月度博览：工业硅：供应逐步恢复，市场或将偏弱运行

研究中心研究报告 2022年8月28日星期日 研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 月度博览：工业硅月报标题：供应逐步恢复，市场或将偏弱运行 联系信息分析师：许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xuky@gzf2010.com.cn联系人：蔡定洲期货从业资格：F03100661邮箱：cai.dingzhou@gzf2010.com.cn 黄埔港553价格走势（元/吨） 24,00022,00020,00018,00016,00014,000 相关报告2022.08.07《三大港口大幅累库，供需格局延续宽松》2022.08.14《新疆产能受疫情波及，硅价迎来反弹》2022.08.15《四川限电升级，金属硅价格或延续反弹格局》2022.08.21《需求无实质性改善，反弹或接近尾声》 广州期货研究中心联系电话：020-22836112行情回顾： 截至8月26日，金属硅参考价20750元/吨，周环比下降770元/吨 （-3.6%），月环比上涨2891元/吨（+16.2%）。2022年8月，金属硅市场价格整体呈“先涨后跌”。本月中上旬受新疆疫情、四川限电升级影响，较多生产企业面临减产、停炉局面，供应实质性减少，价格大幅反弹；下旬因下游需求仍旧偏弱，成交逐渐减少，硅价回调。逻辑观点：逻辑一：两大供应干扰因素正向好发展，停产产能将逐步恢复生产。新疆疫情持续向好，新增感染人数不断减少，本周已经有20台冶炼炉恢复生产，近期有望继续推进复工复产。近期四川最高气温有明显的下降，且多地伴随下雨，预计短期有望逐步恢复电力供应，供应也将逐步恢复。逻辑二：下游需求无实质性改善，缺乏进一步推动硅价的动能。目前看，杰克逊霍尔会议上鲍威尔的鹰派发言，加息75个基点的概率比较高，预示着后续全球流动性将持续收紧，以及国内7月经济数据较为利空。受当下宏观大环境影响，有机硅以及铝合金行业下游需求乏力，以刚需采购库存为主，预计对金属硅需求较为平稳。受四川限电影响，当地多晶硅企业也面临停产，对金属硅需求有所减少。逻辑三：供应减少背景下库存仍旧高位，对硅价上涨存在压制作用。当前行业库存仍旧高位，较去年同期增加6.09万吨（+55.52%），较新疆疫情、四川限电升级前减少0.24万吨（-1.39%），由于下游需求不足以及云南高开工率导致去库不明显。行情展望：综合来看，新疆、四川供应有望逐步恢复，但下游需求仍旧较弱以及高库存背景下，难以支撑硅价高位运行，预计短期市场将偏弱运行。但从中长期来看，随着多晶硅新增产能陆续释放，届时多晶硅对金属硅需求将有较大的提升，对金属硅价格有较大支撑。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、逻辑分析与行情研判1 二、图表与数据2 （一）行情回顾：需求无实质性改善，硅价回落2 （二）供应：新疆供应逐渐恢复，四川维持停炉现状3 （三）需求：整体维持偏弱现状4 （四）库存及出口：季节性累库中断，但仍旧高位6 （五）成本利润：硅价反弹，利润大幅回升7 三、近期市场动态7 免责声明8 研究中心简介8 广州期货业务单元一览9 一、逻辑分析与行情研判 逻辑一：两大供应干扰因素正向好发展，停产产能将逐步恢复生产。从西北地区来看，8月新疆受疫情影响，当地运输受限，原材料供应 不足，特别伊犁企业多数被迫停产、减产，合盛硅业（二期）工业硅项目也被迫推迟投产。目前新疆疫情持续向好，8月13号前后出现明显下降拐点，每日新增感染人数不断减少，本周新疆已经有20台冶炼炉恢复生产，近期有望继续推进复工复产。 从西南地区来看，四川受高温干旱天气影响，全省(除攀枝花、凉山)的19个市(州)工业企业实施生产全停政策，时间从2022年8月15日00:00至25日24:00。截止8月26号为止，生产企业仍未收到供电通知，但从26号开始四川最高气温有明显的下降，且多地伴随下雨，预计短期有望逐步恢复电力供应，供应也将逐步恢复。 逻辑二：下游需求无实质性改善，缺乏进一步推动硅价的动能。 从宏观面来看，国外上周各联储主席纷纷发表鹰派言论，强调未看到通胀明显回落前加息不会停止。目前看，杰克逊霍尔会议上鲍威尔的鹰派发言，加息75个基点的概率比较高，预示着后续全球流动性将持续收紧。国内7月社融信贷同比大幅减少且低于市场预期，7月工业增加值和社会消费品零售总额同比增长回落以及1-7月全国房地产开发投资下降6.4%，数据较为利空。 受当下宏观大环境影响，有机硅以及铝合金行业下游需求乏力，以刚需采购库存为主，预计对金属硅需求较为平稳。光伏行业继续保持高景气度，但受四川限电影响，当地多晶硅企业也面临停产，对金属硅需求有所减少。 逻辑三：供应减少背景下库存仍旧高位，对硅价上涨存在压制作用截至8月26日，工业硅行业库存17.06万吨，去年同期库存10.97万吨， 增加6.09万吨（+55.52%），较新疆疫情、四川限电升级前库存17.30万吨，减少0.24万吨（-1.39%），去库不明显主要有两个原因：（1）前期下游企业受情绪面影响进行补库操作推涨价格，但需求仍旧较弱，市场成交持续性不足，导致难以持续去库；（2）第二大主产区云南省企业正常生产且处于丰水期，受硅价大幅上涨开工积极性高，本周开工率高达76.9%，较大程度上缓和供给减少压力。 综合来看，新疆、四川供应有望逐步恢复，但下游需求仍旧较弱以及高库存背景下，难以支撑硅价高位运行，预计短期市场将偏弱运行。但从中长期来看，随着多晶硅新增产能陆续释放，届时多晶硅对金属硅需求将有较大的提升，对金属硅价格有较大支撑。 二、图表与数据 （一）行情回顾：需求无实质性改善，硅价回落 图表1：金属硅现货市场交易表现（截至8月26日） 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心（单位：元/吨）图表2：金属硅近4个月表观消费（万吨） 图表3：金属硅现货平均价格 图表4：黄埔港553牌号现货价格 60,00050,00040,00030,00020,00010,0000 2020年（右轴）2021年2022年 50,0001400040,0001300030,0001200020,0001100010,0001000009000 2021年2022年2020年（右轴） 月份 产量 出口 进口 表观消费 环比 7月 28.77 5.89 0.22 23.11 4.51% 6月 27.52 5.84 0.43 22.11 5.07% 5月 26.60 5.80 0.24 21.04 0.54% 4月 26.11 5.43 0.25 20.93 9.85% 数据来源：百川盈孚 广州期货研究中心 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 图表5：黄埔港421牌号现货价格 图表6：黄埔港3303牌号现货价格 70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000 2021年2020年（右轴）2022年 60,0001500050,0001400040,00013000 30,000 20,0001200010,00011000010000 2021年2022年2020年（右轴） 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 （二）供应：新疆供应逐渐恢复，四川维持停炉现状 图表7：国内各省金属硅生产开炉情况对比（截至8月26日） 省份 总炉数 当期值 当期值周环比 当期值月环比 当期值同比 新疆 202 98 20(25.6%) -27(-21.6%) -13(-11.7%) 陕西 13 7 0(0.0%) 0(0.0%) 0(0.0%) 青海 17 1 0(0.0%) 0(0.0%) -2(-66.7%) 甘肃 14 9 1(12.5%) 0(0.0%) 5(125.0%) 宁夏 2 0 0(0.0%) 0(0.0%) 0(0.0%) 合计 248 115 21(22.3%) -27(-19.0%) -10(-8.0%) 云南 134 103 2(2.0%) 5(5.1%) 13(14.4%) 四川 110 17 -4(-19.0%) -53(-75.7%) -47(-73.4%) 重庆 20 10 -1(-9.1%) -2(-16.7%) -2(-16.7%) 贵州 15 9 0(0.0%) 1(12.5%) 1(12.5%) 合计 279 139 -3(-2.1%) -49(-26.1%) -35(-20.1%) 福建 34 8 1(14.3%) 1(14.3%) -1(-11.1%) 黑龙江 22 10 0(0.0%) 0(0.0%) 10(0.0%) 吉林 8 3 0(0.0%) 0(0.0%) 2(200.0%) 辽宁 3 1 0(0.0%) 0(0.0%) 0(0.0%) 内蒙 28 10 1(11.1%) 0(0.0%) -2(-16.7%) 湖南 25 0 0(0.0%) 0(0.0%) -10(-100.0%) 广西 17 6 0(0.0%) 0(0.0%) 4(200.0%) 河南 5 3 0(0.0%) 0(0.0%) 0(0.0%) 湖北 2 2 0(0.0%) 0(0.0%) 2(0.0%) 江西 6 0 0(0.0%) 0(0.0%) 0(0.0%) 安徽 2 0 0(0.0%) 0(0.0%) 0(0.0%) 合计 152 43 2(4.9%) 1(2.4%) 5(13.2%) 总计 679 297 20(7.2%) -75(-20.2%) -40(-11.9%) 地区 西北 西南 其他 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 图表8：金属硅月度产量走势 图表9：金属硅月度开工率季节性 300,000250,000200,000150,000100,000 2020年2021年2022年 70%60%50%40%30% 2020年2021年2022年 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 （三）需求：整体维持偏弱现状 图表10：多晶硅现货价格 图表11：多晶硅月度总产量 320,000复投料致密料菜花料300,000280,000260,000240,000220,000200,000 80,00060,00040,00020,0000 2020年2021年2022年 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 图表12：多晶硅月度开工率 图表13：多晶硅月度工厂库存 100% 80%60%40%20% 0% 2020年2021年2022年 13,00011,000 9,0007,0005,000 2020年2021年2022年 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 图表14：有机硅中间体价格 图表15：有机硅中间体月度总产量 80,00060,00040,00020,0000 2020年2021年2022年 170,000150,000130,000110,000 90,00070,000 2020年2021年2022年 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 图表16：有机硅月度开工率 图表17：有机硅中间体月度工厂库存 100% 90%80%70%60%50% 2020年2021年2022年 60,00050,00040,00030,00020,00010,0000 2020年2021年2022年 图表18：ADC12铝合金锭平均价格（元/吨） 图表19：铝合金月度总产量（万吨） 30,000全国华东华南20,00010,000 0 120110100 908070 202020212022 数据来源：百川盈孚广州期货研究中心 数据来源：SMM百川盈孚广州期货研究中心图表20：广义乘用车月产量及销量（万辆） 产量 销量 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：乘联会广州期货研究中心 （四）库存及出口：季节性累库中断，但仍旧高位 图表21：金属硅行业周度库存季节性 图表22：金属硅工厂周度库