营利实现两位数增长，信创+AI注入增长新动力

投资事件：1月28日，公司发布关于2023年年度业绩预告的自愿性披露公告，预计公司实现营业收入约729,184.57万元，同比增加12.14%左右；预计实现归母净利润约1 34,493.01万元，同比增加23.27%左右；预计实现扣非归母净利润约137,762.19万元，同比增加20.38%左右。 业绩保持两位数增长，注重精细化管理。受益于金融行业数字化转型需求，公司营业收入整体保持增长趋势，预计2023年公司实现营业收入约729,184.57万元，同比增加12.14%左右。从单季度表现来看，公司第四季度收入同比增速（5.7%左右）较去年同期（16.4%）有所下滑，主要原因在于下半年金融机构IT预算的执行率下降，项目管理日趋严格导致项目周期拉长。公司加强核心部位、战略项目投入，且更加注重精细化管理，使得收入增速高于成本费用增速，实现利润的快速增长，预计2023年实现归母净利润约134,493.01万元，同比增加23.27%左右；预计实现扣非归母净利润约1 37,762.19万元，同比增加20.38%左右。 金融信创正当时，公司信创项目持续落地。证券基金行业IT建设重视信息技术自主创新，且正迈入深水区。2023年恒生电子旗下33类主产品100%完成信创适配，涵盖新一代核心产品UF3.0、O45等核心业务系统。目前已有30款产品在客户侧完成上线，累计落地客户70家，实施信创项目173个，成为金融信创发展的主力军之一。金融开放步稳蹄疾，金融领域先后推出50多项开放措施，自2020年取消外资股比限制以来，中国证监会已批准20家外资控股或独资的证券期货基金公司。外资金融机构有望加速布局，公司或将长期受益。 大模型应用生态持续扩容。2023年是恒生电子探索大模型应用服务元年，公司相关AI产品成功与20+家金融机构开展构建，其中WarrenQ已与易方达基金、工银瑞信基金、国泰君安证券等开展合作。同时公司大模型生态持续扩容，与百度、阿里云和华为达成合作，公司AI产品将高质量迭代升级，加速落地金融垂直领域。 投资建议：依据公司发布的业绩预告，我们下修盈利预测，预测公司2023-2025年营收分别为72.92/79.12/87.42亿元（原预测值78.64/94.67/113.16亿元），归母净利润分别为13.45/14.87/16.52亿元（原预测值17.96/21.89/25.85亿元），对应PE分别为32/29/26倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，行业竞争加剧等。 盈利预测表