工业硅周报：供应格局偏宽，工业硅低位震荡

2023年11月6日 供应格局偏宽，工业硅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周工业硅低位震荡，主要因为社会库存虽然高位回落， 但前期隐形仓单供给压力持续冲击现货市场，西南地区因 枯水曲限电政策出现了一定范围内的减产，但北方大厂复产进度超预期，整体供应面仍然偏宽；又因硅片企业也因高库存被迫减产，硅片和组件价格仍在持续下探，整体光伏中下游的看跌情绪蔓延以及终端光伏装机量的边际增速放缓，传统行业中有机硅企业产量上升速率较慢，铝合金开工率上行空间有限，终端消费呈现偏弱态势。主产区开炉数小幅下降，但国内产量继续增加，下游硅片仍在累库，硅片企业迫于高库存压力被迫减产，电池和组件价格亦在持续下探，产业链中下游价格走弱且终端需求预期发生转向，有机硅和铝合金产量回升幅度较弱。 整体来看，10月制造业PMI扩张边际放缓有季节性因素对工业硅期价影响偏中性；国内仓单压力释放仍在持续冲击供应端，现货价格短期或延续弱势，三大主产区产量仍在增加，西南地区因限电产能利用率下滑，消费端光伏中下游需求预期转弱，硅片和组件价格持续下探，有机硅产能过剩仍然严重，铝合金开工率也难有大幅反弹的空间，整体供大于求的格局将拖累期价维持低位弱震荡运行。 策略建议：观望 风险因素：西南地区大幅减产，供应转为偏紧格局 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 11月3日 10月27日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 14060.00 13995.00 65.00 0.46% 元/吨 通氧553#现货 15000.00 15100.00 -100.00 -0.66% 元/吨 不通氧553#现货 14350.00 14400.00 -50.00 -0.35% 元/吨 421#现货 15700.00 15850.00 -150.00 -0.95% 元/吨 有机硅DMC现货 14720.00 14560.00 160.00 1.10% 元/吨 多晶硅致密料现货 71.00 76.00 -5.00 -6.58% 元/吨 工业硅社会库存 35.9 35.1 0.8 2.28% 万吨 注：所有工业硅各牌号现货价格默认为华东地区的现货成交均价 二、市场分析及展望 上周工业硅低位震荡，主要因为社会库存虽然高位回落，但前期隐形仓单供给压力逐渐冲击现货市场，西南地区因枯水曲限电政策出现了一定范围内的减产，但北方大厂复产进度超预期，整体供应面仍然偏宽；又因硅片企业也因高库存被迫减产，硅片和组件价格仍在持续下探，整体光伏中下游的看跌情绪蔓延以及终端光伏装机量的边际增速放缓，传统行业中有机硅企业产量上升速率较慢，铝合金开工率上行空间有限，终端消费呈现偏弱态势。 宏观方面：中国10月官方制造业PMI为49.5，扩张速率有所放缓，其中生产和新订单指数大幅环比大幅下滑，主因十月工作日较少且节前制造业终端需求的提前释放，原材料库存和就业人员指数基本持平，显示企业仍在积极购买原料维持正常生产节奏，用工人数并未明显下降，整体我国10月工业产出水平较为稳定，对工业硅期价的影响偏中性。 供需方面，11月3日上周，全国工业硅总开炉数达434台，较上周减少4台，三大主产区开炉数总体稳定，西南受限电政策影响开炉率略有下滑，总体国内产量仍在持续增加。新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量在27380吨，周度开工率回升至73%，环比上周增长4%；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为7710吨，周度开工率在91%，环比上周小幅回落4%。四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为4495吨，周度开工率在69%，环比上周小幅回落2%。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价下滑至71元/千克；多晶硅招标规模的持续释放和未来的产能扩张将对远期工业硅的需求一定增速，虽然9月国内多晶硅产量环比增长3.7%，但9月以来光伏装机量增速边际下滑，与此同时硅片仍在累库，硅 片企业迫于高库存压力被迫减产，电池和组件价格亦在持续下探，产业链中下游价格走弱且终端需求预期发生转向。有机硅DMC现货均价在14760元/吨，较长周小幅反弹，我国9月有机硅DMC产量环比增长5.6%，10月有机硅开工率基本平稳，10月中下旬起部分厂家有检修停产计划，但工业短期的损失难以扭转当前有机硅累库的趋势，耗在有机硅生产成本有所下降，生产利润仍为负值但亏损幅度收敛，为多数企业长期维持稳定产量奠定了基础。我国9月铝合金产量同比增长11.3%，整体铝合金企业开工率仍不足50%，处于往年同期偏低水平，房地产行业的低迷仍然拖累铝加工行业整体的需求增量，预计铝合金开工率难有大幅反弹的空间，对短期工业硅的需求仍然形成拖累。 库存方面，截止上周11月3日，工业硅全国社会库存累计达35.9万吨，较上周环比增 加0.8万吨，累库周期还在持续，其中普通社会库存11.9万吨，社会仓库交割库存24万吨，目前交易所注册仓单速率放缓，贸易商和厂商纷纷注销仓单投入现货市场，隐性库存压力逐渐释放，供应端仍然偏宽，现货价格偏弱运行格局或将延续。 整体来看，10月PMI扩张边际放缓有季节性因素对工业硅期价影响偏中性；国内仓单压力释放仍在持续冲击供应端，现货价格短期或延续弱势，三大主产区产量仍在增加，西南地区因限电产能利用率下滑，消费端光伏中下游需求预期转弱，硅片和组件价格持续下探，有机硅产能过剩仍然严重，铝合金开工率也难有大幅反弹的空间，整体供大于求的格局将拖累期价维持低位弱震荡运行。 三、行业要闻 1、11月2日，第十五届中国（无锡）国际新能源大会暨展览会在江苏无锡市开幕。会上，国家能源局新能源司副司长王大鹏表示，加快发展新能源和可再生能源，是支撑高质量发展、可持续发展、推进能源革命，构建清洁低碳、安全高效的能源体系的重大举措。截至今年9月底，我国可再生能源发电装机约13.84亿千瓦，约占我国总装机的49.6%。其中风 电装机突破4亿千瓦，光伏发电装机突破5亿千瓦。今年1-9月，全国可再生能源发电新增 装机1.72亿千瓦，占全国新增装机的比重达到76%。其中，风电新增装机3348万千瓦，光 伏发电新增装机1.29亿千瓦。今年上半年，我国风电光伏产品出口规模约8000万千瓦，出 口额超过了300亿美元。 2、11月2日，四川省发展和改革委员会四川省能源局关于开展新型储能示范项目遴选工作的通知，通知指出，落实新能源项目配储。对2023年7月20日后核准或备案的单独开发的风电、集中式光伏项目，原则上按照不低于装机容量10%、储能时长2小时以上配置新型储能。新能源开发企业可以在省内异地采取独立建设、联合建设、市场租赁（购买）等 方式落实配建新型储能容量要求。 3、今年前三季度光伏组件“销冠”被晶科能源摘得，天合光能稳居第二且出货量明显增长，而隆基绿能则是近几年首次退出前两席。业内人士表示，组件出货量排名变动并不令人意外，今年N型电池尤其是TOPcon电池组件成为市场主流，布局TOCon电池及组件较早的企业得以享受这一波技术换代“红利”。组件出货全员加速的同时，组件价格日前出现“大跳水”。有信息表明，N型组件最低投标价逼近每瓦1.08元，P型组件最低投标价格则跌破每瓦一元。厂商们还没来得及庆祝销量大涨，随即可能就要面临利润被极致压缩的“亏本”难题。 四、相关图表 图表1工业硅产量图表2工业硅出口量 万当月产量当月同比 38 36 34 32 30 28 26 24 22 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 20 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 万 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2023-09 2023-07 0.0 金属硅出口量当月同比 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存图表4广期所仓单库存 万吨三地社会库存 40 35 30 25 20 2023/7/16 2023/6/16 2023/5/16 2023/4/16 2023/3/16 2023/2/16 2023/1/16 2022/12/16 15 手 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单数量:工业硅 2023-11-03 2023-10-27 2023-10-20 2023-10-13 2023-09-28 2023-09-21 2023-09-14 2023-09-07 2023-08-31 2023-08-24 2023-08-17 2023-08-10 2023-08-03 2023-07-27 2023-07-20 2023-07-13 2023-07-06 2023-06-29 2023-06-20 2023/10/16 2023/9/16 2023/8/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 当月环比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-09 工业硅周报 2023-07 图表6有机硅DMC产量 2023-05 2023-03 有机硅DMC当月产量 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 25 20 15 10 5 0 2022-01 2023-09-28 2023-08-08 平均价:通氧553#硅:华东:上海有色平均价:不通氧553#硅:华东:上海有色平均价:421#硅:华东:上海有色 2023-06-14 2023-04-19 2023-02-24 图表8工业硅各牌号现货价 2022-12-27 2022-11-04 2022-09-06 2022-07-15 2022-05-24 2022-03-25 2022-01-26 2021-12-03 2021-10-13 2021-08-12 2021-06-22 2021-04-26 2021-03-03 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-04 2023-09-12 2023-07-19 2023-05-25 2023-03-31 2023-02-06 2022-12-13 图表10有机硅现货价 现货价:有机硅DMC 2022-10-19 2022-08-25 2022-07-01 2022-05-09 2022-03-15 2022-01-19 2021-11-25 2021-10-01 2021-08-09 2021-06-15 2021-04-21 2021-02-25 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 5/6 2023/10/20 2023/9/29 2023/9/8 图表5主产区周度产量 数据来源：iFinD，铜冠金