中观景气纵览第54期：中观景气普遍低迷，出行等链条持续改善

1中观景气普遍低迷，出行等链条持续改善证券研究报告 2024年1月26日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘一超SAC执业证书号：S0010520090001分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003—中观景气纵览第54期 2中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览资料来源：华安证券研究所整理⚫消费景气百分位及交易拥挤度均有所上升；⚫成长交中光伏、锂电交易拥挤度及景气均有所反弹；⚫周期景气分化，电力、煤炭交易拥挤度提升，化工类下降，其余分散；⚫金融景气及交易变化不大，地产交易拥挤度下降。注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融白酒啤酒乳制品调味品大家电生活电器厨房电器新能源汽车汽车造纸家居餐饮商贸零售纺织服装美容护理饲养农产品半导体消费电子运营商通信设备制造商软件光伏风电锂电电影游戏原油煤炭钢铁工程机械通用自动设备水泥玻璃减水剂基本金属小金属贵金属化工MDIPTA钛白粉尿素乙烯丙烯机场航空快递物流航运港口电力燃气房地产银行保险券商0%20%40%60%80%100%0%20%40%60%80%100%交易拥挤度景气百分位 3中观景气亮点：汽车可选、餐饮出行服务上升，锂电回暖，电影大幅转跌景气绝对位置消费板块成长板块第54期(1.26+边际变化)第53期(1.10)第54期(1.26+边际变化)第53期(1.10)景气高位高位较高位农产品(小麦)新能源车农产品(玉米）| 饲养(鸡肉)啤酒↓|家居农产品(小麦)啤酒| 新能源车农产品(玉米）| 饲养(鸡肉)家居| 大家电电影↓储能↓半导体材料设备| 游戏电影储能半导体材料设备| 游戏景气中枢中枢餐饮| 白酒| 大家电↓汽车整车| 商贸| 纺服农产品(大豆)|饲养(猪肉)乳制品|厨房电器餐饮|白酒汽车整车| 商贸| 纺服农产品(大豆)|饲养(猪肉)乳制品厨房电器消费电子(液晶面板) | 锂电↑通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆）消费电子(液晶面板)锂电通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆）景气低位较低位小家电|美容护理饲养(仔猪)调味品↓|造纸小家电|美容护理调味品|饲养(仔猪)造纸通信设备制造（微型电子计算机）通信设备制造（基站）通信设备制造（微型电子计算机）通信设备制造（基站）低位消费电子(MLCC)光伏消费电子(MLCC)光伏注景气相对变化：同一位置上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有边际改善，↓较上一期有边际恶化资料来源：华安证券研究所整理 4中观景气亮点：航运航空、电力景气改善，地产、银行、市场交投低迷景气绝对位置周期板块金融板块第54期(1.26+边际变化)第53期(1.10)第54期(1.26+边际变化)第53期(1.10)景气高位高位机场航空机场航空较高位贵金属(金) |贵金属(银)铁矿石|煤炭贵金属(金) |贵金属(银)铁矿石|煤炭景气中枢中枢物流快递PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭电力(水电)|减水剂电力(火电、核电)玻璃| 乙烯尿素基本金属(锡、铜）| 燃气| 原油螺纹钢|基本金属(铝)物流快递PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭电力(水电)|减水剂电力(火电、核电)玻璃| 乙烯尿素基本金属(锡、铜）| 燃气| 原油螺纹钢|基本金属(铝)保险银行| 券商保险银行| 券商景气低位较低位MDI |通用自动设备钛白粉| 丙烯航运港口↑|工程机械小金属(钴)| 小金属(镍)小金属(锂)MDI |通用自动设备钛白粉| 丙烯工程机械小金属(钴)| 小金属(镍)航运港口|小金属(锂)低位水泥水泥地产地产资料来源：华安证券研究所整理注景气相对变化：同一位置上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有边际改善，↓较上一期有边际恶化 5中观景气亮点：中观景气普遍低迷，出行等链条持续改善➢【消费】汽车可选、餐饮出行服务消费景气回升，其余低迷•景气上行：牛奶零售价微涨；大家电销售额同比上行；新能源车、汽车销售同比均上升；餐饮、纺服同比回升。•景气下行：白酒茅整、散价格下跌；小家电同比跌幅扩大；瓦楞纸价格回下降；家居销售同比回落；美容仪销售额、销量下行；鸡肉价微跌；仔猪、猪价下跌；小麦、玉米、大豆价格下跌。➢【成长】成长多数行业景气回落，锂电、通信设备显著改善•景气上行：新能源车装车量同比上涨；移动通信基站设备、光缆产量同比上涨；中国智能手机产量同比转涨。•景气下行：电影票房累计同比大幅下跌。➢【周期】原油、航运航空、锡、电力景气改善，燃气显著下行➢景气上行：原油价格上行；白银价涨；铜、锡上涨；镍价上升；螺纹钢小幅涨价；玻璃上涨；化工指数上涨；纯MDI、聚合MDI、PTA价格上涨；乙烯、丙烯价格上涨；工程机械景气回升；出口航运指数、内贸航运指数上涨；火电同比回升。•景气下行：煤炭价格回落；黄金价跌；铝价、吨铝利润回落；钴价回落；铁矿石价格下跌；水泥指数全国大部分地区回落；航空客运量同比下降，快递回落；核电、水电同比回落；发电、用电量同比增速回落；燃气价格下行。•【金融】保费同比回正，地产、银行、市场交投低迷•景气上行：1月下旬30大城市商品房成交面积同比跌幅缩小；12月百城住宅价格指数同比上升；短期贷款余额同比回升；12月险企保费同比增速转正；1月市场交投情绪同比跌幅收窄。•景气下行：12月百城楼面利润同比跌幅扩大；土地溢价率小幅回落；12月企业中长贷小幅下滑。注以上亮点仅包含本期更新的数据 6目录1汽车可选、餐饮出行服务消费景气回升，其余低迷2成长多数行业景气回落，锂电、通信设备显著改善3原油、航运航空、锡、电力景气改善，燃气显著下行4保费同比回正，地产、银行、市场交投低迷 7➢2023年1月中下旬，茅酒整箱、散货价格下跌，五粮液、国窖价格持平。•茅台酒方面，截至1月25日，茅台整箱一批价为2960元/瓶，较1月10日2970元/瓶下跌，跌幅0.34%；茅台散货一批价2705元/瓶，较1月10日2720元/瓶价格下跌15元/瓶，跌幅0.55%。•五粮液一批价（普五）1月25日价格为960元/瓶，较1月10日价格持平；国窖1573的1月25日价格为875元/瓶，与1月10日875元/瓶价格持平。1.1 食品饮料|白酒：茅酒整箱、散货价格下跌，五粮液、国窖价格持平茅酒整箱、散货价格下跌五粮液、国窖价格持平资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/瓶。资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/瓶。2,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4002022-012022-012022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装850.00870.00890.00910.00930.00950.00970.00990.001,010.001,030.001,050.002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01中国:批发参考价:五粮液:普五(八代)中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 8➢12月瓶装、罐装价格上涨，12月产量同比下跌。•价格方面，12月36大中城市啤酒（630ml）均价为5.05元/瓶，比11月4.98元/瓶上涨1.41% ；350ml啤酒均价4.11元/罐，较11月的4.07元/罐价格回升0.98%。•产量方面，12月啤酒产量同比增速-15.3%，较11月的同比增速-8.9%下跌。1.1 食品饮料|啤酒：12月瓶装、罐装价格上涨，12月产量同比下跌12月瓶装、罐装价格上涨12月啤酒产量同比下跌资料来源：Wind，国家发改委，华安证券研究所，单位：元/瓶，元/罐资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：万千升，%3.53.73.94.14.34.54.74.95.15.32019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-1236大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml-30-20-100102030400501001502002503003504004505002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12啤酒产量：当月值、左啤酒产量：当月同比、右 9➢牛奶零售价上涨、成本端生鲜乳价格下跌。截至1月19日，牛奶零售价12.39元/升，较1月5日价格12.38元/升上升0.08%；成本端方面，1月17日生鲜乳平均价3.65元/公斤，较1月3日3.66元/公斤下跌0.27%。➢调味品价格同比跌幅扩大。调味品发酵制品出厂价指数12月当月同比为-2.20%，较11月-2.10%跌幅扩大。1.1 食品饮料|牛奶零售价上涨、成本价下跌；调味品价格跌幅扩大牛奶零售价上涨、成本端生鲜乳价格下跌调味品价格同比跌幅扩大资料来源：Wind，商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：%3.63.73.83.94.04.14.24.34.412.012.212.412.612.813.013.213.42022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右-4-20246810122020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12PPI：调味品出厂价 10➢12月大家电线上销售额回升、销售均价同比下降。•空调方面，12月空调产量为2152.93万台，同比为26.90%，较11月同比12.80%回暖。•12月大家电线上销售额同比回升，销售均价同比下降。其中，大家电线上销售额同比由11月的-16.79%跌幅缩小至12月的-8.45%；同期，线上销售均价同比则由11月的10.19%下降至12月的1.61%。1.2 家电|大家电：12月大家电线上销售额回升、销售均价同比下降