公司2023年一季报业绩预告点评：业绩低于预期，静待下游消费电子等行业回暖

捷捷微电（300623）：业绩低于预期，静待下游消费电子等行业回暖 ——公司2023年一季报业绩预告点评 事件： 2023年4日14日，捷捷微电发布2023年一季报业绩预告：公司2023Q1归母净利润2509.28万元-3512.99万元，同比下降65%-75%；基本每股收益为0.03-0.05元/股。 点评： 公司Q1业绩低于预期，晶闸管市场有待恢复，南通厂亏损拖累业绩。由于下游消费类电子等领域应用复苏较弱，公司存量业务晶闸管市场继续承压。公司传统业务晶闸管超过30%的下游客户为消费类电子领域客户，由于受到 库存以及下游消费类领域市场需求低迷等因素影响，晶闸管类产品营收同比下降幅度较大。此外，公司控股子公司捷捷科技于2022年9月起试生产，固定成本较高、产能利用率处于爬坡期，该控股子公司处于亏损状态，影响Q1归母净利润约1,267万元。 公司大力布局新能源车、光伏储能领域，MOSFET产品销量持续增长。公司大力布局新能源汽车领域及光伏储能领域，在研发、质控体系等方面投入了 大量的资金和人员，逐渐丰富车规级产品的型号及优化产品的性能指标，获得国内外多家Tier1和Tier2的汽车客户认可，并形成批量供货。公司持续开发高性价比、有市场竞争力的新产品，2022年MOSFET系列产品实现了大幅增长。虽然晶闸管、防护器件和MOSFET的部分产品价格有小幅的下降调整，但防护器件和MOSFET市场仍呈现一定程度的增长态势。 下游消费电子行业有待回暖，公司加大资本开支，整合全球营销中心。2021年全球功率半导体分立器件市场产能紧缺，导致下游客户备货较多，形成一定量的库存。受到库存以及下游消费类领域市场需求低迷等因素影响，整个 功率半导体行业景气度下行。公司逆周期扩产，加大资本开支，有望在后续行业回暖时获取更高的市场份额。公司2021年和2022年前三季度购建固定 资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14.84亿和15.44亿，我 们判断随着新产能达产，业绩弹性大。公司整合销售平台及资源成立的GSM （全球营销中心），正在逐渐助力公司的销售网络更加的高效，快捷的为客户提供高质量的销售服务。 公司盈利预测及投资评级：公司是晶闸管龙头，积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.81亿元，5.50亿元 公司报告 捷捷微电 2023年4月19日 推荐/维持 公司简介： 江苏捷捷微电子股份有限公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售。主要产品为各类电力电子器件和芯片。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 2021-06-09发行11.95亿元公司可转债。 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）25.09-17.15 总市值（亿元）175.51 流通市值（亿元）152.92 总股本/流通A股（万股）73,653/73,653 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率3.02 52周股价走势图 捷捷微电 沪深300 13.8% -6.3% -26.3% 4/186/188/1810/1812/182/18 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 和7.65亿元，对应现有股价PE分别为43X，30X和21X，维持“推荐”评级。 分析师：刘航 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 捷捷微电（300623）：业绩低于预期，静待下游消费电子等行业回暖 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,010.90 1,772.80 1,815.67 2,505.79 3,304.17 增长率（%） 49.99% 75.37% 2.42% 38.01% 31.86% 归母净利润（百万元） 283.49 497.06 381.16 550.45 765.12 增长率（%） 49.45% 75.34% -23.32% 44.41% 39.00% 净资产收益率（%） 11.39% 15.20% 10.74% 13.91% 16.92% 每股收益(元) 0.38 0.67 0.52 0.75 1.04 PE 57.91 33.03 43.07 29.82 21.46 PB 6.60 5.54 5.06 4.50 3.90 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 捷捷微电（300623）：业绩低于预期，静待下游消费电子等行业回暖 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 20 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产合计 1,844.7 3,076.1 3,338.4 3,958.0 4,781.0 营业收入 1,010 1,772.8 1,815.6 2,505.7 3,304.17 货币资金 339.30 753.26 854.02 1,037.9 1,364.0 营业成本 538.8 927.24 1,036.1 1,420.4 1,841.66 应收账款 518.55 607.97 747.30 1,031.3 1,359.9 营业税金及附加 9.74 13.64 14.76 20.36 26.85 其他应收款 0.41 1.06 7.00 3.39 4.68 营业费用 36.20 50.15 64.61 89.16 117.57 预付款项 59.50 4.87 40.15 55.41 73.06 管理费用 62.43 124.35 117.24 161.80 213.35 存货 155.79 303.69 324.58 444.97 576.91 财务费用 0.54 3.20 44.67 32.25 19.58 其他流动资产 770.50 1,399.3 1,368.9 1,383.7 1,400.9 研发费用 74.38 131.61 122.85 169.54 223.56 非流动资产合计 1,096.2 2,650.3 2,458.6 2,246.9 2,016.8 资产减值损失 -6.37 -0.64 -3.47 -4.78 -6.31 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 5.10 7.93 0.00 0.00 0.00 固定资产 700.26 960.57 917.16 853.86 770.67 投资净收益 23.40 19.73 14.38 14.38 14.38 无形资产 100.27 119.53 99.61 79.69 59.77 加：其他收益 14.01 20.83 13.97 13.97 13.97 其他非流动资产 204.97 805.53 805.53 805.53 805.53 营业利润 324.9 570.47 440.28 635.76 883.64 资产总计 2,940.9 5,726.4 5,797.0 6,205.0 6,797.9 营业外收入 0.26 0.01 0.62 0.62 0.62 流动负债合计 413.42 630.11 666.89 914.39 1,185.9 营业外支出 0.76 1.29 0.78 0.78 0.78 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 324.4 569.19 440.12 635.60 883.48 应付账款 289.28 452.74 467.64 641.10 831.19 所得税 42.12 76.69 60.69 87.65 121.83 其他流动负债 124.15 177.37 199.25 273.29 354.78 净利润 282.3 492.49 379.43 547.96 761.66 非流动负债合计 34.02 1,167.9 922.07 678.79 438.81 少数股东损益 -1.16 -4.56 -1.73 -2.49 -3.47 长期借款 0.00 1,096.8 851.04 607.76 367.77 归属母公司净利润 283.4 497.06 381.16 550.45 765.12 长期应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负债 34.02 71.04 71.04 71.04 71.04 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 负债合计 447.44 1,798.0 1,588.9 1,593.1 1,624.7 成长能力 少数股东权益 5.59 659.23 657.50 655.01 651.54 营业收入增长 49.99 75.37% 2.42% 38.01% 31.86% 实收资本（或股本） 491.00 736.72 736.72 736.72 736.72 营业利润增长 46.66 75.56% -22.82% 44.40% 38.99% 资本公积 1,166.0 965.72 965.72 965.72 965.72 归属于母公司净利润 49.45 75.34% -23.32% 44.41% 39.00% 未分配利润 830.82 1,566.8 1,848.1 2,254.4 2,819.1获利能力 归属母公司股东权 2,487.9 3,269.2 3,550.5 3,956.8 4,521.6 毛利率(%) 46.70 47.70% 42.93% 43.31% 44.26% 负债和所有者权益 2,940.9 5,726.4 5,797.0 6,205.0 6,797.9 净利率(%) 27.93 27.78% 20.90% 21.87% 23.05% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 9.64% 8.68% 6.58% 8.87% 11.26% 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 11.39 15.20 10.74 13.91 16.92 经营活动现金流 229.11 394.11 478.94 591.43 773.95 偿债能力 净利润 282.32 492.49 355.13 523.65 737.35 资产负债率(%) 15% 31% 27% 26% 24% 折旧摊销 94.98 124.78 191.77 211.66 230.09 流动比率 4.46 4.88 5.01 4.33 4.03 财务费用 0.54 3.20 44.67 32.25 19.58 速动比率 3.92 4.28 4.40 3.72 3.42 投资损失 -23.40 -19.73 -14.38 -14.38 -14.38 营运能力 营运资金变动 -128.90 -236.00 -124.79 -188.29 -225.24 总资产周转率 0.34 0.31 0.31 0.40 0.49 其他经营现金流 3.57 29.36 26.55 26.55 26.55 应收账款周转率 2.73 4.48 3.12 3.12 3.12 投资活动现金流 -772.15 -2,001. 12.14 12.14 12.14 应付账款周转率 3.29 4.03 3.41 3.41 3.41 资本支出 465.07 1,447.0 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 长期投资 -331.50 -560.02 0.00 0.00 0.00 每股收益(最新摊薄) 0.38 0.67 0.52 0.75 1.04 其他投资现金流 -905.73 -2,888. 12