2023年业绩预告点评：业绩低于预期，境外业务拖累

锦江酒店在2023年的业绩预告显示，其归母净利润为9.5~10.5亿元，相当于2019年的87%~96%，扣非归母净利润为7.4~8.4亿元，相当于2019年的83%~94%。第四季度，公司的业绩低于预期，主要受到境外业务亏损和财务费用增加的影响，导致归母净利润中值为0.2亿元，仅为2019年同期的11%，而扣非归母净利润为-0.6~0.4亿元。

尽管如此，公司在第四季度的境内业务表现良好，酒店RevPAR在淡季时与2019年同期持平，且全年RevPAR较2019年同期增长了6%。而境外业务在2023年全年则实现了11%的增长。自2024年初以来，随着酒店入住率的显著回升，RevPAR也从全年较低水平逐步恢复。

展望未来，由于春节期间休闲旅游需求旺盛，以及酒店入住率的提升，预计公司的业绩将有所改善。锦江酒店作为中国最大的酒店连锁集团，具有强大的品牌、运营和管理优势，同时得益于锦江国际的资源支持，其市场地位进一步增强。虽然面临需求恢复可能不及预期、行业竞争加剧和门店增长可能未达预期的风险，但鉴于公司在国内市场的领先地位和复苏趋势，维持其“买入”评级，并调整盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为9.9、16.3和21.0亿元，对应的PE估值为30、18和14倍。