2023业绩预告点评：门店调整&发展新业态拖累23Q4盈利，24-25年仍有望完成股权激励目标

家家悦（603708.SH）2023年度业绩预告点评

业绩概览：

• 2023年业绩：家家悦公布2023年归母净利润为1.2至1.6亿元，同比增长122%至196%；扣非归母净利润为0.85至1.25亿元，同比增长500%至782%。
• 第四季度表现：2023年第四季度，公司出现净亏损0.88至0.48亿元，相比去年同期减亏0.45至0.85亿元；扣非归母净亏损1.06至0.66亿元，相比去年同期减亏0.37至0.77亿元。

主要原因分析：

1. 新业态发展：为推动折扣和零食业态的发展，公司增加了前期费用投入。
2. 原业态调整：部分原业态门店面临经营压力，影响了盈利表现。

业务亮点与策略：

• 优化与升级：公司积极调整原有业态门店，推进供应链变革，提升商品质量和购物体验，强化基础运营，实现了客流增长。
• 内部挖潜与成本控制：通过内部挖潜和优化管理，关闭低效门店，提高整体盈利能力。
• 多业态联动：发展零食店和折扣店，共享内部资源，构建有效业态模型和品类结构，利用直营和加盟模式加速扩张，形成区域内的多业态协同优势。

未来展望：

• 股权激励目标：预计公司能够完成2024-2025年的股权激励目标。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别达到176亿、193亿、205亿，归母净利润分别为1.39亿、3.00亿、3.65亿，对应PE分别为51、24、20倍。
• 风险因素：包括消费力减弱、食品CPI下降以及新业态的开店与盈利挑战。

关键财务指标与估值：

• 财务表现：收入增长稳定，净利润逐步恢复，毛利率保持稳定，净资产收益率逐步提升。
• 估值水平：市盈率从高到低依次为51倍、24倍、20倍，市净率从高到低依次为2.95倍、2.84倍、2.71倍。

结论：

家家悦通过优化运营、发展新业态，展现了良好的业务调整能力和成长潜力。尽管面临短期的盈利波动，但通过多方面的努力，公司预计能持续改进盈利能力，实现长期稳健增长。投资者应关注其新业态的扩张速度和盈利模式的有效性，以及宏观经济环境变化对其业务的影响。