结论及平衡表
- 钢价震荡加剧：上周国内钢材现货价格震荡下跌，华东上海螺纹、唐山螺纹、上海热卷、天津热卷价格环比均有所下降。
- 供需数据：五大品种钢材整体产量环比增加，库存方面厂库下降，社库增加，表观需求环比增长。
- 利润情况：长流程现货端利润较好，电炉端利润分化，废钢经济性走弱。
- 结论：基本面平稳运行，但需求稳定性欠佳，供应存在回升空间，政策扰动频繁，后期粗钢控产预期或对冲出口下降，单边操作难度较大，谨慎参与。
供需基本面
- 粗钢产量：2024年粗钢产量10.05亿吨，同比下降1.7%；生铁产量8.52亿吨，同比下降2.3%。
- 货币数据：1月货币数据表现稳健。
- PMI数据：1月PMI为50.2%，制造业景气度有所改善。
- 投资数据：12月制造业投资、房地产开发投资、基建投资同比增速均有所改善。
- 地产数据：12月房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积同比增速均有所改善。
- 粗钢供需平衡表：2024年粗钢表观消费下降5.4%，真实需求下降6.4%。
- 主要品种基差和跨期数据：螺纹、热卷基差和跨期数据波动较大。
- 套利策略：卷螺差、螺矿比、卷矿比等套利策略需密切关注市场变化。
- 供给（长流程）：高炉产能利用率及日均铁水产量环比略有下降。
- 供给（短流程）：电炉产能利用率环比上升，铁废价差下降。
- 废钢数据：废钢到货量环比上升，钢厂库存增加。
- 螺纹供需情况：螺纹钢产量环比上升，建材成交量环比下降，库存方面厂库下降，社库增加。
- 热卷供需：热卷产量环比下降，表观需求微降，库存小幅增加。
- 板材需求：冷热价差环比上升。
- 热卷出口利润：中国热卷出口利润环比下降。
研究结论
- 基本面驱动有限：当前成材端需求处于恢复阶段，但稳定性欠佳，供应方面存在回升空间。
- 政策扰动频繁：后期粗钢控产预期或对冲出口下降，远端供需不确定性增加。
- 谨慎参与：单边操作难度较大，建议谨慎参与市场。
- 估值观点：螺纹继续维持谷电成本与平电成本区间震荡的观点。
