2023年年度业绩预告点评：经营恢复良好，持续升级迭代酒店产品

首旅公司于2023年发布年度业绩预告，预计实现归母净利润7.7-8.3亿元，扣非归母净利润7.0-7.6亿元，较上年同期实现扭亏为盈。业绩增长主要得益于宏观经济稳中向好和商旅出行需求的逐步恢复。

宏观经济环境对国内商务出行和休闲旅游的需求有积极影响，首旅公司紧抓酒店市场的快速复苏机遇和销售旺季，通过多项措施提升酒店盈利能力。数据显示，2023年全年全部酒店及不含轻管理的RevPAR分别为154元和173元，同比增长58.4%和65.1%，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年的106.5%。

第四季度，虽然为传统淡季，但首旅公司通过持续的产品升级和优化服务，实现了酒店RevPAR的稳步恢复，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR恢复至2019年的100.3%。

公司战略上聚焦轻管理+中高端酒店的发展，年内新开设1203家酒店，其中经济型、中高端、轻管理及其他类型分别占比174:283:744:2，中高端和轻管理酒店分别占新开店总数的23.5%和61.8%。截至年底，公司在营酒店共计6263家，其中经济型、中高端、轻管理及其他类型分别占1881:1721:2645:16。

展望未来，首旅公司预计将通过加大中高端酒店的开发力度，进一步推进高端奢华产品的布局，并深入渗透下沉市场，强化会员权益，以持续提升经营效益。同时，公司也面临着标准店扩张速度可能不达预期以及酒店市场竞争加剧的风险。

基于此，预计2023年至2025年公司的归母净利润分别为8.1、10.0、12.0亿元，对应市盈率分别为20x、16x、13x，维持“推荐”评级。