本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡及沪镍价格下跌主要受宏观压制

证券研究报告|行业研究周报 2024年03月30日 本周国内碳酸锂价格小幅下跌，沪锡及沪镍价格下跌主要受宏观压制 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂价继续上涨，沪锡价格小幅上涨且终端需求存转好预期，沪镍价格小幅上涨主要系新能源需求拉动》 2024.03.17 2.《本周国内锂价继续上涨，沪镍价格小幅下跌主要系矿端供应紧张情绪有所缓解》 2024.03.10 3.《本周国内锂价小幅上涨，短期内锂价或偏暖运行》 2024.03.03 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周国内碳酸锂价格小幅下跌，短期内锂价或震荡运行 3月28日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为10.20万元/吨，较3月22日价格下跌0.05万元/吨；中 国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为10.85万元/吨，较3月22 日下跌0.40万元/吨。本周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市 场成交价格区间在10.1-10.6万元/吨之间，市场均价跌至 10.35万元/吨，相比上周下跌0.35万元/吨，跌幅3.27%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在10.6-11.2万元/吨，市场均价跌至10.9万元/吨，相比上周下跌0.5万元/吨，跌幅4.39%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为9.4-10万元/吨，市场均价9.7万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为9.9-11.0万元/吨，均价10.45万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格8.2-9.4万元/吨，均价在8.8万元/吨。据SMM数据，截至3月28日，样本周度库存总计 7.88万吨，较3月21日累库984吨，上游冶炼厂较3月21日累库725吨至4.19万吨，中下游材料厂累库636吨至1.90万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库377吨至1.79万吨。本周碳酸锂有所累库，仅其他环节有所去库。本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，供应方面，从生产端来看，随着天气的转暖，青海盐湖地区供应量逐步恢复；自有矿盐厂，除个别大厂检修停产外，整体开工较为稳定；外购矿石企业，不论是以锂辉石还是以锂云母为原料，在近期价格上涨，利润略有修复的基础上，代工及自产开工均略有恢复，部分企业仍有成本压力以及受环保影响，外购矿企业整体开工恢复有限。目前市场进口碳酸锂陆续到港，以及考虑贸易环节库存量，市场现货供应量较前期恢复，供应相对充足。需求端，受新能源汽车市场需求回暖影响，4月下游排产预期好于3 月，但环比增量有限。需求端看，预计4月下游排产向好，从成本端来看，不论是近期澳矿皮尔巴拉、雅保，以及巴西锂矿商SigmaLithium的招标价格，最终的成交价格，均能在成本端给予锂盐一定支撑，对锂盐未来价格趋势起到指引作用。供应端看，虽然江西地区受环保影响，生产恢复依旧存在不确定性，但盐湖方面随着天气的转暖，供应有季节性恢复预期。综上所述，我们预计短期内锂价或偏震荡运行。 ►本周日韩锂盐报价环比持平 3月28日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为13.25美元/千克，较3月22日价格持平；日韩碳酸锂现货 出厂价报价均价为13.25美元/千克，较3月22日价格持平。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►本周锂精矿报价环比上调，短期内或震荡运行 3月28日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1150 美元/吨（FOB，澳大利亚），较3月22日价格上涨100美元/ 吨；3月27日，Fastmarkets锂精矿报价为1100美元/吨，较3 月20日上调50美元/吨。根据百川周报，不论是近期澳矿皮尔巴拉、雅保，以及巴西锂矿商SigmaLithium的招标价格，最终的成交价格，均能在成本端给予锂精矿报价一定支撑，对锂精矿未来价格趋势起到指引作用。虽然目前来看，需求端4月排产环比预计有所改善，且江西地区受环保影响，生产恢复依旧存在不确定性等因素支撑锂价偏暖运行，但考虑到盐湖方面随着天气的转暖，供应有季节性恢复预期，我们预计锂精矿价格或随着锂盐价格震荡运行。 ►本周沪镍价格环比下跌，主要受美元走强压制 截止到3月28日，LME镍现货结算价报收16,530美元/ 吨，环比3月22日下跌3.67%，LME镍总库存为77,148吨， 环比3月22日减少0.89%；沪镍报收13.06万元/吨，较3月 22日下跌3.40%，沪镍库存为20,833吨，较3月22日增加 0.58%；硫酸镍报收30250元/吨，较3月22日持平。本周沪镍价格环比下跌。宏观方面，美元偏强震荡，内外镍价承压运行。供应端看，本周国内电解镍市场供应较上周并无变动。本周除格林美原料不足生产不稳定以外，国内冶炼厂均保持积极开工，随着新能源中间品(MHP+高冰镍)方面供应不断增量，国内新增产能加大投产。精炼镍产量延续增长，供应过剩格局未变。需求方面，本周电解镍需求较上周小幅增加。不锈钢方面，消费端未见明显改善，不锈钢现货成交依旧偏淡，在国内地产持续承压的大背景下，不锈钢需求难有起色；新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业原料补库，镍需求向好；军用合金订单仍旧延续刚性需求，民用合金厂纯镍库存可供2个月销量，目前以消化库存为主，基本不进行采购；电镀领域需求暂稳。 截止到3月29日，镍铁（Ni:8-15%）报收935.00元/镍 点，环比3月22日下跌2.09%；截止到3月5日，红土镍矿 （Ni:0.6-0.8%；Fe:50%；H2O:33-35%）报收125.50美元/湿 吨。 ►本周电解钴价格环比小幅下跌，硫酸钴价格环比持平 截至3月28日，LME钴报收28,550美元/吨，较3月22 日价格持平，LME钴库存为92吨，较3月22日库存持平。 截至3月29日，电解钴报收22.6万元/吨，较3月22日下跌 0.88%；氧化钴报收13.13万元/吨，较3月22日下跌0.15%； 硫酸钴报收3.22万元/吨，较3月22日价格持平，据百川周报 显示，供应端，本周国内硫酸钴产量预计1350金属吨，较上周产量增加，开工率同步上调。近期钴盐市场基本面未有明显起伏，厂家生产多维持常态，开工积极性尚可。因此，硫酸钴市场整体产量较上周小幅增多。需求端，本周硫酸钴需求正在恢复中；截至3月29日，四氧化三钴报收134.50元/千克，较 3月22日持平，据百川周报显示，供应方面，本周国内四氧化 三钴产量预计1750吨，较上周产量增加，开工率同步上调。目前四钴市场行情处于横盘运行状态，厂家多维持正常生产， 开工尚可，因此四氧化三钴市场整体产量小幅增多。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显波动。近期四钴市场多持保守态度，下游维持小量多次刚需拿货原则，成交难有明显放量，企业库存较为宽裕，买进情绪相对冷淡。 ►本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格小幅下跌 截止到3月29日，氧化镧均价4000元/吨，较3月22日 价格持平；氧化铈均价7340元/吨，较3月22日价格持平；氧 化镨均价36.02万元/吨，较3月22日价格持平；氧化钕均价 35.80万元/吨，较3月22日价格持平；氧化镨钕均价35.50万元/吨，较3月22日价格下跌0.70%；氧化镝均价1,820元/公斤，较3月22日价格上涨0.55%；氧化铽均价5,370元/公 斤，较3月22日价格上涨0.85%；截止到3月4日，烧结钕铁 硼（N35）报收120元/公斤。周初市场氛围较弱，钕铁硼前期补货完成，近期询单减少，金属厂出货压力缓解，不愿主动降价出货，倒挂有所好转，但同时出货不多，对氧化物补货需求不强，市场整体偏弱调整，后因市场心态转变，个别产品报价有所偏强，但高位成交承压，谨慎观望居多。短期来看，供需面暂无更多调整，消息面有待观望，后续需观望4月初挂牌情况。 ►本周沪锡价格小幅下跌，主要系宏观因素压制 截止到3月28日，LME锡现货结算价27,650美元/吨， 环比3月22日上涨0.36%，LME锡库存4570吨，环比3月 22日减少7.77%；沪锡加权平均价22.52万元/吨，较3月22 日价格下跌1.24%；沪锡库存12,979吨，较3月22日增加7.97%，本周沪锡价格小幅下跌，据百川周报显示，宏观来看，美国2月耐用品订单数据高于市场预期，环比增长 1.4%，且核心订单为三个月来首次增长，强劲的经济数据刺激美元走强，锡价承压运行。且近期越南及印尼等地区部分炼厂增减产并行，海外供应扰动持续。 ►本周锑锭价格环比持平，整体开工积极性不高 截止到3月28日，锑精矿（50%）均价为7.5万元/金属 吨，较3月21日价格环比持平；锑锭（99.65%）均价为9万 元/吨，较3月21日价格环比持平。本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，供应端，本周，市场整体供应表现相对偏弱。目前，原料供应不足，导致炼厂开工难有提升，且目前部分厂家对后市心态仍存一定担忧，并且面临高成本的风险，整体开工积极性也不高，近期厂家库存有所消耗，持货商惜售情绪增多。需求端，本周，市场需求表现一般。下游难有较高的采购热情，市场交易多以刚需询货为主，消费商普遍仍存谨慎心态，需求释放有限，再加上高位成本施压，现货实际成交有待进一步恢复。 ►本周仲钨酸铵价格环比持平，原料供应仍旧偏紧 截至3月29日，白钨精矿（65%）报价12.45万元/吨， 环比3月22日价格持平；黑钨精矿（65%）报价12.55万元/ 吨，环比3月22日价格持平；仲钨酸铵（88.5%）报价18.55 万元/吨，环比3月22日价格持平。本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比持平，根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。矿山保持供应紧缩状态，商家看涨心态渐显，但下游采购 备货需求不多，市场成交刚需为主。矿商挺市情绪强劲，现货少量缓慢流入市场，高位成交缓慢跟进，下游实单反馈一般。需求方面，本周终端需求一般。近期终端消费仍显萎靡，部分商家反映消费暂无明显改善，终端市场消费增量一般，商家购销积极性不佳，下游客户谨慎采买，场内交投多商谈。 投资建议 本周国内碳酸锂价格小幅下跌，根据百川周报，供应方面，从生产端来看，随着天气的转暖，青海盐湖地区供应量逐步恢复；自有矿盐厂，除个别大厂检修停产外，整体开工较为稳定；外购矿石企业，不论是以锂辉石还是以锂云母为原料，在近期价格上涨，利润略有修复的基础上，代工及自产开工均略有恢复，部分企业仍有成本压力以及受环保影响，外购矿企业整体开工恢复有限。目前市场进口碳酸锂陆续到港，以及考虑贸易环节库存量，市场现货供应量较前期恢复，供应相对充足。需求端，受新能源汽车市场需求回暖影响，4月下游排产预期好于3月，但环比增量有限。需求端看，预计4月下游排产向好，从成本端来看，不论是近期澳矿皮尔巴拉、雅保，以及巴西锂矿商SigmaLithium的招标价格，最终的成交价格，均能在成本端给予锂盐一定支撑，对锂盐未来价格趋势起到指引作用。供应端看，虽然江西地区受环保影响，生产恢复依旧存在不确定性，但盐湖方面随着天气的转暖，供应有季节性恢复预期。综上所述，我们预计短期内锂价或偏震荡运行。Finniss项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、 【盐湖股份】以及【藏格矿业】。 本周沪锡价格小幅下跌，据百川周报显示，宏观来看，美国2月耐用品订单数据高于市场预期，环比增长1.4%，且核心订单为三个月来首次增长，强劲的经济数据刺激美元走强，锡价承压运行。且近期越南及印尼等地区部分炼厂增减产并行，海外供应扰动持续。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，供应端，本周，市场整体供应表现相对偏弱。目前，原料供应不足，导致炼厂开工难有提