关注国央企市值管理带来的运营商投资机遇

投资要点 本周走势回顾：本周（2024年1月15日-2024年1月19日）沪深300指数上涨2.6%，通信（申万）指数上涨1.6%，通信（申万）板块在全部行业中涨跌幅排名第22位，通信行业相对跑输大盘1pp。 热点追踪（1）：1月24日，国资委介绍进一步研究把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期。 观点：国央企在推进上市公司发展中起到领导地位和维护信心的作用，估值有望重塑。三大运营商作为通信板块国央企主力，持续高质量发展，我们看好运营商在稳增长中的优势地位。 热点追踪（2）：Marvell预计2023年人工智能相关产品的收入将翻一番，明年还会再翻一番。同时CTONoam Mizrah认为，CPO是管理未来高速互连需求的唯一选择。Inphi联合创始人兼Marvell高级副总裁Loi Nguyen在会上发布了最新的硅光子引擎，该引擎可用于光模块或CPO。 观点：CPO架构通过共封装形式能够实现整机带宽密度的提升及降低功耗。 同时兼顾成本优势，可以满足头部云厂商客户构建大模型所需算力基础设施的激增需求，我们看好CPO带来的光模块板块投资机会。 热点追踪（3）：三大运营商公布12月客户运营数据。2023年12月，中国移动新增客户数5.2万户，全年累计净增客户数1599.4万户，中国电信当月净增用户数54万户，当年累计净增用户数1659万户，中国联通“大联接”用户当月净增用户830万户，当年净增用户数1.18亿户。 观点：工信部统计2023年电信业务量收保持增长，其中数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展。三大运营商客户运营数据向好，5G渗透率不断提升，2024年通信板块有望持续稳定增长态势。 相关标的： 【人工智能&算力】1.6T光模块有望加速上量：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、博创科技等。 【运营商】股息分红有望持续提升：中国移动、中国电信、中国联通等 【工业互联网】新型工业化持续推进，欧美工企复苏加速：三旺通信、映翰通。 【低轨卫星&专网】星网低轨星座组网在即，铁路专网即将迎来迭代升级：震有科技、海能达、佳讯飞鸿等。 【物联网模组】AI及5G模组带动行业需求：美格智能、广和通、移远通信等。 【检验检测】5.5G、卫星等领域等模拟检测需求稳定增长：坤恒顺维等。 风险提示：全球宏观经济波动、行业资本开支波动、汇兑波动等风险。 1近一周行情回顾 本周（2024年1月22日-2024年1月26日）沪深300指数上涨2.6%，通信（申万）指数上涨1.6%，通信行业相对跑输大盘1pp。 本周通信（申万）板块在全部行业中涨跌幅排名第22位，板块内涨幅前五的个股有：特发信息（+61%）、剑桥科技（+14.3%）、中国联通（+12.6%）、光库科技（+9.4%）、中国电信（+8.7%）。跌幅前五的个股有：云里物里（-14.1%）、映翰通（-12.7%）、利尔达（-12.4%）、鼎通科技（-12%）、广脉科技（-11.6%）。 图1：近一年通信（申万）与沪深300涨跌幅 图2：近一周各申万一级板块涨跌幅情况 表1：本周通信（申万）板块涨跌幅前五个股 2本周热点追踪 2.1国资委研究把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核 市值管理有望纳入央企负责人考核，央企估值有望重塑。1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国资委介绍正进一步研究把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。在今年年初，国务院国资委就部署开展提质增效稳增长专项行动，切实发挥有效投资关键作用。同时，着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。加强精益化管理，以中央企业经营质效的全面提升为经济社会发展作出更多贡献。 图1：通信板块国央企一览 国资委将聚焦“五个着力”引导央企提升核心竞争力。一是着力提高质量效益，全力推动我国经济持续回升向好；二是着力以科技创新推动产业创新，加快发展新质生产力、推动新型工业化；三是着力深化国资国企改革，加快建设现代新国企；四是着力增强战略支撑托底能力，更好服务经济社会发展大局；五是着力加强党的领导党的建设，以高质量党建引领保障企业高质量发展。 表2：我国国央企改革重要政策 考核管理进一步优化，推动央企进一步打造世界一流企业。在目标导向上，此前确立了“一利五率”目标管理体系。所谓“一利”，就是突出对利润指标的考核，充分体现企业对社会创造价值的能力。“五率”，即净资产收益率、全员劳动生产率、研发经费投入强度、营业现金比率、资产负债率。去年在目标体系中，明确要确保利润实现稳定增长，2023年实现了利润稳步增长的目标。还明确资产负债率要总体保持稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率要进一步提升。 图4：中特估指数VS上证指数 2.2MarvelICTO认为CPO是管理未来高速互连需求的唯一选择 人工智能相关产品的收入明后年高速增长。LightCounting表示，Marvell的行业分析师日主题是人工智能及其为公司带来的新商机。7年前，在Matt Murphy就任首席执行官后不久，Marvell就做出了一个关键决定，将Marvell的业务重点重新聚焦于云计算数据管理的新兴机遇。Marvell预计2023年人工智能相关产品的收入将翻一番，明年还会再翻一番。 图5：Marvell AI相关收入 CPO是管理未来高速互连需求的唯一选择。Marvell首席技术官Noam Mizrah在演讲中对未来AI发展进行了深入分析。Noam Mizrah继续推广分解式人工智能集群架构和共封装光学技术的理念。他认为，CPO是管理未来高速互连需求的唯一选择。Inphi联合创始人兼Marvell高级副总裁Loi Nguyen在会上发布了最新的硅光子引擎，该引擎可用于光模块或CPO。 图6：CPO示意图 2.3三大运营商发布客户运营数据，电信业务量保持增长 工信部统计电信业务量收保持增长。1月24日工信部发布2023年通信业统计公报。经初步核算，2023年电信业务收入累计完成1.68万亿元，比上年增长6.2%。按照上年价格计算的电信业务总量同比增长16.8%。2023年，完成固定互联网宽带接入业务收入2626亿元，比上年增长7.7%，在电信业务收入中占比由上年的15.2%提升至15.6%，拉动电信业务收入增长1.2个百分点。 图7：2018—2023年电信业务收入和电信业务总量增长情况 图8：2018—2023年互联网宽带接入业务收入发展情况 数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展。2023年共完成业务收入3564亿元，比上年增长19.1%，在电信业务收入中占比由上年的19.4%提升至21.2%，拉动电信业务收入增长3.6个百分点。其中，云计算、大数据业务收入比上年均增长37.5%，物联网业务收入比上年增长20.3%。互联网应用对话音业务替代影响持续加深。2023年，三家基础电信企业完成固定语音和移动语音业务收入185.3亿元和1108亿元，比上年分别下降8%和2.5%，两项业务合计占电信业务收入的7.7%，占比较上年回落0.8个百分点。 图9：移动数据流量业务收入小幅回落 图10：新兴业务收入保持较高增速 三大运营商客户运营数据向好，5G渗透率不断提升。2023年12月，中国移动新增客户数5.2万户，全年累计净增客户数1599.4万户，中国电信当月净增用户数54万户，当年累计净增用户数1659万户，中国联通“大联接”用户当月净增用户830万户，当年净增用户数1.18亿户。5G用户方面，全年中国移动/中国电信/中国联通全年新增1.8亿户/5070万户/4691.3万户，截至年末，中国移动、中国电信以及中国联通5G套餐用户数合计约为13.74亿户，中国移动/电信的5G套餐用户渗透率分别为80%/78.1%。2023年中国移动/中国电信有线宽带客户数分别增加2607.8万户/926万户。 表3：三大运营商2023年5G套餐用户增长数据 3重点公司公告 3.1财务报告 【 盛科通信 】公司发布2023年度业绩预告 。报告期内公司预计实现归母净亏损1500-2500万元，与上年同期）相比，亏损减少442.07万元至1442.07万元。 【移远通信】公司发布2023年度业绩预告。报告期内公司预计实现归母净利润8500万元，同比下降86.4%。 【盛路通信】公司发布2023年度业绩预告。报告期内公司预计实现归母净利润0.42-0.54万元，同比下降77.8%-82.8%。 【铭普光磁】公司发布2023年度业绩预告。报告期内公司预计实现归母净亏损2.2万元–2.9亿元，去年同期实现盈利6887.78万元。 【罗博特科】公司发布2023年度业绩预告。报告期内公司预计实现归母净利润0.67-1亿元，同比增长156.3%-282.5%。 【纵横通信】公司发布2023年度业绩预告。报告期内公司预计实现归母净利润0.32亿元，同比增长51.4%。 【中际旭创】公司发布2023年度业绩预告。报告期内公司预计实现归母净利润20-23亿元，同比增长63.4-87.9%。 3.2股份增减持 【华测导航】公司于近日接到公司控股股东、实际控制人、董事长赵延平先生的通知，基于对公司未来发展前景及战略规划的信心及对公司价值的充分认可，赵延平先生拟自2024年1月25日起6个月内，以自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，拟增持总金额不低于3000万元，且不超过5000万元。 3.3重大合同 无 3.4激励及其他 【博创科技】公司拟采用现金方式收购海南云锋基金中心（有限合伙）、昆盛（深圳）财务顾问企业（有限合伙）、湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）、深圳龙珠股权投资基金合伙企业（有限合伙）、无锡临创志芯股权投资合伙企业（有限合伙）等合计持有的长芯盛（武汉）科技股份有限公司42.29%股份。 【华工科技】公司全资子公司武汉华工科技投资管理有限公司近日与武汉东湖创新科技投资有限公司、武汉国创创新投资有限公司、武汉产业发展基金有限公司、湖北集芯时代产业投资有限公司共同签署《武汉武创星辉创业投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，华工投资以自有资金4000万元参投武汉武创星辉创业投资基金合伙企业（有限合伙），并持有武创星辉基金9.3%的财产份额。 4风险提示 全球宏观经济波动、行业资本开支波动、汇兑波动等风险。