工业硅周报：供应逐步恢复，工业硅低位震荡

2024年1月29日 供应逐步恢复，工业硅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周工业硅低位震荡，主因西北地区头部硅企开工率企 稳，而川滇地区枯水期产能利用率偏低，短期供应有边际回升迹象；而需求端，光伏年初装机量大幅下滑，硅片排产量明显回落，电池价格僵持组件排库压力加大，节前光伏招标需求量清淡；有机硅成本支撑看涨情绪拉动现货回暖，但铝合金下游压产显现普遍，整体供大于求的格局还在延续，需求预期的疲软持续拖累维持弱势震荡。 主产区开炉数企稳回升，西北环保限封锁逐步解除，供应趋紧格局有所缓解，光伏终端消费减速明显，有机硅终端消费依然羸弱，铝合金企业普遍压产运行，整体供大于求的格局还在延续。 整体来看，宽松的货币政策对以基本面主导的硅价提振效果有限；西北逐渐解除环保封锁但开工率提升缓慢，川滇地区枯水期产量十分低迷，整体供应有企稳恢复迹象；节前光伏招标需求量清淡；有机硅成本支撑看涨情绪拉动现货回暖，但铝合金下游压产显现普遍，整体供大于求的格局还在延续，预计工业硅将维持震荡偏弱的格局。 策略建议：观望 风险因素：西北地区持续减产，光伏消费增速回升 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 1月26日 1月19日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 13365.00 13475.00 -110.00 -0.82% 元/吨 通氧553#现货 15050.00 15150.00 -100.00 -0.66% 元/吨 不通氧553#现货 14850.00 14950.00 -100.00 -0.67% 元/吨 421#现货 15500.00 15500.00 0.00 0.00% 元/吨 3303#现货 15600.00 15700.00 -100.00 -0.64% 元/吨 有机硅DMC现货 15040.00 14760.00 280.00 1.90% 元/吨 多晶硅致密料现货 57.00 57.00 0.00 0.00% 元/吨 工业硅社会库存 35.2 35.1 0.1 0.28% 万吨 *（1）主力合约为流动性较强的期货合约 （2）各牌号现货价格均为华东地区现货当日成交均价 二、市场分析及展望 上周工业硅低位震荡，主因西北地区头部硅企开工率企稳，而川滇地区枯水期产能利用率偏低，短期供应有边际回升迹象；而需求端，光伏年初装机量大幅下滑，硅片排产量明显回落，电池价格僵持组件排库压力加大，节前光伏招标需求量清淡；有机硅成本支撑看涨情绪拉动现货回暖，但铝合金下游压产显现普遍，整体供大于求的格局还在延续，需求预期的疲软持续拖累维持弱势震荡。 宏观方面：央行宣布下调金融机构存准率0.5%，同时分别下调支农再贷款率和再贴现率0.25%，降准幅度为两年之最，约向市场投放1万亿左右的流动性，而贷款利率下调有利于LPR利率中枢的持续下移，证监会首提要建设“以投资者为本”的资本市场，而国常会强调要统筹高质量发展，完善资本市场基础制度，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性，令国内短期风险偏好显著回升，但整体对较为依赖基本面的硅价提振作用有限。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周1月26日，工业硅周度产量为7.59万吨，环比回升4.52%，上周工业硅三大主产区开炉数回升至313台，整体开炉率升至41.7%，其中新疆地区开炉数138台，环比增加14台；云南地区46台，环比持平；四川和重庆地区合计 33台，环比下降1台，内蒙古为下降2台至26台。SMM调研新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量在27780吨，周度开工率升至74%，环比持平；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为3300吨，周度开工率增至39%，环比上周微增1%；而四川样本硅企（产能占比32%） 上周产量为1185吨，周度开工率持平18%，变化不大。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价格维持在57元/千克；光伏年初装机量明显放缓，下游组件和电池价格重心下移并贴近成本线，N型硅片市场过剩的情况严重，虽然PERC大厂有挺价意愿，但产能代工比例大幅提高，排产量有所下降，而组件企业仍面临排产压力，下游压价明显，春节前消费难有起色；中游方面，上周多晶硅市场量价小幅回升，厂家排货已至春季，对于高品味货源下游青睐程度不高，整体销售偏稳。有机硅市场目前出厂价升至15040元/吨，成本支撑效应逐步显现，单体企业库存偏低，节前提前放假停产较为普遍，春节前后续订单支撑无回暖迹象。铝合金消费受年初地产和基建工程类订单走弱的影响，北方铝棒企业多数选择压产运行，叠加铝加工费逐步走低，开工率将继续下滑，整体终端消费将拖累期价走势。 库存方面，截止上周1月26日，工业硅全国社会库存总量达35.2万吨，较上周环比上 升0.1万吨，有企稳迹象，其中普通社会库存10.9万吨，社会仓库交割库存24.3万吨，目 前交易所注册仓单量高位持续攀升，截止1月26日，广期所仓单库存已达58437手，合计 29.2万吨，近期盘面交割套利空间已经转负，但隐性库存的未来供给压力仍在与日俱增，导致国内显性库存仍维持高位运行。 整体来看，宽松的货币政策对基本面主导的硅价提振效果有限；西北逐渐解除环保封锁但开工率提升缓慢，川滇地区枯水期产量十分低迷，整体供应有企稳恢复迹象；节前光伏招标需求量清淡；有机硅成本支撑看涨情绪拉动现货回暖，但铝合金下游压产显现普遍，整体供大于求的格局还在延续，预计工业硅将维持震荡偏弱的格局。 三、行业要闻 1、国家能源局发布统计数据显示，截至2023年12月底，全国累计发电装机容量约 29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%。2023年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3592小时，比上年同期减少101小时。主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 2、华为以“持续创新，质胜未来，加速光伏成为主力能源”为主题，举办2024智能光伏十大趋势发布会。会上，华为数字能源智能光伏业务副总裁、CMO郝应涛全面解读智能光伏十大趋势，为光伏产业的高质量发展提供前瞻性支持，并发布重磅白皮书。根据国际可再生能源机构预测，2030年光伏装机将达到5200GW，2050年达到14000GW，可再生能源比例达90%以上，其中光伏将成为绝对主力。随着以光伏为代表的新能源占比不断攀升，面临并网、运营、安全的等多重挑战。因此，华为基于长期实践和深刻洞察，提出产业发展十大趋 势，包含一大核心、五大关键特性、四大根技术。华为愿携手业界同仁，共同推动双碳目标早日达成。 3、国家能源局举行新闻发布会，根据最新数据，2023年全球可再生能源新增装机5.1亿千瓦，其中中国的贡献超过了50%。目前，中国风电、光伏产品已经出口到全球200多个国家和地区，累计出口额分别超过334亿美元和2453亿美元。国际可再生能源署报告指出，过去十年间，全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别累计下降超过了60%和80%，这其中很大一部分归功于中国创新、中国制造、中国工程。 四、相关图表 图表1工业硅产量 万吨当月产量当月同比 45 40 35 30 25 20 15 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 10 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-01 2023-11 0.0 图表2工业硅出口量 金属硅出口量当月同比 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-11 -40% 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存图表4广期所仓单库存 万吨工业硅社会库存 40 35 30 25 20 2023-12-18 2023-12-07 2023-11-24 2023-11-15 2023-11-06 2023-10-26 2023-10-17 2023-09-28 2023-09-19 2023-09-08 2023-08-30 2023-08-21 2023-08-10 2023-08-01 2023-07-21 2023-07-12 2023-07-03 2023-06-20 2023/9/16 2023/8/16 2023/7/16 2023/6/16 2023/5/16 2023/4/16 2023/3/16 2023/2/16 2023/1/16 2022/12/16 15 手 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单数量:工业硅 2024/1/16 2023/12/16 2023/11/16 2023/10/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 当月环比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-09 工业硅周报 2023-07 图表6有机硅DMC产量 2023-05 有机硅DMC当月产量 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 25 20 15 10 5 0 2022-01 2023-09-28 2023-08-08 平均价:通氧553#硅:华东:上海有色平均价:不通氧553#硅:华东:上海有色 2023-06-14 2023-04-19 图表8工业硅各牌号现货价 2023-02-24 平均价:421#硅:华东:上海有色 2022-12-27 2022-11-04 2022-09-06 2022-07-15 2022-05-24 2022-03-25 2022-01-26 2021-12-03 2021-10-13 2021-08-12 2021-06-22 2021-04-26 2021-03-03 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-04 2023-12-04 2023-09-28 2023-08-01 2023-06-02 2023-04-05 2023-02-06 图表10有机硅现货价 现货价:有机硅DMC 2022-12-08 2022-10-11 2022-08-12 2022-06-15 2022-04-18 2022-02-17 2021-12-21 2021-10-22 2021-08-25 2021-06-28 2021-04-29 2021-03-02 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 5/7 2024/1/3 2023/12/3 2023/11/3 图表5主产区周度产量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 多晶