工业硅周报：西北供应恢复，工业硅筑底震荡

2024年3月4日 西北供应恢复，工业硅筑底震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周工业硅筑底震荡，主因新疆年后产能陆续恢复，有效 填补川滇地区因枯水期产量过低的缺口，内蒙寒潮退去供 应回暖，供应端呈阶段性复苏态势；而需求端，今年光伏装机量预期放缓，组件和电池片量价趋稳，但硅片排产高企累库加剧拖累硅料端需求；有机硅DMC因供给短缺价格坚挺，但铝合金下游基建和地产行业订单低迷，整体淡季转入供大于求的格局，拖累工业硅期价维持底部震荡运行。 主产区开炉数缓慢上升，新建环保解封产能缓慢恢复，川滇地区枯水期产量偏低，整体呈阶段性恢复，虽然下游有机硅价格持续走高，但光伏开年中标采购容量减速，铝合金企业传统行业订单表现羸弱，淡季供大于求格局下，国内显性库存居高不下。 整体来看，制造业PMI维持收缩区间对工业品消费预期修复形成拖累；新疆地区产能陆续恢复，有效填补川滇地区枯水期产量偏低的扰动，整体供应进入阶段性恢复状态；虽然有机硅短期仍将偏强运行，但光伏招标终端采购招标并未集中启动，但铝合金在基建和地产类的订单需求锐减，整体供大于求延续，预计工业硅将维持底部震荡运行。 策略建议：观望 风险因素：西北复产不及预期，光伏需求增速大幅回升 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 2月23日 2月8日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 13425.00 13500.00 -75.00 -0.56% 元/吨 通氧553#现货 14900.00 15000.00 -100.00 -0.67% 元/吨 不通氧553#现货 14600.00 14850.00 -250.00 -1.68% 元/吨 421#现货 15350.00 15450.00 -100.00 -0.65% 元/吨 3303#现货 15600.00 15600.00 0.00 0.00% 元/吨 有机硅DMC现货 15120.00 15000.00 120.00 0.80% 元/吨 多晶硅致密料现货 58.00 58.00 0.00 0.00% 元/吨 工业硅社会库存 36 35.4 0.6 1.69% 万吨 *（1）主力合约为流动性较强的期货合约 （2）各牌号现货价格均为华东地区现货当日成交均价 二、市场分析及展望 上周工业硅低位震荡，主因新疆年后产能陆续恢复，有效填补川滇地区因枯水期产量过低的缺口，内蒙寒潮退去供应回暖，供应端呈阶段性复苏态势；而需求端，今年光伏装机量预期放缓，组件和电池片量价趋稳，但硅片排产高企累库加剧拖累硅料端需求；有机硅DMC因供给短缺价格坚挺，但铝合金下游基建和地产行业订单低迷，整体淡季转入供大于求的格局，拖累工业硅期价维持底部震荡运行。 宏观方面：2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1，新订单指数持平，生产指数小幅回落，大型企业PMI维持在50.4，整体制造业短期运行保持平稳，2月综合PMI产出指数为50.9，继续位于荣枯线上方，显示我国企业生产经营活动总体呈缓慢扩张的态势。整体上，国内宏观预期修复对工业硅期价短期支撑作用不明显。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周3月1日，工业硅周度产量为7.97万吨，环比继续回升1.54%，同比增加24.57%。上周工业硅三大主产区开炉数回升至320台，整体开炉率升至42.67%，其中新疆地区开炉数150台，环比增加11台；云南地区50台，环比持 平；四川和重庆地区合计31台，环比微增1台，内蒙古开炉数26台，环比持平。SMM调研新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量达35190吨，周度开工率大幅升至93%，环比上升；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为3750吨，周度开工率增至44%，环比上周增加5%；而四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为1130吨，周度开工率持平17%，环比下降 1%。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价格维持在58元/千克；目前3月硅片排产量继续增加拉动硅料价格维持坚挺，目前市场新一轮的多晶硅订单集中签单将陆续展开，预计价格或维稳为主，电池片方面，PECR电池报价小幅上涨至0.39-0.4元/瓦，TOPCON电池价格坚挺，上周N型硅片价格下滑，N型电池片利润小幅回升，但涨价势头或将放缓主因组件需求拖累；3月组件排产预计突破50GW，但由于今年整体光伏装机预期增量有限，组件企业或将继续坚持低价倾销策略，从终端企业中标光伏组件项目来看，节后第二周新采购订单增量不多，中标光伏组件价格偏稳，国企招标市场陆续启动，但原有项目开工进程缓慢，整体光伏终端消费略显疲软，预计大规模集中采购招标高峰期应在3月份中旬左右。有机硅市场目前 出厂价一路飙升至16400元/吨，节后单体企业出厂价继续上调，部分企业甚至封盘不报，而下游企业对生胶需求进一步扩大，硅油因为低库存叠加成本走高的影响价格持续反弹，又因部分有机硅新增产能延后，国内单体企业库存水平较低，再叠加市场整体消费预期持续向好，预计近期为DMC为主的产品将偏强运行。铝合金消费受节后地产和基建工程类订单复苏乏力的影响，北方铝棒企业节后开工率回升缓慢，叠加铝加工费逐步走低，开工率将继续下滑，尽管有机硅短期表现亮眼，但整体终端消费未能对期价构成明显支撑。 库存方面，截止上周3月1日，工业硅全国社会库存总量达35.9万吨，较上周环比小 降0.1万吨，仍处于偏高水平，其中普通社会库存10.3万吨，社会仓库交割库存25.6万 吨，目前交易所注册仓单量并无明显下降，截止3月1日，广期所仓单库存已达63770手， 合计31.9万吨，近期盘面交割套利空间已经转负，但隐性库存的未来供给压力仍持续上升，国内显性库存淡季仍然偏高。 整体来看，制造业PMI仍维持收缩区间对工业品消费预期修复形成拖累；新建地区产能陆续恢复，有效填补川滇地区枯水期产量偏低的扰动，整体供应阶段性恢复状态；虽然有机硅短期仍将偏强运行，但光伏招标终端采购招标并未集中启动，但铝合金在基建和地产类的订单需求锐减，整体淡季表现为供大于求格局，预计工业硅将维持底部震荡运行。 三、行业要闻 1、2月29日，国家统计局发布《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》披露了多项电力数据，包括电力装机、能源消费等。2023年太阳能电池（光伏电池）产量5.4亿千瓦，增长54.0%；2023年，水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源发电量31906亿千瓦时，比上年增长7.8%。2023年末全国发电装机容量291965万千瓦，比上年末增长13.9%。其中，火电装机容量139032万千瓦，增长4.1%；水电装机容量42154万千瓦， 增长1.8%；核电装机容量5691万千瓦，增长2.4%；并网风电装机容量44134万千瓦，增长20.7%；并网太阳能发电装机容量60949万千瓦，增长55.2%。2023年光伏新增装机容量排名前十的省份包括河北、云南、新疆、山东、江苏、河南、湖北、甘肃、安徽、广东，前三的省份分别是河北（15.6GW）、云南（15.1GW）、新疆（14.3GW）。 2、据工信部数据显示，2023年我国光伏产业技术加快迭代升级，行业应用加快融合创新，产业规模实现进一步增长。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高。多晶硅环节，1—12月，全国产量超过143万吨，同比增长66.9%。硅片环节，1—12月，全国产量超过622GW，同比增长67.5%，产品出口70.3GW，同比增长超过93.6%。电池环节，1—12月，全国晶硅电池产量超过545GW，同比增长64.9%；产品出口39.3GW，同比增长65.5%。组件环节，1—12月，全国晶硅组件产量超过499GW，同比增长69.3%；产品出口211.7GW，同比增长37.9%。全年主要光伏产品价格出现明显下降，出口总体呈现“量增价减”态势。去年1—12月，多晶硅、组件产品价格降幅均超过50%。 3、隆基绿能推出双面双玻BC组件头部组件厂“鏖战”分布式场景，去年10月，公司推出单玻BC组件，适用于工商业屋顶，此次双玻组件则更适用倾角安装方式的水泥屋顶及湿热场景。BC产品供应于分布式市场。去年10月，隆基发布Hi-MOX6防积灰组件，以解决工商业客户日常积灰难题。据隆基绿能分布式业务部中国区总裁牛燕燕介绍，当前隆基的BC组件全部供给分布式市场，目前每个月出货约800-900兆瓦，较为可观。由于工艺特点，BC电池在双面率上进展不及另外两大技术路线。此次展会期间，隆基绿能推出双玻耐湿热组件，该款产品双面率为60%，低于TOPCon（80%）以及异质结（95%）双面率。产品性价比需要结合组件实际安装场景的背面发电增益，以及整个光伏系统的系统效率，最后看整体综合发电量。以580W产品和背面功率5%的条件下测算，由于HPBC正面功率较TOPCon高2%，最终实际功率仍然高于TOPCon约1%。 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-11 当月同比 2023-09 工业硅周报 图表2工业硅出口量 2023-07 2023-05 2023-03 金属硅出口量 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022-01 2023-12-18 2023-12-07 2023-11-24 2023-11-15 2023-11-06 图表4广期所仓单库存 2023-10-26 仓单数量:工业硅 2023-10-17 2023-09-28 2023-09-19 2023-09-08 2023-08-30 2023-08-21 2023-08-10 2023-08-01 2023-07-21 2023-07-12 2023-07-03 手 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-06-20 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024/1/16 敬请参阅最后一页免责声明 5/7 2023-11 当月同比 2023-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存 工业硅社会库存 2023-07 图表1工业硅产量 2023-05 四、相关图表 2023-03 当月产量 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 万吨 40 2022-01 2023/12/16 2023/11/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023/10/16 2023/9/16 2023/8/16 2023/7/16 2023/6/16 2023/5/16 2023/4/16 2023/3/16 2023/2/16 2023/1/16 35 30 25 20 15 2022/12/16 当月环比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-09 工业硅周报 2023-07 图表6有机硅DMC产量 2023-05 有机硅DMC当月产量 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 25 20 15 10