公司信息更新报告：2023年业绩短期承压，汽车和AI产品注入新动力

2023Q4业绩增速提振，行业有望步入复苏周期，维持“买入”评级 公司2023年全年实现营收320.66亿元，同比-11.45%；归母净利润32.87亿元，同比-34.41%；扣非净利润31.70亿元，同比-35.09%；毛利率21.34%，同比-2.66pcts。2023Q4单季度实现营收116.10亿元，同比+1.67%，环比+30.15%； 归母净利润14.43亿元，同比-17.43%，环比+39.73%；扣非净利润13.99亿元，同比-17.66%，环比+35.60%；毛利率23.19%，同比-3.83pcts，环比+0.35pcts。考虑短期需求疲软等因素，我们下调2024、2025年、新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为35.52/41.60/47.91/亿元（前值为43.97/52.08亿元），对应EPS为1.53/1.79/2.06元（前值为1.89/2.24元），当前股价对应PE为15.2/12.9/11.2倍，公司新兴产品布局有助业绩稳健增长，维持“买入”评级。 消费电子行业需求疲软，公司业绩短期承压 据IDC预测，2023年全球智能手机市场整体出货量约11.64亿台，同比-3.5%，创下10年来出货量最低；2023年全球笔电需求乏力，全年出货量仅1.81亿台，同比-13.0%；2023年平板市场同样处于下滑趋势，全年出货量1.28亿台，同比-21.0%。在此严峻环境下，2023年公司通讯用板实现营收235亿元，同比+3.70%，毛利率为21.08%，同比-0.96pcts；消费电子及计算机用板实现营收79.8亿元，同比-39.59%，毛利率为22.65%，同比-4.84pcts。 积极布局汽车和AI等新兴领域，打造新的成长引擎 业务端：在汽车领域，2023H1，公司完成雷达运算板的顺利量产，2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段；得益于ADAS Domain Controller与车载雷达、车载BMS板等出货量的增加，公司车载产品获得较大幅度成长。在服务器领域，面对新兴的AI服务器需求成长，公司持续提升厚板HDI能力，应对未来AI服务器的需求，目前主力量产产品板层已升级至16~20L以上水平。产能端：加快泰国厂的建设，一期工程以汽车服务器产品为主，预计2025H2投产。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；技术研发不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要