黑色金属周报（钢材）：宏观预期转强 钢价震荡反弹

黑色金属周报(钢材) 宏观预期转强钢价震荡反弹 www.hongyuanqh.com 2023年12月25日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 宏观预期转强钢价震荡反弹 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周国内钢材价格震荡反弹，截止12月22日，华东上海螺纹4010元（-），唐山螺纹3850元（-10）； 热卷方面，上海热卷4070元（+50），天津热卷3980元（+30）。 截至12月21日，五大品种钢材整体产量降4.41万吨，五大品种库存厂库环比增23.54吨，社库降3.51万吨。表观需求885.8万吨（农历同比+1.3%），环比降24.15万吨。截至12月21日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4092.5元，点对点利润-102.5元左右，热卷长流程现金含税利润-132.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3934元左右，谷电成本在3752左右，华东三线螺纹平电利润-24元左右，谷电利润158元。 废钢端，截止12月21日，张家港废钢价格2610元/吨，周环比涨40元/吨。整体来看，成材端价格高位调整，长流程吨钢利润收缩明显，日耗环比有所回落。数据显示，截至12月21日，89家独立电弧炉企业产能利用率81.4%，环比下降4.9个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗56.6万吨，环比降1.53万吨，降幅2.6%。其中，132家长流程钢厂日耗28.3万吨/天，环比降0.4万吨，降幅1.4%；短流程日耗18万吨，环比降 1.09万吨，降幅5.7%。供应方面，255家样本钢厂周度日均到货51万吨，环比降2.88万吨，降幅5.3%；库存方面，255家钢企废钢库存总计577.4万吨，环比降0.46万吨。257家基地库存50.5万吨，环比增1.4万吨。估值来看，铁废价差高位回落，废钢经济性逐步显现后，对价格形成提振，本期数据来看供应降速大于需求降速，短期预计废钢价格跟随成材走势波动。 结论：上周后期受宏观预期转强支撑，黑色系价格震荡反弹。基本面来看，当前建材等品种消费延续季节性下降走势，本期螺纹产量小幅回升，库存双增；热卷总库存持续去化，供需结构环比好转，单品种来看，矛盾尚未有效累积，目前处于政策窗口期，交易逻辑更倾向于宏观预期，基本面导向有所弱化，上周盘面回调至平电成本后反弹，盘面冲高后基差收缩明显，预计短期盘面以震荡整理为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 吨钢利润收缩 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-11月粗钢产量增1.5% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 320 300 250 280230 260 240 210 220 123456789101112 190 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-11月统计局口径，粗钢产量9.52亿吨，较2022年同期增1.5%；1-11月生铁产量8.1亿吨，较2022年同期增1.8%。 11月货币数据 PMI指数 2022年10月 2022年11月 2023年10月 2023年11月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 11月PMI为49.4% 11月投资数据 140.00 90.00 固定资产投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 30% 20% 10% 基建投资当月同比（不含电力） 40.00 -10.00 -60.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% -10% -20% 2019 2020 2021 2022 2023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 11月新开工、施工增速转正 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021 Q1 2021 Q2 2021Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应 粗钢产量 98493 106477 103104 101304 102916 103916 26901 29118 24377 22708 24338 28351 25396 23219 26153 27409 25931 23424 同比 6.2% 8.1% -3.2% -1.7% 1.6% 1.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% -9.5% -2.6% 4.2% 2.3% 7.5% -3.3% 2.1% 0.9% 同比变化量 -3373 -1801 1612 1000 3395 2034 -3993 -4810 -2564 -767 1018 512 1815 -943 535 205 生铁产量 80912 88528 85582 86149 87858 88358 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 22232 23183 22376 20068 同比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 2.0% 0.6% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -1.0% 3.7% -3.4% 同比变化量 7617 -2946 567 1709 500 1509 393 -2294 -2554 -1577 425 623 1096 1859 -233 796 -714 废钢产钢量 17582 17949 17522 15155 15058 15558 4952 6128 3420 3023 3965 4936 3816 2438 3921 4226 3555 3356 同比 8.1% 2.1% -2.4% -13.5% -0.6% 3.3% -6.2% 23.7% -44% -11.6% -19.9% -19.4% 11.6% -19.3% -1.1% -14.4% -6.8% 37.7% 同比变化量 368 -427 -2368 -97 500 1886 1641 -1699 -2256 -987 -1192 396 -585 -44 -710 -261 918 粗钢进口量 1631 3998 2885 1760 1123 1200 626 727 720 813 592 394 450 324 269 245 288 321 同比 6.7% 145.2% -27.8% -39.0% -36.2% 6.8% -35.2% 16.1% -0.9% 12.9% -5.3% -45.8% -37.5% -60.2% -54.6% -37.8% -36.0% -0.9% 同比变化量 2368 -1113 -214 -637 77 103 -97 -965 -153 -33 -333 -270 -489 -323 -149 -162 -3 供应合计 100124 110476 105990 103064 104039 105116 27527 29844 25097 23521 24930 28745 25846 23543 26422 27654 26219 23745 同比 6.2% 10.3% -4.1% -2.8% 0.9% 1.2% -3.4% 8.4% -15.9% -6.3% -9.4% -3.7% 3.0% 0.1% 6.0% -3.8% 1.4% 0.9% 同比变化量 10352 -4486 1003 975 1077 3498 1937 -4958 -4962 -2597 -1099 749 22 1492 -1092 373 202 需求 粗钢�口量 6848 5711 7121 7278 9982 9000 1880 2096 1664 1480 1402 2237 1907 1732 2177 2657 2596 2551 同比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 37.1% -9.8% 32.9% 11.5% -20.6% -11.1% -25.4% 6.7% 14.6% 17.0% 55.3% 18.8% 36.1% 47.3% 同比变化量 -1137 1409 158 2704 -982 360 562 421 66 -478 141 243 252 776 420 689 820 粗钢净�口量 5217 1713 4235 5518 8859 7800 1254 1370 944 667 809 1843 1457 1408 1908 2412 2308 2231 同比 -11.4% -67.2% 147.2% 30.3% 60.5% -12.0% 179.7% 9.2% -31.1% -29.3% -35.5% 34.6% 54.3% 111.1% 135.8% 30.9% 58.4% 58.4% 同比变化量 -3504 2522 1283 3341 -1059 258 659 1387 219 -445 474 513 741 1099 569 851 822 粗钢表观需求量 93276 104764 98869 95786 94057 96116 25647 27748 23433 22041 23529 26508 23938 21811 24245 24996 23623 21193 同比 7.4% 12.3% -5.6% -3.1% -1.8% 2.4% -5.3% 8.2% -15.6% -5.9% -8.3% -4.5% 2.2% -1.0%