中观景气纵览第20期：可选消费、基建上游改善，新能源车链条继续强势

证券研究报告 2022年8月30日 可选消费、基建上游改善，新能源车链条继续强势 —中观景气纵览第20期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：潘广跃SAC执业证书号：S0010121060007联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026联系人：张运智SAC执业证书号：S0010121070017联系人：黄子崟SAC执业证书号：S0010121090007 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 景 成长沿景气 100% 保险 软件 家居 乳制品 调味品 快递物流原油 气半导体 百分 位航运港口 农产品 燃气 运营商 煤炭 新能源汽车锂电 及交易对角 80% 贵金属 商贸零售游戏 电影餐饮白酒 饲养基本金属 尿素光伏 线分布； 消费、周期 大家电 通信设备制造商 小金属 生活电器 分布相对分散，大部分 工程机械水泥化工 60% 钢铁 玻璃 风电 厨房电器 集中在低交易拥挤度区域； 券商 40% 钛白粉 银行 丙烯 啤酒PTA 房地产 通用自动设备 消费电子 交易拥挤度 汽车 金融景气及 交易均弱势。 乙烯 MDI 在线视频 20% 机场航空 纺织服装 造纸 0%减水剂 美容护理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、紫色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：可选消费景气回升，新能源车链条继续强势 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第20期(8.30+边际变化) 第19期(8.12) 第20期(8.30+边际变化) 第19期(8.12) 景气高位 高位 新能源车|汽车整车↑乳制品 新能源车乳制品|汽车整车农产品(玉米) 锂电运营商↑ 光伏锂电 较高位 啤酒↑|饲养(鸡肉)↑ 调味品↓|白酒|饲养(猪肉)农产品(小麦、大豆、玉米↓) 调味品 饲养(猪肉)|白酒|家居农产品(小麦、大豆) 半导体↑通信设备制造商|光伏↓ 半导体|运营商通信设备制造商 景气中枢 中枢 大家电↑|美容护理↑厨房电器|家居↓ 啤酒 饲养(鸡肉)大、小家电 厨房电器|美容护理 风电↑ 计算机(软件)↑ 短视频↑|综合视频↑ 短视频|综合视频风电 景气低位 较低位 商贸|纺服|餐饮小家电↓ 造纸 商贸|纺服|餐饮 造纸 消费电子(手机)电影↑ 游戏↓ 消费电子(手机)|游戏计算机(软件) 消费电子(MLCC) 低位 - - 消费电子(MLCC)消费电子(液晶面板)↓ 电影 消费电子(液晶面板) 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第20期(8.30+边际变化) 第19期(8.12) 第20期(8.30+边际变化) 第19期(8.12) 景气高位 高位 小金属(锂) 电力(水电)小金属(锂) — — 较高位 电力(风电)|贵金属(金)PTA|快递物流|燃气基本金属(铜)↑ 原油|煤炭化工(整体) 电力(风电)|贵金属(金)PTA|快递物流|燃气原油|煤炭 航运港口|尿素化工(整体)|钛白粉 保险 保险 景气中枢 中枢 基本金属(铝)|电力(核电)↑工程机械 贵金属(银)↓|航运港口↓电力(水电)↓ 钛白粉↓|尿素↓ 贵金属(银)|基本金属(铜) 基本金属(铝)|工程机械|乙烯电力(核电) 券商|银行 券商|银行 景气低位 较低位 电力(火电)↑|水泥↑|减水剂↑ 小金属(钴)↑机场航空|小金属(镍) 螺纹钢↓|铁矿石↓|乙烯↓基本金属(锡) 螺纹钢|铁矿石机场航空|水泥 小金属(镍)|减水剂基本金属(锡) 低位 玻璃↑ 通用自动设备↓MDI↓|丙烯↓ 通用自动设备|电力(火电)小金属(钴) 玻璃|MDI|丙烯 地产 地产 中观景气亮点：基建上游普遍上行，地产景气仍处弱势 中观景气亮点：可选消费、基建上游改善，新能源车链条继续强势 【消费】消费景气略显分化，可选消费景气回升 白酒涨价趋缓，啤酒产量同比延续放大，大家电销售额同比涨幅回升，小家电和厨房电器弱势延续，汽车周度同比持续向好，家居销售额涨幅快速下降，餐饮跌幅延续收窄，商贸、纺服景气小幅下降，美容护理线上需求好转，饲养类鸡肉、猪肉价格波动较小，农产品中小麦、大豆微涨、玉米价格下跌。 【成长】成长景气抬升，锂电强势、半导体风电改善 MLCC同比增幅转负，7月运营商景气维持，软件收入同比增速转正，通信设备制造商同比表现分化，光伏增 速转弱，风电涨幅上行，锂电装机量7月表现依然强势，电影票房跌幅继续收窄，游戏销售额转负。 【周期】周期景气分化加深，基建上游普遍上行 原油每桶价格跌破百美元，煤炭价格延续下跌，贵金属转跌，铜、锡延续上涨，钢铁类价格下降产能利用率上升，水泥指数大部分地区转正，带动减水剂价格上涨，化工价格指数跌速减缓，带动MDI、PTA、钛白粉及尿素等中间产品下跌降速，乙烯、丙烯价格下跌，7月挖机开工小时数上升，通用自动设备同比再次转负，机场航空、快递物流7月高频数据继续向好，电力景气快速上行其中火电转正、水电同比收窄。 【金融】地产景气仍处弱势，交投情绪整体平稳 8月下旬地产商品房成交面积同比跌幅持平，券商景气维持。 目录 1消费景气略显分化，可选消费景气回升 2成长景气抬升，锂电强势、半导体风电改善 3周期景气分化加深，基建上游普遍上行 4地产景气仍处弱势，交投情绪整体平稳 1.1食品饮料|白酒：茅台涨价速率趋缓、景气维持 2022年8月下旬，茅台整箱、散货价格涨速趋缓，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至8月26日，茅台整箱一批价上涨至3220元/瓶，较此前价格上涨40元/瓶，涨幅为1.26%；8月26日茅台散 货一批价2815元/瓶，较8月8日价格上涨10元/瓶，上涨幅度0.36%。 •五粮液一批价（普五）8月26日价格为975元/瓶，与8月8日价格持平；同期国窖1573价格持平，8月26日价格为920元/瓶。 茅台价格整箱、散货上涨速率趋缓五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-01 2021-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2021-01 2021-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食品饮料|啤酒：7月产量涨幅持续扩大、价格持平，景气上行 2022年7月，啤酒产量同比增速涨幅扩大；价格基本持平。 •价格方面，截至目前，7月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.86元/瓶，持平6月的价格；350ml啤酒均价4.02元/罐，较6月4.04元/罐下降0.02元/罐，基本持平。 •产量方面，7月啤酒产量421.6万千升，较6月的419.3万千升环比上涨，夏季带来的啤酒需求增大效应依然在持续，当月同 比由6月的6.4%继续扩大至7月10.8%。 啤酒价格7月罐装微跌、瓶装持平啤酒产量7月同比10.8%，涨幅扩大 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 -30 1.1食品饮料|奶制品：价格微涨，景气维持；调味品：7月小幅下降 牛奶零售价、成本鲜乳价格均转为微涨，整体维持平稳。截至8月19日，牛奶零售价13.04元/升，较8月5日价格上涨0.04元 /升；生鲜乳平均价4.12元/公斤，较8月3日的4.11元/公斤上升0.01元/公斤。牛奶零售价与成本价格均呈现微幅上涨。 调味品价格同比小幅下降。调味品发酵制品出厂价指数7月当月同比增幅8.5%，较6月的9.0%小幅下降。 牛奶零售价、鲜乳价格均转为微涨调味品价格指数7月同比增8.5%，小幅下降 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 14.0 13.8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.612 4.410 4.28 4.06 3.84 3.62 3.40 3.2-2 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 3.0-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：7月大家电销售额同比上涨、空调销售同比跌幅收窄 空调销量7月同比依然为负，但跌幅收窄，景气维持；大家电7月线上销售均价同比跌幅走阔，但销售额同比涨幅扩大。 •空调方面，2022年7月空调销量同比-8.9%，依然为负，较6月的-17.1%有所收窄。 •7月大家电线上销售额同比上涨至6.8%，较6月的0.53%走阔，打破此前连续涨幅收窄的趋势。7月大家电线上销售均价同比为-3.45%，较6月-1.98%跌幅走阔。 空调销量7月同比跌幅收窄至-8.9%7月大家电线上销售均价同比下跌，但销售额涨幅扩 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比 80 60 4