有色金属：海外季报：Sayona发布2023年四季度经营情况报告，Q4锂精矿产量3.4万吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年2月1日 Sayona发布2023年四季度经营情况报告，Q4锂精矿产量3.4万吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►加拿大魁北克 由于提高了爆破效率并加强了贫化率管理，NAL项目开采的矿石量大幅增加，并且交付给工厂的矿石品位更高。 精矿产量增加9%，达到34,237吨锂辉石精矿，平均品位为5.5%Li2O。2023年12月创下月产量13,954吨的纪录。 选矿厂利用率有所提高，选矿厂平均利用率为75%，与上一季度相比提高了3%。 本季度的锂回收率为62%，与上一季度相比提高了4%。 本季度NAL出售了两批精矿。第三批货物于2024年1 月上旬离港。 NAL的主要资本项目取得进展，包括碎矿石穹顶，以及尾矿厂基本完工。正在审查NAL的其他主要资本项目。 在NAL发现了新的高品位锂伟晶岩矿化带，位于矿山西北部延伸段和当前DFS矿坑外壳之外，显示了在DFS矿坑外壳之下进行资源转换和资源界定的潜力。 ►西澳大利亚州 在TabbaTabba完成了77孔空心钻探计划，并向ALS 实验室提交了400份钻探样本，以进行锂和多元素分析。预 计将于2024年第一季度出结果。为在北部钻探区域进行更深入的RC钻探计划而进行的土方工程已经完成。 ►NAL 开采：已开采的矿石为322,448湿吨，比上一季度增加44%。由于提高了爆破效率和贫化率管理，向工厂输送的矿石品位更高。NAL正在积极准备第三阶段采矿作业的启动。此阶段包含历史作业中的大部分地下采场，是当前NAL作业矿山计划的重要组成部分。截至2023年12月31日，原矿 （ROM）库存总计164,637吨，比2023年9月30日增加了33%。 生产：破碎回路处理了268,472吨矿石，平均进料品味为 1.17%Li2O，与上一季度相比矿石处理量增加了8%。进料品位的提高是由于用于破碎回路的各种原料的品位提高而实现的。本季度选矿厂提高了利用率，磨机平均利用率为75%，与上季度相比提高了3%。尽管本季度初期由于天气、计划停机时间延长和计划外停机等原因，利用率有所提高。11月份磨机因换衬板而计划停工后，磨机利用率显著增加。本季度的氧化锂回收率为62%，比上一季度提高了4%。回收率的提高得益于通过日常监测提高了矿石分拣机的可用性，以及G3收集 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 器在选矿厂的积极试验和对历史运营中退役的高密度调节罐的改造提高了选矿厂的回收率。回收率的提高还得益于整体加工回路稳定性的提高。本季度，NAL生产了34,237吨锂辉石精矿，平均品位为5.5%Li2O，与上一季度相比增加了9%。精矿产量的增加得益于进料品位的提高、11月份计划停产后工厂利用率的提高、改造后的高密度调节罐的增加，以及持续的优化措施，如频繁更换棒材以防止磨机停机。2023年12 月，NAL的月产量达到创纪录的13,954吨，比2023年6月创下的月产量纪录提高了14%。NAL连续创下了锂辉石精矿日产量介于650至700吨之间的记录，这反映了工艺设备优化和持续改进计划的进展。目前正在探索其他浮选仪器的升级，以改善浮选回路的实时优化，提高效率，减少对操作人员的依赖。 销售：本季度精矿销售总量为23,942吨，比上一季度减少50%。本季度有两批货物离港，其中一批销往国际锂市场，另一批销往PiedmontLithium。销售量减少的原因是出售给国际锂市场的货物数量少于平均水平，以及港口拥堵、节假日港口关闭和不利的天气条件导致第三批货物延迟到2024年 1月离港。与上一季度相比，平均实现销售价格（FOB）下降了52%，为946澳元/吨。本季度锂价格指数持续下降，导致与上季度装运相关的报价期调整总计达到610万澳元（254澳元/吨）。据估计，本季度实现的基本平均实际销售价格（不包括报价期调整）约为1200澳元/吨。截至2023年12月31日，港口共有20,565吨锂辉石精矿库存。 成本：与三季度相比，NAL的单位运营成本增加了14%，达到1,397澳元/吨。自2023年第二季度起，非经常性资本化开发成本的正常化导致单位成本比上一季度增加。可控成本增加的原因是，本季度按计划大面积停产产生了额外的劳动力成本和备件成本，以及为管理地下历史矿井开采周围的岩土工程风险而租用了额外的安全设备。由于本季度精矿销售量减少，单位运营成本增加，但有利的库存变动抵消了增加的成本。 ►战略回顾 2023年11月，Sayona宣布其战略审查结果，即成为全球领先的高品质锂盐供应商，支持全球去碳化努力和能源转型。此次审查涵盖了公司的方方面面，包括运营和下游加工，认可了Sayona利用北美市场对本地供应的电池级锂盐的持续需求的能力。 战略审查完成后，董事会批准了五大支柱战略： 1.优化运营； 2.扩大资源基础； 3.开发资产； 4.整合下游； 5.探索战略合作伙伴关系。 ►NAL项目开发 碎矿石穹顶：碎矿石穹顶的设计目的是作为磨机碎矿石的二级供应源，以保持加工厂的利用率。穹顶建成后，可存储约 6,000吨碎矿石。所有主要设备均已运抵现场，预计该项目将 于2024年3月底完工。混凝土墙和设备基础的浇筑以及所有回填已在本季度完成。转运塔已接近完工，筒仓溜槽和铲斗转向器在11月份计划停工期间安装完毕，这是一个重要的里程碑。大多数输送机已组装并吊装就位，包括转运输送机、主输送机以及带式给料机和回收输送机。圆顶拱门在本季度全部建成，织物将在下个季度安装在端墙上。NAL评估了添加补给系统，该项目正在快速进入施工阶段。补给系统预计将于2024年3月下旬完成，并将被视为未来生产计划的一部分。 尾矿库1(TSF1)：现有的尾矿库1提升项目旨在将尾矿 储存量增加到约190万立方米，以支持选矿厂的生产。截至 本季度末，该项目已接近尾声，仅有一些小型工程将于2024 年完成，包括土工膜安装和南北溢洪道的小型土建工程。 颚式破碎机C-150：颚式破碎机C-150项目旨在通过最大限度地减少破碎回路中的堵塞，以及最大限度地减少ROM石锤的使用，来稳定磨机的产量。本季度获得了环境审批许可，所有集装箱已运抵现场。目前正在评估该项目是否能在2024年或2025年完成，以支持正在进行的现金流管理优先事项。 Moblan项目最终可行性研究：本季度，在Moblan开发锂矿和选矿厂的最终可行性研究取得了进展。根据技术顾问工作流程的最终确定以及合作伙伴的进一步审查，预计将于2024年第一季度发布最终可行性研究报告。 ►现金余额 截至本季度末，现金及现金等价物余额为1.58亿澳元， 比截至2023年9月30日的2.328亿澳元减少了7480万澳元。 本季度的主要现金流入包括： 销售锂辉石精矿从客户处获得的净收入为4830万澳元，其中包括客户因与上一季度发货相关的报价期调整而偿还的2220万澳元； 来自合资企业合作伙伴的收益420万澳元； 利息收入240万澳元。 本季度的主要现金流出包括： 生产支出6,500万澳元，其中包括NAL运营资本的不利变动； 3,810万澳元用于魁北克锂矿项目购置厂房和设备的资本支出； 1,270万澳元用于加拿大和澳大利亚所有项目的行政、管理和工资成本； 1,030万澳元用于主要与魁北克锂项目相关的勘探和评估支出。 本季度，公司向关联方支付了30万澳元，作为执行董事和非执行董事的薪酬。 Sayona魁北克合资公司（SYQ）：本季度，SYQ从客户 收到4800万澳元，支付运营成本6600万澳元，因此运营活 动净现金流出量为1800万澳元。SYQ的资本支出为3,600 万澳元，勘探支出为500万澳元，因此投资活动净现金流出 为4,100万澳元。本季度合资伙伴的股权出资共计1700万澳元。SYQ合资企业的现金及现金等价物净减少4300万澳元。 集团：除SYQ合资企业外，Sayona还支付了1,100万澳元的运营成本。Sayona（不包括SYQ）的资本支出为200 万澳元，勘探支出为500万澳元，因此投资活动的净现金流出为700万澳元。Sayona向SYQ合资企业支付了1200万澳元。其他净现金流流出200万澳元。除SYQ合资企业外，Sayona的现金及现金等价物净减少3200万澳元。 表1：截至2023年12月31日期间的主要指标摘要 单位 2023Q4 2023Q3 环比 2024财年迄今 2023财年迄今 财年同比 NAL1开采矿石量湿吨 322,448 224,420 44% 546,868 68,662 478,206 回收率% 62 58 4% 60 - - 生产的锂精矿干吨 34,237 31,486 9% 65,723 - - 生产的锂精矿品位% 5.5 5.5 - 5.5 - - 已售锂精矿干吨 23,942 48,211 (50%) 72,152 - - 平均实现售价（FOB）2澳元/干吨 946 1,985 (52%) 1,640 - - 收入百万澳元 23 96 (76%) 118 - - 单位运营成本（FOB）3澳元/干吨 1,397 1,231 14% 1,286 - - 集团1现金余额百万澳元 158 233 (32%) 158 98 60 澳元:加元 0.8862 0.8781 (1%) 0.8821 0.8919 1% 1所有数据均按100%计算。由于四舍五入，所提供的数字可能与所提供的总数不完全一致。 2平均实现售价按权责发生制计算，并以每干公吨/澳元、魁北克离岸价格报告。 3单位运营成本按权责发生制计算，包括采矿、加工、运输、港口费用、现场一般和管理成本以及现金存货变动，不包括折旧和摊销费用、运费和特许权使用费。以每干公吨/澳元、魁北克离岸价格报告。 资料来源：公司财报，华西证券研究所 图1：NAL全球回收率和磨机利用率 资料来源：公司财报，华西证券研究所 图2：NAL锂精矿产量 资料来源：公司财报，华西证券研究所 图3：Sayona2023年四季度的净现金流量 资料来源：公司财报，华西证券研究所 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，中级工程师，曾就职于广东省环保厅直属单位，6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，两年卖方研究经验。 黄舒婷：2022年4月加入华西证券，2年有色金属研究经验，曾就职于招商期货担任有色金属研究员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的