本周锑锭价格环比大涨，沪镍价格环比下跌主要系宏观情绪降温

证券研究报告|行业研究周报 2024年06月9日 本周锑锭价格环比大涨，沪镍价格环比下跌主要系宏观情绪降温 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究： 1.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2024.04.12 2.《能源金属周报|本周锑锭价格环比大涨，沪锡价格小幅上涨，后续需关注缅甸锡矿复产及印尼进口情况》 2024.06.02 3.《能源金属周报|本周锑锭价格环比大涨，后市供应偏紧或支撑锑价上行，仲钨酸铵价格上涨主要系供给偏紧》 2024.05.26 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周国内锂盐价格环比下跌，短期或震荡运行 6月7日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为9.55万元/吨，较5月31日价格下跌0.30万元/吨；中 国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为9.98万元/吨，较5月31 日下跌0.54万元/吨。本周国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市 场成交价格区间在9.65-9.85万元/吨之间，市场均价跌至 9.75万元/吨，相比上周下跌0.45万元/吨，跌幅4.41%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.9-10.3万元/吨，市场均价跌至10.1万元/吨，相比上周下跌0.45万元/吨，跌幅4.27%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.1-9.6万元/吨，市场均价9.35万元/吨，本周下调0.4万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为9.8-10.3万元/吨，均价10.05万元/吨，本周下调0.45万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.3-8.8万元/吨，均价在8.55万元/吨，本周下调0.35万元/吨。据SMM数据，截至6月6日，样本周度 库存总计9.60万吨，较5月30日累库3875吨，上游冶炼厂较 5月30日累库2945吨至5.46万吨，中下游材料厂累库300吨 至2.24万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库630吨 至1.90万吨。本周碳酸锂有所累库，国内锂盐价格环比下跌，根据百川周报，本周碳酸锂供应充足，江西、青海地区企业开工上行，碳酸锂产量将继续提升。原料方面进口锂矿供应充足，部分贸易商进口非洲矿找代工生产，多长单供给下游，现货市场流出较少。进口碳酸锂或陆续到港，对国内市场有一定冲击。需求方面，材料厂排产下降，整体需求减弱。电池厂客供比例提高，叠加部分材料厂仍有长单和库存，现货需求进一步降低，甚至部分材料厂有出货情况。下游企业难以从期货盘面直接交割，需通过期现商挑选符合品牌和指标的电碳。综合来看，我们判断碳酸锂价格短期内或维持震荡运行。 ►本周日韩锂盐报价均环比下跌 6月7日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为13.65美元/千克，较5月30日价格下跌2.51%；日韩碳酸 锂现货出厂价报价均价为13.75美元/千克，较5月30日价格下跌1.79%。 ►本周锂精矿报价环比下调，后市或随锂价偏震荡运行 6月7日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1130 美元/吨（FOB，澳大利亚），较5月31日下调20美元/吨；6 月7日，Fastmarkets锂精矿报价为1150美元/吨，较5月31日 下调25美元/吨。根据百川周报，部分头部锂盐厂前期备库较为充足，因此暂无采买需求。目前澳矿已有减产挺价意图，且 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 非洲矿受国际形势影响，海运费提高，后期可能影响碳酸锂生产成本，综合来看我们判断短期内锂辉石价格将伴随碳酸锂价格持续震荡。 ►5月欧洲十一国新能源车渗透率环比增长0.28pct 根据欧洲十一各国汽车协会官网数据显示，5月，欧洲十一国新能源车注册量为18.49万辆，环比+3.3%，同比-12.46%。其中注册量排名前三的国家分别为德国、英国、法国，注册量分别为4.37、3.79、3.41万辆。欧洲十一国新能源车渗透率为21.28%，环比+0.28pct，同比-1.88pct。其中渗透率排名前三的国家分别为挪威、荷兰、瑞典，渗透率分别为82.29%、59.68%、53.55%。1-5月，欧洲十一国新能源车注册量为92.96万辆，同比+2.39%。其中注册量排名前三的国家分 别为德国、英国、法国，注册量分别为21.50、19.80、18.87万辆。欧洲十一国新能源车渗透率为21.12%，同比-0.74pct。其中渗透率排名前三的国家分别为挪威、荷兰、瑞典，渗透率分别为89.86%、58.25%、54.79% ►本周沪镍价格环比下跌，主要系宏观情绪降温 截止到6月7日，LME镍现货结算价报收17950美元/ 吨，环比5月31日下跌9.48%，LME镍总库存为85602吨， 环比5月31日增加2.24%；沪镍报收14.28万元/吨，较5月 31日下跌5.24%，沪镍库存为25622吨，较5月31日增加 0.70%；硫酸镍报收32000元/吨，较5月31日价格持平。本周沪镍价格环比下跌，主要系宏观情绪降温。根据百川周报，供应方面，本周纯镍市场供应维持宽松态势，国内外精炼镍的供应继续增长，精炼镍供应依然显著过剩；印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存整体维持垒库趋势。现货方面，金川电解镍相对充足，华友、格林美及中伟资源依旧紧缺，现货资源整体来看略显缩紧。需求方面，本周电解镍需求转暖趋势仍不明显。新能源方面，新能源汽车产量增速放缓，终端排产数据下滑，对镍需求走弱；不锈钢社库高企叠加终端消费疲弱难有去库表现，钢厂或有减产预期，镍市场有需求减弱的风险；合金方面，军工和造船等产业合金需求较好，电镀需求表现较为平稳。综合来看，宏观情绪回落，有色普跌拖累。但短期矿端扰动仍在。 截止到6月7日，镍铁（Ni:8-15%）报收1010.00元/镍 点，环比5月31日不变。 ►本周钴价涨跌互现，四氧化钴价格环比上涨 截至6月7日，LME钴库存为92吨，较5月31日库存 持平。截至6月3日，电解钴报收22.85万元/吨，较5月31 日下跌1.08%；氧化钴报收12.80万元/吨，较5月31日上涨 1.19%；硫酸钴报收3.23万元/吨，较5月31日价格持平，据 百川周报，供应方面，本周国内硫酸钴产量预计1200金属吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期钴盐下游多数前驱体厂家有减产意向，入市采购兴趣较低，且部分电池厂库存高位，短期内去库为主，冶炼厂心态随之悲观，厂家开工欠佳。因此，硫酸钴市场整体产量较上周震荡减少。需求方面，本周硫酸钴需求正在恢复中。本月海外需求订单无明显变动，海外市场需求较稳，国内市场需求量下滑，市场进入需求淡季，部分下游企业本月减量较为严重，6月整体需求量预计继 续减量，业者多看空后市市场。6月6日，四氧化三钴报价 129.00元/千克，较5月31日上涨1.17%。根据百川周报，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计1950吨，较上周产量上涨，开工率同步上调。目前四钴市场需求偏稳运行，冶炼厂生产暂未有明显调整，厂家开工照常。因此，四氧化三钴市场整体产量小幅调整。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。近期下游多数钴酸锂企业正常按单生产，不做库存，现虽进入钴酸锂常规需求旺季，但各厂商较以往产量有所下滑，3C数码市场需求仍在预期内。 ►本周镨钕价格环比下跌，近期稀土价格或偏弱运行 截止到6月7日，氧化镧均价4000元/吨，较5月31日价 格持平；氧化铈均价7340元/吨，较5月31日价格持平；氧化 镨均价37.25万元/吨，较5月31日价格下跌2.61%；氧化钕 均价36.80万元/吨，较5月31日价格下跌2.90%；氧化镨钕 均价36.50万元/吨，较5月31日价格下跌2.01%；氧化镝均 价1900元/公斤，较5月31日价格下跌1.30%；氧化铽均价 5790元/公斤，较5月31日价格下跌2.53%；截止到6月3 日，烧结钕铁硼（N35）报收124元/公斤，较5月27日价格下跌2.36%。本周稀土价格下行。根据百川周报，本周稀土价格整体下滑。周内市场氛围较弱，询单成交冷清，需求疲软，新单释放不足，刚需采购数量较少，价格压低为主，实际成交价格持续走低，市场情绪低迷，主动操作意愿不强，上下游僵持博弈，观望情绪较浓。对于后市，目前市场略有趋稳，暂无更多利好消息支撑，价格降至当前，下跌空间减小，部分商家试探性接货，实际成交有所支撑，但整体支撑性不强，预计近期稀土价格或将继续下行为主。 ►本周沪锡价格环比下跌，国内外锡锭均有所去库 截止到6月7日，LME锡现货结算价32105美元/吨，环 比5月31日下跌3.59%，LME锡库存4810吨，环比5月31 日减少3.70%；沪锡加权平均价26.72万元/吨，较5月31日 价格下跌2.35%；沪锡库存16297吨，较5月31日减少7.51%。本周沪锡价格环比下跌，国内外锡锭均有所去库。宏观方面，周五的美国非农就业数据超预期，显示美国就业市场依然强劲，令市场押注美联储9月降息的希望减弱。关注下周美联储议息会议的更多信息指引。根据百川周报，锡精矿方面，本周国内锡精矿价格震荡回落。近期缅甸矿复产暂无新消息，国内矿端供应暂时充裕，加工费存上调预期，下游炼厂开工回升。锡锭方面，本周国内锡锭价格走弱。随着环保检查结束，云南地区精炼锡开工率稳中回升。随着周内锡价走跌后，下游厂家逢低采购，成交环比回暖。 ►本周锑锭价格环比大涨，原料持续偏紧 截止到6月6日，锑精矿（50%）均价为12.50万元/金属 吨，较5月30日价格上涨4.17%；锑锭（99.65%）均价为 15.05万元/吨，较5月31日价格上涨5.99%。本周锑锭价格环比大涨，主要系供应持续偏紧。根据百川周报，供应方面，本周，国内多地停产企业仍未恢复生产，大厂生产情况相对稳定，但受原料价格高位影响，部分企业生产压力仍较大，依靠自家矿山的原料补充速度相对缓慢，因此生产积极性不高，国内市场整体开工维持在30%左右。需求方面，近期下游入市相 对缓慢，近期有俄罗斯锑矿后续将要进口的消息传来，并且湖南等地环保督察即将结束，使得贸易商方面接货存在一定的犹豫，并且成本持续高位，高成本压力之下，下游厂家对原料采购需求难有大幅提升，市场维持少量现货刚需成交节奏。 ►本周仲钨酸铵价格环比下跌，主要系原料矿降温 截至6月7日，白钨精矿（65%）报价15.10万元/吨，环 比5月31日价格下跌1.63%；黑钨精矿（65%）报价15.35万 元/吨，环比5月31日价格下跌0.65%；仲钨酸铵（88.5%）报 价22.60万元/吨，环比5月31日价格下跌1.31%。本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比下跌，主要系钨矿市场价格松动出货增多，原料矿降温和获利空间缩小，对下游产品支撑不足。根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。当前产业链资源相对集中，矿商掌握主动权、话语权，报价偏高味区间调整，下游报盘跟随调整，后端交投情绪略显疲软。周内钨矿消费量小幅释放，下游备货需求增加，钨矿社会面库存有所减少，现货供应缓慢流入市场，原料供应保持相对稳定。需求方面，本周终端需求欠佳。终端消费释放不多，暂未有新增补仓进场，下游接单意愿较低，市场总体购销表现欠佳，但整体来看需求释放增量有限，实际成交仍以刚需为主，业者保持谨慎观望。 投资建议 本周碳酸锂有所累库，国内锂盐价格环比下跌，根据百川周报，碳酸锂市场供应过剩，需求相对弱势，下游观望情绪浓厚，仅部分刚需补货。下游以去库为主，终端需求难有利好，动力市场增长不及预期，储能拉动部分需求。矿价目前仍在高位，部分矿商挺价意图浓厚，对碳酸锂有成本支撑。综合来看，随着供给修复，需求端增速放缓，供需关系将继续转弱。综合来看，我们判断碳酸锂价格短期内或震荡运行。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关