2023年年度业绩预告点评：折旧影响23年业绩表现，Fab-lite国产中高端CIS升级

格科微(688728.SH)的研报总结如下：

公司概览：

• 格科微是一家专注于CMOS图像传感器(CIS)的半导体公司，致力于开发和生产高性能CIS。
• 2023年是公司业务转型的关键时期，实现了从传统的无晶圆厂(Fabless)模式向部分自建晶圆厂(Fab-lite)模式的转变。

市场表现：

• 与沪深300指数相比，格科微在1个月、2个月、3个月内的绝对涨幅分别为-20.03%、-21.52%、-13.66%，相对涨幅分别为-13.74%、-13.70%、-3.38%。

财务业绩：

• 2023年全年，公司预计实现营业收入42.00亿至51.00亿元，同比下降14.20%至29.34%；净利润0.48亿至0.72亿元，同比下降83.59%至89.06%；扣非净利润0.56亿至0.84亿元，同比下降76.26%至84.17%。
• 第四季度，预计营收9.55亿至18.55亿元，同比变幅-30.44%至35.11%，环比变化-26.14%至43.46%。单季度净利润-0.02亿至0.22亿元，同比增长98.29%至118.80%，环比下降69.85%至102.74%；扣非净利润0.88亿至1.16亿元，同比增145.36%至159.79%，环比增183.87%至274.19%。

产品与战略：

• 2023年，格科微推出单芯片5000万像素产品，这标志着公司在高端CIS市场的开拓。公司希望在这一领域争取至少30%的市场份额。
• 临港工厂的投产标志着公司实现了向Fab-lite模式的转型，同时通过股权激励计划增强了团队凝聚力和向中高端CIS产品发展的决心。

投资建议：

• 鉴于公司CIS芯片在高端市场的潜力和自有晶圆厂带来的核心竞争力，预计2023-2025年的收入分别为46.77亿、62.16亿、75.66亿元，净利润分别为0.64亿、2.90亿、5.38亿元。以1月31日市值对应PE分别为664、147、79倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 消费电子需求持续低迷的风险。
• 技术迭代风险。
• 竞争加剧风险。

财务数据概览：

• 总股本为2600.59百万股，流通A股为1114.20百万股，52周内股价区间为13.53元至21.67元，总市值为42571.60亿元。

财务预测：

• 营业收入、净利润、每股收益等指标均显示出显著的下滑趋势，但随着新产线的逐步投入和高端产品的市占率提升，未来业绩有望改善。

估值：

• 估值指标显示，尽管当前估值较高，但考虑到公司的成长性和转型前景，维持“买入”评级具有合理性。