您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[东吴证券]:2022年度业绩预告点评:2022Q4受疫情影响收入确认,2023年微逆、储能全面开花 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2022年度业绩预告点评:2022Q4受疫情影响收入确认,2023年微逆、储能全面开花

2023-01-31曾朵红、陈瑶、郭亚男东吴证券向***
2022年度业绩预告点评:2022Q4受疫情影响收入确认,2023年微逆、储能全面开花

事件:公司发布2022年度业绩预告,公司预计实现归母净利润5.0-5.5亿元,同增148%-173%,扣非归母净利润4.8-5.3亿元,同增147%-172%。 2022Q4归母净利润1.4-1.9亿元,同增72%-134%,环增-14%-17%,扣非归母净利润1.3-1.8亿元,同增71%-136%,环增-15%-17%。业绩略低于预期,主要系受疫情叠加2022Q4股权激励费用影响,冲回延迟确认及股权激励费用后,略超市场预期。 2023年微逆持续翻倍多增长。我们预计公司2022Q4微逆业务出货约50万台,环增约40%,受2022年12月疫情影响,我们预计2022Q4确认口径约40-45万台,2022全年确认约114-119万台,同增180%+。分市场看 ,2022年欧洲/北美/拉美/其他市场出货占比分别为50%/24%/15%/10%;分产品看,欧洲占比提升带动一拖一/二出货高增,合计占比60%+,一拖四/六占比约40%,其中随着工商业中微逆渗透率逐步提升,我们预计一拖六占比将有所提升。盈利方面,2022Q4微逆毛利率较2022Q3环比持平,约50%。需求持续旺盛下,公司在手订单饱满,产能持续满产,我们预计2023Q1出货环增20%-40%,确认角度环增50%+,同增300%+,2023全年我们预计出货300万台+,同增160%+。 拓展储能布局,2023年储能加速放量。储能方面公司2022Q4开始出货,出货约0.2万台,2023年开始放量高增,2023年1月欧洲认证基本完成,我们预计2023H2完成北美市场认证;我们预计2023全年实现30倍以上增长,出货6-10万台,单台储能盈利远超微逆,将充分增厚公司业绩,同时公司也积极拓展储能业务布局,2022年12月6日发布公告计划投资14.5亿元建设储能系统集成智能制造基地,我们预计2023年将陆续推出工商业储能及大储产品,持续横向扩张。 盈利预测与投资评级:基于2022年部分出货延迟至2023年确认,我们下调2022年盈利预测,2023年出货翻倍多增长,我们上调盈利预测,我们预计2022-2024年归母净利润为5.4/14.5/29.1亿元( 前值6.4/13.4/29.7亿元),同比+169%/167%/101%,我们给予2023年55倍PE,对应目标价1423元,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。