2023 年业绩预告点评：长丝盈利中枢修复，芳烃维持高景气运行

事件1：公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润3.95~4.15亿元，扣非净利润0.45~0.65亿元，同比均扭亏为盈。其中23Q4单季度，预计实现归母净利润1.89~2.09亿元，同比扭亏为盈，扣非净利润亏损1.27~1.47亿元，同比亏损收窄，业绩整体符合预期。 事件2：公司发布第六期员工持股计划，拟筹集资金不超过8亿元，其中2.5亿元拟用于受让上市公司回购股票，价格为6.61元/股，5.5亿元拟用于通过二级市场购买股票。 长丝盈利中枢修复，PTA整体承压运行：1）2023年期间，POY/FDY/DTY价差分别较22年增加26/144/50元/吨，年均开工率达到79.5%，较22年增加5.7pct，考虑到开工率提升带来的单吨固定成本摊薄，以及能源成本回落，长丝单吨盈利改善明显。向后看，24年后长丝行业扩产降速，根据百川盈孚统计，预计24年仅有115万吨新产能投放，产能增速有望创下近年新低。2）根据百川盈孚统计，2023年我国PTA新增产能达1310万吨，同比增长17%，产能增速显著高于上下游，同期PTA价差均值为346元/吨，较22年下降116元/吨。 海外成品油价差有所回落，芳烃维持高景气：1）2023年东南亚汽油/柴油/航煤裂解价差分别为12/24/22美元/桶，同比分别-2/-15/-8美元/桶。 进入24年后，受海外炼厂开工率回落以及出行需求回升影响，海外成品油价差有所回升，截至1月30日，东南亚汽油/柴油/航煤价差分别为15/26/22美元/桶。2）2023年PX/纯苯较原油价差分别为438/311美元/吨，同比分别+38/-36美元/吨，整体处于历史中高位。进入24年后，芳烃价差重新走阔，截至1月30日，PX/纯苯交原油价差分别为436/406美元/吨。向后看，2024-2025年期间，我国PX新增产能仅为300万吨，预计行业开工率和盈利中枢有望上移。 接连推出多期员工持股计划，彰显长期发展信心：公司于23年7月出台第五期员工持股计划，筹资金额不超过7亿元，控股股东同步成立专项计划，增持金额不超过3亿元。此次公司再度出台第六期员工持股计划，追加筹资金额不超过8亿元，进一步彰显了对于长期发展的信心。 盈利预测与投资评级：综合考虑需求复苏节奏，我们调整公司2023-2025年归母净利润为4/11/17亿元（此前为3/9/12亿元），按1月31日收盘价计算，对应PE分别55.4/20.2/13.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动，纺服需求不及预期，海外成品油市场下行