2023年业绩预告点评：盈利同比改善，看好长丝景气修复

公司2023年度业绩概述

预期业绩增长显著

公司2023年业绩预告显示，预计实现归母净利润在7.5至10亿元之间，同比增长476%至668%；扣除非经常性损益后的净利润预计为2.1至4.6亿元，同比增长2371%至5312%；剔除联合营企业投资收益后的归母净利润预计在4.7至7.2亿元，实现了从亏损到盈利的转变。

季度业绩表现

第四季度单季度，公司预计归母净利润亏损在1.54亿元至0.96亿元之间，扣非净利润亏损在2.62亿元至5.12亿元之间，整体业绩符合预期。

行业分析

长丝市场状况

• 价格与成本：2023年，POY/FDY/DTY的价差分别较2022年增加了26/144/50元/吨，年均开工率提升至79.5%，较2022年提高了5.7个百分点，这得益于成本的降低和生产效率的提升。
• 市场需求：终端纺织行业回暖，织机行业开工率增加6.8个百分点，长丝库存得到有效去化，库存天数处于同期偏低水平。

PTA市场动态

• 产能与价格：中国PTA新增产能达到1310万吨，同比增长17%，产能增速显著高于上下游，导致整体市场价格压力。2023年，PTA价差均值为346元/吨，较2022年下降116元/吨。

浙石化与投资收益

• 浙石化的盈利改善：预计2023年联合营企业贡献的投资收益为2.8亿元，四季度环比有所改善。
• 未来展望：随着终端需求的回升和浙石化下游新材料项目的投产，公司投资收益有望进一步提升。

行业供需格局

• 产能动态：截至2023年底，中国涤纶长丝产能为4316万吨，同比增长10.8%，但2024年预计仅有115万吨新产能投放，行业产能净增量有望创下新低。
• 供需平衡：行业供需格局有望改善，随着小产能退出和部分装置的长期停运，行业供需关系将更加健康。

纺服出口与海外库存情况

• 出口趋势：2023年12月，国内服装出口金额同比下降1.6%，纺织品出口金额同比增长1.9%，显示出口边际改善。
• 海外库存：截至2023年11月，美国批发商服装库存金额同比下降23.3%，库销比为2.83，显示出海外去库存进程的加速。

盈利预测与投资评级

• 调整预测：基于长丝市场的复苏，对公司的2023-2025年归母净利润预测进行了调整，PE估值范围为33.5至5.6倍。
• 评级维持：维持“买入”评级，看好公司在未来业绩增长的潜力。

风险提示

• 出口风险：纺服出口可能未达预期。
• 行业风险：行业扩产力度加大可能影响市场供需平衡。
• 原材料风险：原材料价格波动可能导致成本控制挑战。