烧碱周报：产量较高库存下降，备货结束或有压制

期货研究报告|烧碱周报2024-01-28 产量较高库存下降，备货结束或有压制 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 谨慎偏空。目前装置提负明显，开工率增加。而需求方面，备货需求有减弱预期。整体表现为供增需减。同时，烧碱期货受基差拖累，下行风险较前期有所增加。产业可以考虑买现货空期货的套利或库存做空套保策略。 核心观点 ■市场分析 现货价格：截至1月26日，山东32%液碱折百价为2218.75元/吨，山东50%液碱折百 价为2440元/吨，西北片碱报价为2750元/吨。 烧碱产量及开工率：截止1月26日，烧碱开工率87.31%，烧碱产量80.89万吨。 生产利润：截止1月26日山东烧碱生产利润947.28元/吨，西北烧碱生产利润1552.89元/吨。 装置检修动态：前期4家检修装置均已恢复正常，暂无新增检修装置，开工提升明显。 下周，华东有2套，华南有1套装置计划检修，华东一套前期检修装置恢复正常，其他地区负荷也已正常。预计下周烧碱行业产能利用率变化不大。 库存：截止1月26日，国内上游企业液碱库存332516万吨。分大区来看，西北，华中、华东、华南、库容比下滑，其中华中、华南下滑相对明显。 需求：氧化铝方面，当前行业利润依旧可观，各区域电解铝企业保持稳定生产，但畏高情绪有所上升，短期氧化铝采购需求维持刚性，变化不大；粘胶短纤市场，粘胶厂家开工相对稳定；印染市场，江浙地区开工率下降明显，需求偏空；纸浆市场，临近春节假期场内备仓情绪逐渐升温，对烧碱的采购意向也有所增加，节前备仓或将延续至下周。 观点：液碱方面，高浓度经历前期备货已支撑价格上移，目前价格较高，投机性需求放缓，预估高浓度生产企业或将有让价加速去库行为；低浓度压力相对有限，价格预估平稳。预期下周高低浓度价差有所收窄。片碱方面，主销区方面市场备货积极性较前期有一定减弱，市场交投气氛较本周有进一步减弱可能。 ■策略 谨慎偏空。目前装置提负明显，开工率增加。而需求方面，备货需求有减弱预期。整体表现为供增需减。同时，烧碱期货受基差拖累，下行风险较前期有所增加。产业可以考 虑买现货空期货的套利或库存做空套保策略。 ■风险 备货需求超预期释放；装置负荷下降；库存累积持续性不足；国际市场表现。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨4 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨4 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨4 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨4 图5:烧碱产量丨单位：万吨4 图6:烧碱开工率丨单位：%4 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨5 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨5 图9:山东烧碱开工率丨单位：%5 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%5 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%5 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%5 图13:烧碱�口量丨单位：万吨6 图14:烧碱进口量丨单位：吨6 图15:液碱�口量丨单位：万吨6 图16:液碱进口量丨单位：吨6 图17:固碱�口量丨单位：万吨6 图18:固碱进口量丨单位：吨6 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨7 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨7 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%7 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨7 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨7 图24:阔叶浆开工率丨单位：%7 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%8 图26:印染行业周度开工率丨单位：%8 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%图26:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com