2023年业绩预告点评：多重费用影响23年业绩，模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道

事项： 2024年1月26日公司发布2023年度业绩预告：2023年预计实现归母净利润1400~1800万元（YOY-75.77%～-68.85%），中值1600万元（YOY-72.31%）； 扣非净利润887～1,287万元（YOY-85.37%～-78.77%），中值1087万元（YOY-82.07%）。 单Q4预计实现归母净利润-68.88~331.12万元（YOY-106.34%~-69.52%），中值131.12万元（YOY-87.93%）；扣非净利润-126.59~273.41万元（YOY-111.95%~-74.19%），中值73.41万元（YOY-93.07%）。其中2023年第四季度新增计提资产减值损失共计842.79万元（范围包括应收款项、存货、固定资产、在建工程、无形资产、商誉等）。 评论： 多重费用影响23年业绩。收入端公司2023年前三季度实现营业收入5.9亿元（YOY +0.52%），同比变化不大，而利润端23年承压，根据业绩预告归母净利润中值1600万元（YOY-72.31%），主要系：（1）公司对应收账款、存货、无形资产及商誉进行了减值测试，经初步测算单项资产及商誉计提减值总额预计约932万元。（2）公司业务扩张前期准备导致厂房租赁等管理成本增加、境外投资收购项目等事项导致中介服务费增加；（3）2023年存量可转债的利息费用较多，且汇兑损益相较于上年同期产生收益减少，综合导致财务费用增加。 冲压模具+冲压件双轮驱动公司进入发展快车道。（1）冲压模具是整车制造中不可或缺的关键工具，近年来随着新能源车的快速渗透，新车型的迭代加快，推动冲压模具的更新换代市场容量持续扩张。其中海外车企电动化进程落后中国，后续发展将加速，推动海外模具市场加速。在汽车模具领域公司与麦格纳、李尔、博泽等海外客户深度合作，同时为满足海外快速增长需求公司积极在美国、德国增加产能。海外模具行业快速发展&公司产能扩张背景下，公司汽车模具业务有望充分受益本轮海外车型周期。（2）冲压件在汽车上的应用非常广泛，单车配套价值可达1万元级别。按照单车1万元计算，2022年全球汽车冲压件市场空间8163亿元。公司在汽车冲压件领域深耕十余年，拥有制造、研发、产品及客户优势。特斯拉是全球新能源车头部企业，公司与特斯拉深度合作有望跟随客户快速发展。2023年12月公司公告定增已顺利完成，随着新增3500万套冲压件产能落地，公司冲压件有望进入快速增长期。 盈利预测与投资建议。公司经过十余年深耕，形成了冲压模具和冲压件两大板块，冲压模具受益于海外车型周期，冲压件绑定大客户积极扩产。根据23年业绩预告我们调整2023-2025年公司归母净利润预测至0.16/1.6/2.6亿元（原值0.18/1.6/2.6亿元）。参考可比公司瑞鹄模具、拓普集团、新泉股份等估值，考虑到公司模具&冲压件业务高成长性给予公司24年27倍PE估值，对应目标价24.3元，维持“强推”评级。 风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、竞争格局加剧、对单一大客户依赖度较高、模具业务毛利率不及预期。 主要财务指标