供应偏紧需求平淡，盘面维持区间震荡

橡胶周报 供应偏紧需求平淡，盘面维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年1月29日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13345-13855元/吨之间运行，期货价格先跌后涨，小幅下跌。 截至2024年1月26日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌210点，周度跌幅1.51%，报收13665元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，近期东南亚主产区陆续进入减产期。国内产区均已停割，东南亚主产区陆续进入低产停割阶段全球天然橡胶 产量进入季节性淡季，整体供应端趋紧，提振胶价。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均小幅下跌。市场方面，轮胎产量维持高位，下游企业逐渐进入春节备货期，工厂适度补货，成交一般。终端车市方面，12月汽车出口和产销数据表现亮眼，但重卡销量不及预期。 从库存方面来看，上周上期所库存持续增加；中国天然橡胶社会库存小幅回落；青岛总库存小幅下降，整体库存仍处高位。 【后市展望】 上周天然橡胶期价总体小幅下跌。展望后市，宏观方面，美联储降息预期有所降低，中国政策支持经济逐步恢复。供给方面，全球橡胶产量进入季节性淡季，原料供应趋紧提振胶价。需求方面，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均小幅下跌，下游企业逐渐进入春节备货期，工厂适度补货，成交一般。终端车市方面，12月汽车出口和产销数据表现亮眼，但重卡销量不及预期。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅回落；青岛总库存环比小幅下降，总体库存仍然保持高位。总体来说，近期天然橡胶供应偏紧，需求一般，整体库存偏高，预计胶价短期或继续维持区间震荡。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区天气变化情况。 【操作策略】 预计RU2405合约短期或维持区间震荡。 操作上，短线建议观望，激进投资者可进行区间操作，继续关注上方14000元/吨附近的压力和下方13400元/吨附近的支撑。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2405期价在13345-13855元/吨之间运行，期货价格先跌后涨，小幅下跌。 截至2024年1月26日周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2405下跌210点，周度跌幅1.51%，报收13665元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月26日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12850元/吨，与上周持 平；泰三烟片（RSS3）现货价格15450元/吨，较上周上涨150元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12550元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月26日，青岛天然橡胶到港价2000美元/吨，较上周上涨70美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2024年1月26日，二者基差维持在-815元/吨，较上周缩小了210元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月26日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.美联储票委巴尔金1月24日表示，美联储3月降息并非不可能，希望看到通货膨胀令人信服地回到美联储目标，自己不特别反对在合适的时候使利率正常化。 2、高盛表示，基于通胀下行比预期更快，预计美国今年将会有5次降息，分别在3月、 5月、6月以及第三季度和第四季度。 3、日本央行宣布维持现行货币政策不变，继续坚持2%的通胀控制目标。日本央行将短期利率维持在负0.1%水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右；继续实施收益率曲线控制政策，长期利率控制目标上限继续保持在1%。 4.美国商务部公布初读数据显示，美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。CME美联储观察工具显示，美联储3月降息25个基点概率降至44.3%，按兵不动概率为54.6%。 5.美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。 6.美国2023年第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2%，预期2%，2023年第三季度终值2%；PCE物价指数年化季率初值1.7%，2023年第三季度终值2.6%。 7.美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人；1月13日 当周续请失业金人数183.3万，预期182.8万人，前值180.6万人。 8.美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4。 9.国际货币基金组织（IMF）经济学家指出，美国商业房地产价格正经历过去半个世纪以来最严重下跌，远超此前加息周期跌幅，金融监管机构必须继续保持警惕。 10.日本内阁府发表中长期展望报告称，基于未来几年经济名义增长3%、实际增长2% 的情景预测，日本2025财年仍然无法实现盈余目标，预期主要赤字可能为1.1万亿日元， 低于之前估计的1.3万亿日元。 11.2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元，利润总额2.6万亿元，归母净利润1.1 万亿元；中央企业净资产收益率6.6%，股东回报保持较好水平。截至2023年12月底，中央企业整体资产负债率为64.8%。 12.为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。央行同时决定，自1 月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。 13.地方两会陆续召开，各地去年经济发展“成绩单”以及今年经济发展目标纷纷披露。数据显示，广东成为全国首个GDP突破13万亿元的省份，连续35年位居全国首位；江苏成为全国首个拥有5个“万亿之城”的省份；浙江GDP首次跃上8万亿元新台阶。对于今年经济增长预期目标，广东提出GDP增长5%，上海设为增长5%左右，浙江设为增长5.5%左右，江苏设为增长5%以上，安徽设为增长6%左右。 14.中指研究院：截至2023年12月，全国法拍市场挂拍各类法拍房源79.6万套，相 比2022年的58.3万套增长36.7%，法拍房市场供给端升温显著。 15.中国房地产开发贷款增速放缓。央行1月26日发布数据显示，2023年末人民币房 地产开发贷款余额12.88万亿元，同比增长1.5%，增速比上年末低2.2个百分点。个人住 房贷款余额38.17万亿元，同比下降1.6%，增速比上年末低2.8个百分点。 16.乘联会崔东树1月27日表示，2023年汽车行业收入100976亿元，同比增12%；成本87627亿元，增13%；利润5086亿元，同比增5.9%；汽车行业利润率5.0%，相对于整个工业企业利润率5.8%的平均水平，汽车行业仍偏低。 17.乘联会1月25日发布数据显示，1月1日-21日，新能源车市场零售38万辆，同比增长56%，环比下降21%，今年以来累计零售38万辆，同比增长56%。 18.乘联会秘书长崔东树1月22日发文指出，虽然12月新能源汽车出口欧洲暂时放缓，期待随着红海也门袭击商船局势缓解和欧洲反补贴影响的逐步适应，中国对欧洲出口应该还能回升向上。 19.中国汽车年产销量首次突破3000万辆，连续十五年蝉联全球第一。中汽协最新发 布数据显示，2023年中国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，均创历史新高。预计2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比长3%。 20.海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月橡胶轮胎出口量为74万吨，同比增加12.4%；2023年橡胶轮胎出口量为886万吨，同比增加16%。 21.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆 左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅 下降7%。这是今年销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。 2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比上涨35%，比上年同期增长23.7万辆。 22.ANRPC发布的2023年12月报告预测，12月全球天胶产量料增9.1%至152.2万吨，较上月下降3.4%；天胶消费量料降3.2%至124.7万吨，较上月下降4.4%。2023年全球天胶产量料同比增加6.5%至1514.1万吨,全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国产量较上月大幅下降；马来西亚和印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国、越南、印度产量较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国月度产量为80.3万吨，同比下降2.9%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，合成橡胶中国累计产量为909.7万吨，同比增长8.2%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.02万吨，环比减少15%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月25日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.01%，较上周下降0.13；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.64%，较上周下降0.44%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国汽车月度产量307.9万辆，同比增长29.2%，环比下降0.45%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国汽车月度销量315.6万辆，同比增长23.5%，环比增长6.3%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，中国轮胎外胎月度产量为8687万条，同比增长23.8%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年12月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5296万条，环比增加1.17%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年1月26日，上期所天然橡胶期货库存190760吨，较上周增加5