中观景气纵览第11期：新能源半导体超预期强劲，地产下游景气普遍改善

1新能源半导体超预期强劲，地产下游景气普遍改善证券研究报告2022年3月18日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：潘广跃SAC执业证书号：S0010121060007联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026联系人：张运智SAC执业证书号：S0010121070017联系人：黄子崟SAC执业证书号：S0010121090007—中观景气纵览第11期 2中观景气亮点：新能源半导体超预期强劲，地产下游景气普遍改善景气绝对位置消费板块成长板块周期板块金融板块景气高位新能源车| 农产品(小麦)乳制品| 农产品(大豆)半导体| 锂电原油|乙烯| 丙烯小金属(钴、锂、镍)基本金属(铜、锡) | 钛白粉| 燃气基本金属(铝)—大家电| 家居农产品(玉米)啤酒白酒| 造纸(瓦楞纸) | 调味品通信设备制造商| 运营商计算机(软件)光伏|短视频电力(核电) | PTA化工（CCPI）|贵金属钢铁| 尿素| 航运港口—景气中枢商贸| 纺服| 餐饮| 汽车厨房电器| 免税饲养(鸡肉) | 小家电消费电子(MLCC)综合视频| 游戏风电|消费电子(手机) 快递物流| 水泥煤炭| 通用自动设备|减水剂铁矿石| 电力(水电、火电)玻璃| MDI保险| 券商银行景气低位饲养(仔猪)电影| 消费电子(液晶面板)机场航空工程机械地产————红色字为景气明显变强；绿色字为景气显著变弱；黑色景气未有明显变动 gYkZ8VmUeVWZ3Z6M8Q6MoMnNsQsQjMqQtQjMqRuN7NnMtOMYpMtPuOoPuN3中观景气亮点：地产下游景气普遍改善，成长半导体、锂电高位继续上行➢消费板块：新能源车处高景气；家居建材、大家电等房地产相关链条景气改善；商贸、纺服、餐饮景气改善；白酒、调味品等景气下降•景气改善：新能源车高景气上行；家居景气依然高涨；大家电景气改善；农产品中小麦、玉米景气上行；商贸、纺服、餐饮受春节消费影响，景气在中枢处于改善状态；汽车景气上行。•景气平稳：乳制品、农产品中大豆、啤酒等景气维持高位或较高位置；厨电景气维持历史中枢。仔猪价格逐步企稳，景气维持。•景气下行：调味品同比降幅明显，景气下行；白酒价格、造纸（瓦楞纸）出厂价微降，景气下行；鸡肉价格转跌，景气下行；小家电景气承压。➢成长板块：半导体、锂电高景气进一步上行；视频类景气维持；电影票房回落；手机、液晶面板景气承压•景气改善：半导体、锂电景气高位继续上行上行；通信设备制造商、运营商景气较高位向好；MLCC景气改善。•景气平稳：计算机（软件）、光伏以及短视频景气维持较高位；综合视频、游戏季节性景气改善。•景气下行：风电、手机景气处于中枢向下；电影、液晶面板景气边际回落。 4中观景气亮点：地缘冲突致能源、材料价格速涨，非银改善、地产企稳➢周期板块：原油、小金属、部分化工品及基建、地产相关板块景气改善；机场航空景气改善；铝、玻璃景气承压•景气改善：原油快速冲高；小金属景气高位向上；乙烯、丙烯景气高位上行；核电、PTA、化工（CCPI ）、贵金属处于景气较高位置并逐步抬升；快递物流、水泥、机场航空景气出现回暖。•景气平稳：铜、锡、钛白粉价格高位稳定；燃气价格出现回落，景气维持；钢铁、尿素价格稳定在较高位置；航运港口景气平稳；煤炭、通用自动设备、减水剂及铁矿石处于景气中枢。•景气下行：铝价在景气较高位置下行；玻璃、MDI处于景气中枢下行。➢金融板块：保险收入延续增长，景气改善；券商景气上行；地产景气低位改善向好；银行景气平稳•保险，2月险企保费收入同比延续增长，景气上行。•券商，近期市场成交量维持在万亿水平并逐步扩大，景气上升。•地产，国房景气指数显现企稳迹象，楼面利润同比涨幅走阔，土地溢价率延续抬升。•银行，企业中长期贷款同比增速延续放缓趋势，景气基本维持。 5目录1种植农业景气延续高位，地产下游普遍改善2成长板块中锂电、半导体景气继续强势3地区冲突致使能源和材料价格快速上涨4金融景气企稳改善，地产企稳、非银改善 6➢2022年2月末至3月中旬，白酒价格小幅下滑，茅台飞天价格整箱及散货价格双双走低。•茅台酒方面，2月28日至3月16日，茅台整箱一批价跌至3000元/瓶，下跌幅度150元/瓶，跌幅4.76%；3月16日茅台散货一批价2690元/瓶，较2月28日价格下跌80元/瓶，下跌幅度为2.89%。•五粮液一批价（普五）2月28日至3月16日价格微幅下滑，由2月28日的970元/瓶跌回3月16日的965元/瓶，跌幅0.52%。国窖1573，价格持平，维持在此前920元/瓶。1.1 食品饮料|白酒：价格下跌，景气下降茅台价格整箱、散瓶价格纷纷下降五粮液价格微幅下滑、国窖一批价持平资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元。资料来源：今日酒价，华安证券研究所，单位：元1,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶）7007508008509009501,0001,0502020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03五粮液一批价（普五）国窖1573 7➢2022年2月啤酒价格微涨。（1、2月产量数据季节性缺失）•价格方面，截止3月11日更新数据，2月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.86元/瓶，较1月的4.79元/瓶上涨0.07元，涨幅1.5%；350ml啤酒均价4.11元/罐，较1月微跌0.01元。•产量方面，截止3月21日更新数据，12月啤酒产量235.8万千升，当月同比上涨10.9%。12月增产为季节性规律，年末假期、啤酒消费量增加。（1、2月产量数据未更新）1.1 食品饮料|啤酒：价格微涨，景气延续啤酒价格2月微涨啤酒产量12月同比涨10.9%（1、2月产量数据季节性缺失）资料来源：国家发改委，华安证券研究所，单位：元/瓶，元/罐资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：万千升，%3.53.73.94.14.34.54.74.95.12017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-0236大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml-30-20-100102030400501001502002503003504004505002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02啤酒产量：当月值、左啤酒产量：当月同比、右 8➢牛奶零售价小幅上涨，鲜乳价格震荡持平。截止3月4日，牛奶零售价13.02元/升，较2月11日涨0.01元/升，延续微涨；截止3月2日，生鲜乳平均价4.21元/公斤，较2月16日的4.25元/公斤小幅下跌。牛奶呈现零售价上升而成本下降的趋势。➢调味品价格同比增幅延续小幅回落。调味品发酵制品出厂价指数2月当月同比增幅6.21%，较1月的6.65%继续小幅回落。1.1 食品饮料|奶制品：景气微升；调味品：景气延续回落牛奶零售价小幅上涨，鲜乳价格微跌调味品价格指数2月同比增6.21%，涨幅延续回落资料来源：商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：%3.03.23.43.63.84.04.24.44.612.012.212.412.612.813.013.213.413.613.814.02020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03零售价：牛奶、左主产区生鲜乳平均价、右-6-4-202468102018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-02PPI：调味品出厂价 9➢大家电1月景气度有所上升。•销量方面，2022年1月空调销量同比为-5.3%，因去年高基数原因，同比增速仍为负值；但当月值环比自2021年10月以来逐月递增，主要是季节性因素所致。•价格方面，1月大家电销售额同比增长33.24%，较2021年12月的9.50%大幅上涨；销售均价同比上涨18.51%，较2021年12月的7.70%大幅上涨。1.2 家电|大家电：销售额及均价同比增速大幅提升，景气改善空调销量1月同比-5.3%大家电销售额及均价同比均大幅改善资料来源：产业在线，华安证券研究所，单位：万台，%资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%-60-40-2002040608002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比（右）-40-200204060801002019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01大家电销售额月同比大家电销售均价月同比 10➢1月小家电景气延续弱势，价格高增但销售额继续下降；厨电景气维持平稳。•销售额，1月小家电销售额同比延续此前负值但降幅收窄，由2021年12月的-15.53%收窄至2022年1月的-8.11%，能否持续收窄还需跟踪；厨房电器销售额同比涨幅收窄，由2021年12月的同比增长2.32%降至2022年1月0.91%，近几个月整体稳定。•价格方面，2022年1月小家电销售均价同比维持较高增长、上涨19.38%，但同比涨幅较2021年12月的26.88%有所下滑；厨房电器2021年1月销售均价同比上涨4.42%，较此前2021年12月的6.26%小幅下滑。1.2 家电|小家电：维持涨价但销