叠加目前行业总体库存水平持续走低，市场供需格局稍有缓和，锂盐价格转涨。库存方面来看，据SMM数据，截止10月12日，碳酸锂库存录得59798 吨，较上周去库1949吨，其中下游材料厂库存累库953吨至 14316吨，上游冶炼厂去库4365吨至29912吨，下游材料厂虽连续四周持续累库，但库存水平依旧较低。根据富宝新能源周报，下游需求方面来看，虽然电池企业受到终端车企9月数据回暖的影响生产积极性有小幅提振，但目前总体市场需求暂无明显好转。目前市场比较关注“银十”排产情况，锂价能否企稳关键还在下游需求。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，但跌幅较节前一周有所收窄 10月13日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为24美元/千克，环比10月6日下跌2.04%；日韩碳酸锂现 货出厂价报价均价为23.75美元/千克，环比10月6日下跌3.06%。本周日韩锂盐报价持续下跌，与中国锂盐价格走势分化。 ►本周海内外锂精矿评估价均下调，关注国内锂盐厂与澳矿的Q4长单定价 10月13日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 2250美元/吨（FOB，澳大利亚），环比10月6日下降300美 元/吨。截止10月13日，Fastmarkets锂精矿评估价为2150美 元/吨，环比10月6日下跌100美元/吨。截止10月13日， SMM锂精矿现货价为2560美元/吨，较9月28日下跌300美元/吨。本周海内外锂辉石精矿价格均下调，据SMM周报显 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 示，国内锂矿买方对锂矿进口的意愿依旧偏低。目前国内锂盐厂和澳洲矿山关于Q4的长单定价仍在谈判之中。虽然澳洲矿山出于对出货量的考虑而有一定降价意愿，但锂矿买方有着对后续锂盐价格持续下行的预期，临单采买意愿依旧偏低。除澳洲以外的部分地区临单价格已经开始下调，预计Q4锂辉石价格将持续走弱。 ►九月国内新能源车乘用车市场零售同比增长22.1%，Q4电动车销量预计将稳步增长 据乘联会官微发布，9月国内新能源车乘用车市场零售 74.6万辆，同比增长22.1%，环比增长4.2%，1-9月累计零售 518.8万辆，同比增长33.8%，增速符合市场预期。据欧洲各国汽车协会官网统计，欧洲11国（德国、英国、法国、意大 利、挪威、瑞典、西班牙、葡萄牙、芬兰、荷兰和瑞士）9月 新能源汽车注册量达23.44万辆，同比增长6.15%，环比增长5.16%，1~9月欧洲11国新能源汽车注册量达180.9万辆，同比增长23.71%，欧洲地区依然保持了较快的增长。展望四季度，由于国内没有了去年四季度补贴退出的新能源抢购潮，且2024年购置税政策调整涉及范围主要围绕中高端车型展开，电动车销量预计将稳步增长。 ►受宏观因素影响，沪镍价格持续下行 镍：截止到10月13日，LME镍现货结算价报收18435.00 美元/吨，环比10月6日上涨1.26%。截止到10月13日， LME镍总库存为42870吨，环比10月6日减少0.61%。截止 到10月13日，沪镍报收15.13万元/吨，环比10月6日下跌 8.16%，沪镍库存为9312吨，较9月28日增加24.66%。沪镍价格持续下行，据SMM周报显示，宏观方面，在9月美联储利率公布区间与前值持平的背景下，美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储或准备在适当的情况下进一步加息。此后美联储扩招后首次裁员等举动，导致市场对美联储或在下半年进行一次加息的预期提高，市场反应为美元持续走强，大宗商品承压运行，沪镍价格受此影响下跌。我们判断后市镍价或将受宏观因素压制偏弱运行。 截止到10月13日，高镍生铁（8-12%）报收1137.50元/镍 点，较9月28日报价下跌1.94%；红土镍矿（CIF）报收65美元/湿吨，较9月28日持平。据SMM周报显示，基本面来 看，截至本周四，印尼镍矿配额事件仍旧尚未落地，但据 SMM消息了解印尼目前新的采矿配额系统已开始实施，11月镍矿商便可以申请配额，但预计明年年初才可处理，从而导致2023年内印尼不再签发新的采矿配额，年内镍矿供给偏紧情绪 尚未缓解，对镍生铁价格形成支撑；截止到10月13日，电池 级硫酸镍报收32550.00元/吨，较9月28日上涨0.31%，本周硫酸镍价格小幅上涨，据SMM周报显示，镍盐生产企业端来看，节后原料供应紧张问题尽管随华飞到港或有所缓和，但整体偏紧趋势未被扭转。 ►本周钴价呈上涨趋势，后续仍需关注实际订单成交情况 钴：截止到10月13日，电解钴报收25.75万元/吨，较9月28日上涨1.78%，本周电钴价格小幅上涨，据SMM周报显示，供给端产量维持正常，需求端国内高温合金及磁材需求恢 复情况一般，从市场表现来看，海外夏休后，近期询盘较为乐观，从而带动国内市场挺价情绪；截止到10月13日，硫酸钴 报收3.80万元/吨，较9月28日上涨2.70%，本周硫酸钴价格 呈现上涨趋势，据SMM周报显示，主要系原料价格上行，成本压力较大；截止到10月13日，四氧化三钴报收15.55万元/ 吨，较9月28日上涨4.01%，四钴价格呈现上涨趋势，据SMM周报显示，目前整体市场供应较为充足，下游需求端 看，头部订单集中度较高，散货采买较为有限，后续需关注实际订单成交情况。 ►本周稀土价格表现分化，氧化镨钕价格持续上涨 截止到10月13日，氧化铈均价4,380.00元/吨，较9月28 日持平；氧化镨均价53.26万元/吨，较9月28日上涨0.46%； 氧化镧均价5,000元/吨，较9月28日持平；氧化钕均价53.70 万元/吨，较9月28日上涨0.19%；氧化镨钕均价53.00万元/ 吨，较9月28日上涨0.76%；氧化镝均价2,690.00元/公斤， 较9月28日下跌0.74%；氧化铽均价8,440.00元/公斤，较9 月28日下跌1.17%；烧结钕铁硼（N35）均价为165元/公斤， 较9月28日上涨3.13%，本周氧化镨钕价格仍旧保持上涨趋势，据SMM周报显示，节后，下游磁材企业接单量较大，部分磁材企业反映其订单排产已至11月中旬。 ►沪锡价格较节前水平有所下跌，后续仍需关注佤邦锡矿进口情况 价格：截止到10月13日，LME锡现货结算价25,025.00 美元/吨，环比10月6日上涨4.42%；截止到10月13日， LME锡库存7,500.00吨，环比10月6日减少0.20%；截止10 月13日，沪锡加权平均价21.31万元/吨，较9月28日价格下 跌2.35%；沪锡库存6421吨，较9月28日减少14.03%。锡价较节前水平有所下跌，据SMM周报显示，十一假期间海外LME库存累库且LME锡价走弱、节后沪伦比值再度走高带动锡锭进口理论利润水平走扩，足以支撑引导LME锡锭仓库直接出口至国内市场、有色板块整体走弱，受以上等因素影响国内沪锡价格在节后逐渐走低。 矿端来看，据SMM周报显示，缅甸佤邦在9月份之后几无锡矿出口至国内市场，虽然国内银漫矿业在年中技改完成后带动锡矿产量的增加，但若佤邦锡矿禁采措施持续时间拉长，后续国内锡矿供应或重新回归偏紧预期。后续需关注缅甸佤邦当地选矿厂此前复产后何时出口锡矿至国内。 冶炼端来看，据SMM周报显示，进入10月份云南和江西地区冶炼企业开工率由于原料供应问题及生产计划安排逐渐回落，且预计10月期间难以恢复至9月份的高位水平。 下游需求来看，据SMM周报显示，焊料市场总体生产情况及订单并未有明显好于往年状态，期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖，后续关注国内需求在进入十一月份传统旺季逐渐结束后的表现状态。 投资建议 本周锂盐价格呈现上涨趋势，据SMM周报，目前锂盐价格行至低位区间，突破多数冶炼厂商盈亏平衡点，致上游端减停产者众多，多数厂家挺价意愿增强，叠加目前行业总体库存水平持续走低，市场供需格局稍有缓和，锂盐价格转涨。库存 方面来看，据SMM数据，截止10月12日，碳酸锂库存录得 59798吨，较上周去库1949吨，其中下游材料厂库存累库953 吨至14316吨，上游冶炼厂去库4365吨至29912吨，下游材料厂虽连续四周持续累库，但库存水平依旧较低。根据富宝新能源周报，下游需求方面来看，虽然电池企业受到终端车企9月数据回暖的影响生产积极性有小幅提振，但目前总体市场需求暂无明显好转。目前市场比较关注“银十”排产情况，锂价能否企稳关键还在下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 锡价较节前水平有所下跌，据SMM周报显示，十一假期间海外LME库存累库且LME锡价走弱、节后沪伦比值再度走高带动锡锭进口理论利润水平走扩，足以支撑引导LME锡锭仓库直接出口至国内市场、有色板块整体走弱，受以上等因素影响国内沪锡价格在节后逐渐走低。矿端来看，据SMM周报显示，缅甸佤邦在9月份之后几无锡矿出口至国内市场，虽然国内银漫矿业在年中技改完成后带动锡矿产量的增加，但若佤邦锡矿禁采措施持续时间拉长，后续国内锡矿供应或重新回归偏紧预期。后续需关注缅甸佤邦当地选矿厂此前复产后何时出口锡矿至国内。冶炼端来看，据SMM周报显示，进入10月份云南和江西地区冶炼企业开工率由于原料供应问题及生产计划安排逐渐回落，且预计10月期间难以恢复至9月份的高位水平。下游需求来看，据SMM周报显示，焊料市场总体生产情况及订单并未有明显好于往年状态，期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖，后续关注国内需求在进入十一月份传统旺季逐渐结束后的表现状态。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.1.本周锂盐价格由跌转涨，锂价能否企稳核心在于需求6 1.2.锂行业观点更新6 1.3.镍钴行