2023年报点评：扣非净利超预告上限，赴岛游维持高景气

海南机场2023年度报告总结

核心亮点与财务表现

• 2023年业绩回顾：海南机场在2023年实现了总收入67.62亿元，同比增长44%，但归母净利润为9.53亿元，同比下降49%。扣非归母净利润从亏损转为4.67亿元，超出预期。
• 季度表现：第四季度，公司收入达22.25亿元，同比增长27%，归母净利润为1.63亿元，同比增长10%，而扣非归母净利润为-1.65亿元，相比去年同期增长42%。这一季度的毛利率达到57%，成本相对固定，环比增长11个百分点，同时销售、管理、财务三费率下降至20%，环比减少10%。

业务板块与市场复苏

• 免税业务贡献：2023年，公司参与的免税店销售额占全岛免税销售额的16%，线下销售额共计约72亿元，占海南岛内12家免税店免税销售额比例约为16%。
• 机场业务恢复：三亚凤凰机场在2023年的起降架次和旅客吞吐量分别增长9%和8%，相较于2019年同期分别增长9%和8%。这表明机场业务已显著恢复。
• 赴岛游市场热度：2024年第一季度，三亚机场旅客吞吐量维持高位，尽管1月数据创下历史新高，但整体来看，与2019年同期相比，旅客吞吐量和起降架次分别增长4%和1%，显示赴岛游市场保持高景气度。

战略规划与未来发展

• 聚焦机场主业：公司计划2024年专注于机场主业，并预计三亚机场将新增5条国际航线，包括增开第五航权航线及串飞航线。
• 盈利预测与评级：鉴于公司的战略转型和市场复苏迹象，调整后的盈利预测为2024-2026年归母净利润分别为14.6亿、18.1亿和22.2亿元。基于这些预测，对应的PE估值为26、21和17倍，维持“增持”评级。

风险考量

• 宏观经济风险：潜在的宏观经济波动可能影响旅游需求和消费水平。
• 海南自贸港建设风险：若自贸港建设进程未达预期，可能对公司的长期发展产生影响。