对二甲苯：关注美亚芳烃物流，短期震荡市 PTA：基差月差走弱，向上空间有限 MEG：聚酯开工修复偏慢，单边震荡市

期货研究 商 品2025年2月21日 研究 对二甲苯：关注美亚芳烃物流，短期震荡市 PTA：基差月差走弱，向上空间有限 产业 务 服MEG：聚酯开工修复偏慢，单边震荡市 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367gtjascom 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 20250220 7298 5152 4696 6988 3994 20250219 7292 5152 4688 7004 4024 20250218 7308 5146 4688 7008 3989 20250217 7268 5132 4699 7018 3953 20250214 7234 5106 4718 6998 3987 日度变化 01 00 02 02 07 月差 PX（59） PTA（59） MEG（59） PF45 PXEB05 20250220 74 20 33 16 1333 20250219 70 16 30 10 1301 20250218 70 16 32 8 1316 20250217 70 18 27 6 1363 20250214 70 14 11 14 1329 日度变化 4 4 3 6 32 品种间价差 PTA05065PX05 PTA05MEG05 PTA05PF05 PF05盘面加工费 PTA05LU05 20250220 372 456 1852 1026 1158 20250219 376 464 1862 1039 1128 20250218 359 458 1870 1046 1157 20250217 371 433 1892 1062 1179 20250214 368 388 1906 1066 1119 日度变化 4 8 10 13 30 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX石脑油价差 20250220 97 60 10 58 223 20250219 77 50 21 54 222 20250218 44 50 24 78 220 20250217 62 47 30 88 215 20250214 75 47 20 48 206 日度变化 20 10 11 4 2 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 20250220 230953 3789 4073 547 3654000 20250219 231007 4040 4073 547 3654000 20250218 230983 4340 4073 547 3654000 20250217 230983 4340 4073 547 3654000 20250214 225991 4690 4073 547 3654000 日度变化 54251 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格小幅反弹，3月MOPJ目前估价666美元吨。20日PX价格上涨，一单5月亚洲现货在896成交。尾盘实货4月在890898商谈，5月在8908965商谈，6月在892有买盘，45换月在4有买盘。浮动价二季度在均价3有买盘报价。20日PX估价在895美元吨，较19日上涨3美元。 新加坡的一位交易员表示，目前现货价格上涨的趋势将持续存在。 该贸易商表示，生产商的供应限制和亚洲周转季的开始极大地帮助了PX现货价格。 “PX价格一点一点地上涨而且我认为未来价格将继续小幅上涨，”这位交易员说，并补充说，纸张市场也考虑到了情绪的改善，结构可能会发生变化，从期货溢价变为现货溢价。 消息人士称，随着第二季度的继续检修，更多的供应将从市场上撤出，这将有助于提振现货价格。“市场应该会更紧张，价格会更好，”新加坡的贸易商说。 1月，大量PX从韩国运往美国，这让人们看到了在汽油中掺入PX的强劲势头。 与此同时，市场人士表示，美国即将到来的夏季驾驶季节也将提振PX的情绪和价格。 不过，有贸易商表示，PX流向美国主要是为了生产PTA，而不是用于混合。 另一位新加坡贸易商表示，目前将MX和甲苯混合到汽油中比使用MX作为PX的原料更有利。一位中国贸易商表示，尽管PX的混合需求看起来很疲软，但生产PTA的资金流仍将有助于收紧供 应并推高价格。 PTA：中国大陆装置变动：海南逸盛250万吨，恒力惠州250万吨检修，逸盛新材料360万吨负荷恢复正常，其他个别装置小幅降负，至本周四PTA负荷在782。另根据PTA装置日产（国内PTA产能 365计算，目前PTA开工率在839附近。 MEG：截至2月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在7216（环比上期下降207），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在7346（环比上期上升087）。 2月19日张家港某主流库区MEG发货在5400吨左右；太仓两主流库区MEG发货在5700吨左右。美国一套83万吨年的乙二醇装置目前运行中，该装置此前因故停车。 聚酯：本周聚酯检修装置继续开启，部分装置负荷陆续提升，但同时也有装置检修计划兑现，综合来看聚酯负荷整体回升中。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在872附近。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 江浙涤丝20日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在45成。江浙几家工厂产销分别在70、60、45、70、20、30、40、0、85、50、40、30、0、0、0、 80、35、30、20、10、20、10、10。 直纺涤短工厂销售一般，截止下午300附近，平均产销63，部分工厂产销：70、30、20、 100、80、50、60、80，40。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可20111449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分