有色金属、海外季报：Wesfarmers发布2023H2半年度经营活动报告，MtHolland24财年锂精矿产量为10万吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年2月23日 Wesfarmers发布2023H2半年度经营活动报告， MtHolland24财年锂精矿产量为10万吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►亮点 WesfarmersLimited公布，截至2023年12月31日的半年度法定税后净利润为14.25亿澳元，同比增长3.0%。 下半年可喜的利润增长和强劲的现金流证明了西农集团运营模式的实力和集团业务组合的质量。 Wesfarmers的零售部门在2023年下半年表现强劲，有效应对了随着家庭日益追求价值而不断变化的客户需求。在这种环境下，零售部门以提供具有市场领先价值的日常产品为核心，支持了销售额和客户交易量的增长。 近年来，零售部门一直积极致力于提高生产率和效率，再加上其独特的采购能力和强大的供应商合作伙伴关系，使他们能够减轻持续的成本压力，并在2023H2为客户提供令人信服的价值。 Bunnings的销售额和盈利在2023H2继续稳健增长，消费者和商业销售额均有所增长。 KmartGroup在2023年下半年实现了创纪录的盈利，这反映了其Anko产品在市场上的领先价值、提高成本效率的行动以及一些关键投入成本的下降。Officeworks的业绩得益于文具、艺术、教育、打印与创作以及技术类别的持续增长。 在此期间，OnePass对其产品进行了重大改进，通过新的零售合作伙伴关系以及独特的在线和店内优惠为客户提供了额外的价值。这些改进措施支持了新客户的获取，提高了客户保留率，并为Wesfarmers的业务在半年度内带来了销售增量。 WesCEF继续保持强劲的运营业绩，在此期间工厂利用率和生产率良好。如前所述，相对于近年来较高的定价环境，该一半的收益受到全球大宗商品价格下跌的影响。MtHolland选矿厂在下半年成功投产，近期进入爬坡阶段。Kwinana氢氧化锂精炼厂的建设继续取得良好进展。 尽管受到持续的国内成本压力、汇率变动和支持长期增长的持续投资的影响，但Wesfarmers工业和安全部门在2023年下半年仍录得稳健的收入和盈利增长。 WesfarmersHealth的半年度业绩反映了该部门为实现长期增长和创造价值而进行的持续投资，包括"加速"转型计划取 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 得进展以及对收购SILKLaserAustralia(SILK)和InstantScripts 的。 Catch在2023年下半年减少了运营亏损，简化了库存报价，从而提高了单位经济效益并进一步降低了成本基础。 由于良好的营运资金变动和KmartGroup强劲的盈利增长，各部门的营运现金流增长了27.1%，使集团的营运现金流实现了47.0%的强劲增长。 由于下半年的利润增长和强劲的现金流，Wesfarmers董事会决定派发每股0.91澳元的全额中期股息，比上年同期增长3.4%。 Wesfarmers的资产负债表保持着显著的灵活性，支持整个集团的投资活动，并提供在一系列经济情景下管理潜在风险和机遇的能力。 集团认识到长期股东价值与可持续发展绩效之间的一致性。 Wesfarmers始终致力于为团队成员提供一个安全、充实的工作环境，大多数部门的安全业绩都有所改善，Wesfarmers的TRIFR已提高至10.9。 在本报告期末，Wesfarmers董事会和领导团队保持了性别平衡。该集团还保持了高于原住民就业均等的水平，拥有4,277名原住民和托雷斯海峡岛民团队成员，占该集团澳大利亚员工总数的3.7%。在2023年下半年，37名团队成员完成了Wesfarmers原住民领导力计划，获得了原住民领导力二级或四级证书。 在集团层面，范围1和2的市场排放量减少了7.8%，各部门在实现中期和长期目标方面取得了持续进展。WesCEF在这半年中实现了范围1排放量减少3.8%，同时持续关注运营效率和可再生电力使用，支持减少整个零售部门范围2市场排放量。 运营废弃物回收（包括循环利用）得到了集团各种战略的支持。在2023年下半年，从垃圾填埋场转移的运营废弃物增加到了运营废弃物总量的72.3%。 ►前景展望 Wesfarmers始终专注于创造长期价值，并继续投资加强现有业务和开发成长平台。 低失业率和强劲的人口增长为澳大利亚的整体经济状况提供了支持，推动了需求并增加了对额外住房存量的需求。尽管澳大利亚通胀在过去12个月中有所放缓，但当前通胀和利率仍然较高，消费者继续关注价值并谨慎管理支出。 集团的零售业务凭借其强大的价值优势和不断扩大的日常产品供应量，在当前环境和消费者情绪改善的情况下占据了有 利位置。 在2023H2的前五周，KmartGroup继续实现强劲的销售增长。Bunnings的销售增长与2023年下半年基本持平。Officeworks前五周的销售额与去年同期持平。 受通货膨胀、劳动力市场限制、工资成本上升、能源和供应链成本等因素的影响，澳大利亚和新西兰国内的成本压力预计仍将持续上升。集团正密切关注国际供应链和主要航运线路的持续压力，并在可能的情况下实施了额外的应急措施，以降低中断风险。 Wesfarmers的大型业务正在从数字化运营和发展采购能力的投资中获益。加上近年来在生产力和效率方面的积极投资所带来的收益，集团将继续专注于严格的成本管理。 MtHolland矿床的高质量预计将使一体化的氢氧化锂工厂能够以有吸引力的相对成本结构运营，并支持令人满意的长期股东回报。 继MtHolland的选矿厂成功投产后，运营现已进入爬坡阶段，WesCEF在2024财年的锂辉石精矿产量中所占份额预计约为50,000吨。2024财年锂辉石精矿销量将取决于包括现行现货价格在内的商业因素，但按照目前的锂辉石价格，由于生产成本较高，而产量将逐渐接近满负荷，因此销售不会为2024财年带来正收益。 集团工业业务的表现仍受国际商品价格、汇率、竞争因素和季节性结果的影响。 Wesfarmers将继续投资于现有业务，开发长期增长平台，为股东创造价值。集团预计2024财年的净资本支出将在 10亿至12亿澳元之间，但这取决于净物业投资和项目支出的时间安排。 ►业绩回顾 上半年，WesCEF的收入减少了21.2%，为11.05亿澳元，盈利减少了46.9%，为1.72亿澳元。上半年收入和盈利下降的主要原因是全球商品价格下跌，尤其是氨和化肥产品。 WesCEF的TRIFR增加到3.7，并继续大力关注危险识别和现场验证活动，以确保危险控制到位和有效。 ►锂 WesCEF的业绩包括与其所持Covalent锂项目50%权益的开发和管理相关的成本。MtHolland选矿厂于下半年成功投产，近期运营进入爬坡阶段，首批优质锂辉石精矿产品将于2024H1上市。已与一级主机厂和电池客户就临时锂辉石精矿的销售达成承购安排。Kwinana精炼厂的建设继续取得良好进展，截至期末已完成约65%。 2023年下半年，WesCEF在该项目开发中所占的资本支出份额（不包括资本化利息）为1.64亿澳元，使自最终投资 决定以来的总开发支出达到8.92亿澳元。 除了Covalent锂项目外，上半年WesCEF还与OraBandaMiningLimited签署了一份农场收购协议，获得Davyhurst矿权包中65%的矿权（不包括黄金和副产品），根据该协议，WesCEF将瞄准锂和关键矿产勘探，可以选择在未来三年内进行一定数量的勘探，将所有权增加至80%。 前景展望 与前两个财年相比，全球氨定价较低，预计化学品业务的盈利将继续受到影响。国内矿业客户对AN的需求预计将在本财年下半年有所改善，并长期保持强劲。金矿开采行业的积极前景预计将支撑氰化钠的长期需求。 随着更多天然气供应合同的续签，化学品和Kleenheat的盈利将继续受到西澳大利亚天然气成本上涨的影响。 在化肥业务方面，盈利仍将取决于价格竞争环境下的季节性和市场状况。公司将继续调查和实施各项举措，重点是为种植者提供最佳的可靠性、经验和建议。 MtHolland矿床的高质量预计将使一体化的氢氧化锂工厂能够以有吸引力的相对成本结构运营，并支持令人满意的长期股东回报。 MtHolland选矿厂成功投产后，运营现已进入爬坡阶段，WesCEF在2024财年的锂辉石精矿产量中所占份额预计约为50,000吨。2024财年锂辉石精矿销量将取决于包括现行现货价格在内的商业因素，但按照目前的锂辉石价格，由于生产成本较高，而产量将逐渐接近满负荷，因此销售不会为2024财年带来正收益。 Kwinana精炼厂的建设继续取得进展，首次投产时间和资本支出预期与2023财年半年度业绩指引保持一致。 WesCEF继续评估和实施其战略重点领域的机遇。投资组合中主要增长项目的扩建研究继续取得进展，在此期间提交了扩大MtHolland矿山和选矿厂产能的监管审批。通过对减排措施的投资和对碳捕集与封存(CCS)解决方案的调查，该部门的去碳化战略继续推进。 对部门系统和推动因素的持续投资，包括新的企业资源规划（ERP）系统，将推动未来的运营效率和效益，并支持WesCEF的长期增长。 总体而言，WesCEF的盈利仍受国际商品价格、汇率、竞争因素和季节性结果的影响。 ►现金流 扣除利息、税款和偿还租赁负债前的部门运营现金流比去年同期增长了27.1%，下半年部门现金产生率为120%。 部门现金流的增长反映了良好的净运营资本结果，这主要 是由于Bunnings根据市场需求进行了严格的库存管理，WesCEF的净运营资本变动在商品价格上涨和化肥季节性停产时间的影响下趋于正常，以及KmartGroup强劲的盈利增长。这些因素被健康部门的营运资本投资部分抵消，其中包括供应商和客户付款安排的变化。 报告的运营现金流增长47.0%，达到28.98亿澳元，其中现金变现率达到126%，这得益于强劲的部门现金流业绩，以及因纳税时间安排而减少的纳税额。 资本支出总额为5.77亿澳元，比上年同期减少14.6%，主要原因是Bunnings的新店开张数量减少，以及MtHolland选矿厂的建设工程于2023年下半年完工。由于Bunnings的物业活动减少，出售物业、厂房和设备的收益为700万澳 元，比上年同期减少了9100万澳元。由此产生的净资本支出为5.7亿澳元，比上年同期减少了1.4%。 本半年度的自由现金流增加了47.4%，达到20.12亿澳元，反映了运营现金流的增加，但部分被本半年度集团收购SILKLaserAustralia和InstantScripts的现金对价所抵消。 ►投资组合行动 在2023年下半年，集团在评估机会和分配资本方面保持了严格的财务纪律，并继续专注于能长期为股东带来可观回报的投资。 2023年下半年，WesfarmersHealth完成了对数字健康和医疗美容领域合理扩张机会的投资。 2023年7月3日，完成了对澳大利亚领先的远程医疗服务提供商InstantScripts的收购，收购价为1.42亿澳元。InstantScripts与健康部门在SiSU的权益共同组成了一个新的数字健康业务部门，为消费者提供综合医疗保健体验。 2023年11月29日，以1.75亿澳元的代价完成了对SILK的收购。SILK和健康部门现有的ClearSkincare业务将