黑色金属周报（钢材）：有价无市 钢价高位震荡

黑色金属周报(钢材) 有价无市钢价高位震荡 www.hongyuanqh.com 2024年1月29日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 有价无市钢价高位震荡 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20192020202120222023 上周国内钢材价格反弹，截止1月26日，华东上海螺纹3960元（+60），唐山螺纹3870元（+60）；热卷方面，上海热卷4080元（+60），天津热卷3990元（+50）。 截至1月26日，五大品种钢材整体产量增5.51万吨，五大品种库存厂库环比增9.64吨，社库增51.24万吨。表观需求799.94万吨，环比降25.75万吨。截至1月25日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3919元，点对点利润41元左右，热卷长流程现金含税利润61元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3966元左右，谷电成本在3784左右，华东三线螺纹平电利润-106元左右，谷电利润76元。 废钢端，截止1月25日，张家港废钢价格2640元/吨，周环比降10元/吨。基本面来看，铁水成本下降后，铁废价差收缩，致废钢价格出现松动，废钢日耗小幅波动。数据显示，截至1月25日，89家独立电弧炉企业产能利用率60.4%，周环比下降10.9个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗49.9万吨，环比降2.91万吨，降幅5.5%。其中，132家长流程钢厂日耗26.2万吨/天，环比增0.24万吨，增幅0.9%；短流程日耗13.9万吨，环比降2.53万吨，降幅15.3%。供应方面，255家样本钢厂周度日均到货52.7万吨，环比降7.9万吨，降幅13%；库存方面，255家钢企废钢库存总计794.3万吨，环比增24.63万吨，增幅3.2%。257家基地库存50.21万吨，环比增0.49万吨，增幅0.9%。估值来看，铁废价差仍保持偏高水平，预计废钢短线跟随成材小幅波动为主。 结论：两会前市场处于政策强预期阶段，临近春节部分贸易商陆续放假。基本面来看，当前市场为有价无市状态，消费处于季节性下降阶段，由于生产企业利润水平较差，钢厂生产积极性不高，产量虽有低位反弹但整体仍维持偏低水平，供需暂无突出矛盾。估值方面，铁水产量见底，原料后期存复产预期，因此成本端相对坚挺，后续需持续关注钢厂复产情况，主力合约下方在冬储成本（3850-3900）处获有较强支撑，由于下游需求在年前无法证伪，目前仍是处于交易预期阶段，期货反弹后，盘面价格升水现货，主力合约上下驱动均有限，预计钢价高位震荡为主，关注波动区间3850-4050。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 吨钢利润低位运行 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年粗钢产量（统计局）增0.6% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； 12月货币数据 PMI指数 2022年11月 2022年12月 2023年11月 2023年12月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 12月PMI为49% 12月投资数据 140.00 90.00 固定资产投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 30% 20% 10% 基建投资当月同比（不含电力） 40.00 -10.00 -60.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% -10% -20% 2019 2020 2021 2022 2023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 12月新开工、施工增速转正 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021202120212021 Q1Q2Q3Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023 Q2 2023Q3 2023 Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101304 101908 102908 26901291182437722708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 25932 22264 同比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 0.6% 1.0% -2.2%8.2%-16.3%-6.8% -9.5% -2.6% 4.2% 2.3% 7.5% -3.3% 2.1% -4.1% 同比变化量 -3373 -1801 604 1000 33952034-3993-4810 -2564 -767 1018 512 1815 -943 537 -956 生铁产量 80912 88528 85582 86149 87101 87601 21950229902095719685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 22376 19490 同比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 1.1% 0.6% -1.3%4.7%-8.8%-6.1% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -1.0% 3.7% -6.2% 同比变化量 7617 -2946 567 952 500 1509393-2294-2554 -1577 425 623 1096 1859 -233 797 -1291 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 14807 15307 4952612834203023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 3556 2773 同比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% -2.3% 3.4% -6.2%23.7%-44%-11.6% -19.9% -19.4% 11.6% -19.3% -1.1% -14.4% -6.8% 13.8% 同比变化量 368 -427 -2368 -348 500 18861641-1699-2256 -987 -1192 396 -585 -44 -710 -260 335 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 1114 1200 626727720813 592 394 450 324 269 245 288 312 同比 6.7% 145.2% -27.8% -39.0% -36.7% 7.7% -35.2%16.1%-0.9%12.9% -5.3% -45.8% -37.5% -60.2% -54.6% -37.8% -36.0% -3.6% 同比变化量 2368 -1113 -214 -646 86 103-97-965-153 -33 -333 -270 -489 -323 -149 -162 -12 供应合计 100124 110476 105990 103064 103022 104108 27527298442509723521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 26221 22575 同比 6.2% 10.3% -4.1% -2.8% 0.0% 1.1% -3.4%8.4%-15.9%-6.3% -9.4% -3.7% 3.0% 0.1% 6.0% -3.8% 1.4% -4.1% 同比变化量 34981937-4958-4962 -2597 -1099 749 22 1492 -1092 375 -968 需求粗钢�口量 6848 5711 7121 9272 10011 9000 1880209616641480 3396 2237 1907 1732 2177 2657 2596 2580 同比 -7.7% -16.6% 24.7% 30.2% 8.0% -10.1% 32.9%11.5%-20.6%-11.1% 80.6% 6.7% 14.6% 17.0% -35.9% 18.8% 36.1% 49.0% 同比变化量 -1137 1409 2152 739 -1011 36056242166 1516 141 243 252 -1218 420 689 849 粗钢净�口量 5217 1713 4235 7512 8897 7800 12541370944667 2803 1843 1457 1408 1908 2412 2308 2269 同比 -11.4% -67.2% 147.2% 77.4% 18.4% -12.3% 179.7%9.2%-31.1%-29.3% 123.5% 34.6% 54.3% 111.1% -31.9% 30.9% 58.4% 61.1% 同比变化量 -3504 2522 3277 1385 -1097 2586591387219 1549 474 513 741 -895 569 851 860 粗钢表观需求量 93276 104764 98869 93792 92860 95108 25647277482343322041 21535 26508 23938 21811 24245 24996 23624 19995 同比 7.4% 12.3% -5.6% -5.1% -1.0% 2.4% -5.3%8.2%-15.6%-5.9% -16.0% -4.5% 2.2% -1.0% 12.6% -5.7% -1.3% -8.3% 同比变化量 11488 -5895 -5077 -932 2248 31381375-5379-5028 -4113 -1241 505 -230 2710 -15