煤炭开采行业周报：市值管理或纳入央企考核，助力煤炭国央企价值修复

市值管理或纳入央企考核，助力煤炭国央企价值修复 煤炭开采 2024年1月28日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 市值管理或纳入央企考核，助力煤炭国央企价值修复 2024年1月28日 本期内容提要： 本周产地煤价涨跌互现。截至1月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价985.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）755.3元/吨，周环比下跌0.9元/吨;大同南郊粘 煤坑口价(含税)（Q5500）750.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨。 内陆电煤日耗环比下降。截至1月26日，本周秦皇岛港铁路到车5457车,周环比下降14.81%；秦皇岛港口吞吐45.9万吨,周环比增加2.0 0%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1090.8万吨，较上周的1121.29万吨下跌30.5万吨，周环比下降 2.72%。截至1月25日，内陆十七省煤炭库存8204.90万吨，较上周 下降149.30万吨，周环比下降1.79%；日耗为426.80万吨，较上周 下降0.90万吨/日，周环比下降0.21%；可用天数为19.2天，较上周 下降0.30天。 国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至1月26日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价908.0元/吨，周下跌4.0元/吨。截至1月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格95.8美元/ 吨，周环比上涨0.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价99.5美元/吨，周环比下跌2.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价80.0美元/吨，周环比下跌1.6美元/吨。 焦炭方面：供应收紧需求回升，焦炭基本面改善中。产地指数：截至2024年1月26日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2110元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2330元/吨，周环比上 涨80元/吨。综合来看，焦炭市场持稳运行，焦企成本高位，利润仍然倒挂，叠加环保以及出货压力等因素影响，供应持续下滑；本周少数高炉复产，铁水产量有小幅增加，焦炭刚需稍有回升，临近周末，宏观利好政策发布，市场情绪有所好转，且年关临近，钢厂控量现象减少，焦企出货压力略有降低，前期累积库存有一定程度下滑；整体看，焦炭供需结构稍有好转，后期需关注铁水产量变化以及钢材采购节奏。 焦煤方面：蒙煤通关回落，煤价整体偏稳震荡。截止1月26日，CCI山西低硫指数2480元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2150元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2150元/吨，日环比持平。近日 产地煤矿陆续开始放假停产，供应缩减预期明显，而下游部分企业尚未备库完成仍在积极采购拉运，焦煤整体市场成交尚可，不过介于目前下游焦钢利润倒挂，对高价原料采买仍较为谨慎，且临近春节，中间环节逐步离市休假，煤价继续上行动力不足，短期煤矿坑口报价多以稳为主，线上竞拍延续窄幅波动调整。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，煤炭产地安 全生产形势依旧严峻复杂，临近春节，产地供给整体呈收缩态势（截至1月21日，晋陕蒙三省样本煤矿产能利用率81.8%，环比前一周降 1.03个pct；截至1月26日，110家炼焦煤洗煤厂开工率为68.6%，周环比下跌2.5百分点）。同时，本周，应急管理部会议要求，全力抓好春节前后安全生产和防灾减灾救灾工作，在矿山方面，组织力量直插现场、突击检查，抓一批超能力超强度生产、隐蔽工作面、灾害治理不到位等典型案例，同时坚持严格执法与指导帮扶并重，切实帮助企业解决实际问题。煤炭主产区部分省份同样安排部署省“两会”及春节期间安全防范工作，要求加大春节及两会期间安全监察执法力度、强化责任落实，切实做好春节及两会期间应急值守工作以及严格验收把关，认真做好煤矿重大事故隐患复查和春节后煤矿复工复产工作，煤炭主产区矿山安全治理工作仍持续推进。需求方面，本周，电厂煤电日耗环比基本持平（截至1月25日，内陆十七省煤炭日耗为4 26.80万吨，较上周下降0.90万吨/日，周环比下降0.21%；沿海八省煤炭日耗为224.50万吨，较上周上升0.50万吨/日，周环比增加0.22%），但同比仍处于较高水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛 （截至1月26日，化工周度耗煤为631.46万吨，较上周上升10.72 万吨/日，周环比增加1.73百分点）。动力煤方面，月底少数民营煤矿停产减产，坑口供应陆续收紧，伴随春节临近，我们预计下周民营煤矿停产会相对集中，届时产能利用率可能会明显下降。同时，主要港口煤炭库存继续去库（截至1月19日，55个港口动力煤库存较上 周同期下降162.8万吨至5757.6万吨），终端电厂日耗同比高位运行，可用天数处于同比低位，我们预计动力煤价格整体趋稳运行。炼焦煤方面，短期看，伴随煤矿陆续开始安排放假，产地供应或将继续收缩，而当前下游焦企节前补库仍有需求，备库较为积极，有望支撑产地部分优质资源价格小幅探涨。中长期看，我国煤矿生产地质条件更加复杂的炼焦煤矿井更容易发生安全生产事故，一定程度上决定着炼焦煤供给整体刚性甚至阶段性边际收缩，反观炼焦煤需求在国内粗钢产量稳中略增的背景下保持平稳，进而愈加凸显炼焦煤尤其优质主焦煤的稀缺性，或支撑炼焦煤价格中枢持续保持高位。值得关注的是，1月24日国资委表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公 司的市场表现，煤炭企业大多数为央国企，有望迎来价值修复。总体 上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。 投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂” 乃至“十🖂🖂”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景 下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性， 叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤 炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注：市值管理或纳入央企考核，助力煤炭国央企价值修复8 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块优于大盘10 三、煤炭价格跟踪：港口动力煤价格环比下降11 四、煤炭供需跟踪：电厂煤炭日耗环比基本持平14 �、煤炭库存情况：秦港煤炭库存环比下降20 六、煤炭运输情况23 七、天气情况：南方大部气温逐步回升31日开始中东部有明显降水25 八、上市公司估值表及重点公告26 九、本周行业重要资讯28 十、风险因素29 表目录 表1：重点上市公司估值表26 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）10 图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）10 图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）10 图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨）11 图5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K)（元/吨）11 图7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）12 图8：产地煤炭价格变动（元/吨）12 图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）12 图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）12 图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）12 图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）12 图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）13 图14：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）13 图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）13 图16：山西省周度产能利用率14 图17：内蒙古周度产能利用率14 图18：陕西省周度产能利用率14 图19：三省周度产能利用率14 图21：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）15 图22：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）15 图23：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图24：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）15 图25：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）15 图26：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）16 图27：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）16 图28：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）16 图29：三峡出库量变化情况（立方米/秒）16 图30：Myspic综合钢价指数16 图31：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元）16 图32：高炉开工率（%）17 图38：华中地区尿素市场平均价（元/吨）18 图39：全国甲醇价格指数18 图40：全国乙二醇价格指数18 图41：全国合成氨价格指数18 图42：全国醋酸价格指数19 图43：全国水泥价格指数19 图44：水泥熟料产能利用率（万吨）19 图45：全国浮法玻璃开工率（%）19 图46：化工周度耗煤（万吨）19 图47：秦皇岛港煤炭库存（万吨）20 图48：55港口动力煤煤炭库存(万吨)20 图50：生产地炼焦煤库存（万吨）21 图51：六大港口炼焦煤库存（万吨）21 图52：国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存（万吨）21 图53：国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存（万吨）21 图54：焦化厂合计焦炭库存（万吨）21 图55：四港口合计焦炭库存（万吨）21 图56：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）22 图57：波罗的海干散货指数(BDI)23 图58：中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)23 图59：大秦线铁路发运量（万吨）23 图60：中国铁路煤炭发货量（万吨）23 图61：2020-2023年北方四港货船比（库存与船舶比）情况24 图63：未来10天降水量情况25 一、本周核心观点及重点关注：市值管理或纳入央企考核，助力煤炭国央企价值修复 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，煤炭产地安全生产形势依旧严峻复杂，临近春节，产地供给整体呈收缩态势（截至1月21日，晋陕蒙 三省样本煤矿产能利用率81.8%，环比前一周降1.03个pct；截至1月26日，110家炼焦煤洗煤厂开工率为68. 6%，周环比下跌2.5百分点）。同时，本周，应急管理部会议要求，全力抓好春节前后安全生产和防灾减灾救灾工作，在矿山方面，组织力量直插现场、突击检查，抓一批超能力超强度生产、隐蔽工作面、灾害治理不到位等典型案例，同时坚持严格执法与指导