黑色金属周报（钢材）：产量恢复与去库博弈，钢价震荡运行

黑色金属周报(钢材) www.hongyuanqh.com 2022年8月22日 研究所黑色组 010-82292661 目录 一、结论及平衡表 五大品种表观需求 1350 1150 950 750 550 350 上周钢材现货市场价格震荡走弱。截止上周五，唐山螺纹4010（-10）元左右，华东上海螺纹4160（-60）元左右；热卷方面，天津热卷3860（-150）元左右，上海热卷3830（-190）元左右。 上周Mysteel原样本数据显示五大品种钢材整体产量增9.15万吨，五大品种库存厂库环比增2.1万吨，社库降52.23万吨。表观需求967.65万吨（农历同比-5.42%），环比回升14.7万吨。长流程现货端，截至8月18日，螺纹现金含税利润走弱，华东螺纹长流程现金含税成本3998元，利润162元左右，热卷长流程现金含税利润-229元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4328元左右，谷电成本在4136左右，华东三线螺纹平电利润 -278元左右。 010203040506070809101112 5000 4000 3000 2000 1000 五大品种钢材社库+厂库（农历） 2022 2021 2020 2019 废钢端，上周废钢价格小幅走弱，废钢供应量有明显好转，长流程日耗有小幅提升，短流程受限电影响产能利用率再度下降。从大样本统计情况看，四川、重庆让电于民，多达11家电炉钢厂停产、贵州、广东个别电炉因利润亏损，废钢原料不足而停产，电炉钢厂在生产状态上面临着高温限电、废钢原料短缺，成本增加、利润快速缩水等多个方面的困境，导致电炉厂废钢用量锐减。从数据来看，目前70家长流程废钢到货量约为10.2万吨，较上周上涨2.9万吨/日，49家独立电炉厂本周废钢日耗3.4万吨/日，环比上周下滑0.87万吨/日，同比去年同期下降6.6万吨/日。49家独立电炉厂开工率为33%，环比上周下降5.6%。本周49家电炉厂产能利用率(废钢用量/电炉产能)为27.4%，环比上周下降7%。 2018 2019 2020 2021 2022 13579111315171921232527293133353739414345474951 结论，从基本面来看，当前现货端点对点利润收缩，特别是短流程企业再度陷入亏损状态，叠加限电影响，产量恢复进程放缓，产量增量主要来自于长流程，本期铁水产量回升至225.78万吨，基本符合预期，主要复产集中在华东和华北地区。需求端，受高温天气影响，短期难有超预期表现。总体来看，目前仍处于产量恢复预期与库存在淡季持续去化的博弈阶段，近期仍需持续关注钢厂复产情况，供应恢复预期压制钢价反弹空间，短期或维持震荡走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 点对点利润持续走弱 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022Q4 供应 粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 101104 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25853 22635 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -1.9% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -7.7% -12.4% 同比 -3373 -2000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 6.1% -0.3% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 84430 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21629 19013 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% -1.3% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.6% -12.1% 同比 -2946 -1152 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.2% -3.4% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 16674 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 4224 3622 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -4.8% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -8% -14.3% 同比 -848 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 23% 19.8% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1976 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 486 450 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -31.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -17.7% -7.4% 0.0% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -33.0% -37.5% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 103081 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28495 26303 23085 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -2.7% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 13.0% -7.7% -12.2% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.5% 4.8% -1.9% 需求 粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 6282 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2180 1350 1350 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -11.8% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 55.5% -38.1% 0.0% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 4.0% -18.8% -8.8% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 4306 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1694 900 900 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 1.6% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 108.7% -46.9% 0.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 23.6% -4.6% 34.9% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 96799 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26315 24953 21735 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -2.1% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 10.5% -5.2% -12.9% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.2% 6.5% -1.4% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96094 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26540 24833 23562 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.8% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -6.4% -5.1% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 1.9% 2.1% 粗钢-供应-需求 总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4353 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 6207 4380 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 19.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% 2.0% -29.4% 同比 704 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 32.2% 20.0% 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 123456789101112 20182019202020212022E 20182019202020212022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►6月铁水产量在256.27万吨（统计局口径），环比下降1.3%，粗钢日均产量302.43万吨左右。 7月货币数据超预期走差 7月企业中长期贷款明显走弱 PMI指数 2021年6月 2021年7月 2022年6月 2022年7月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 7月官方制造业PMI为49% 7月地产数据仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 固定资产基建投资当月同比% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222018201920202