商贸零售2022Q1基金持仓分析：培育钻纺服板块增持，美护板块市值占比提升

2022Q1基金持仓分析：商贸零售、纺织服饰板块增持，美护板块持股市值比重上升。基于申万商贸零售行业、纺织服装行业、美容护理行业分类，以及培育钻石行业包含的6只股票组成的股票池。 （1）从持仓市值来看，商贸零售板块重仓股市值比重为0.25%/环比+0.08pct，纺织服饰板块重仓股市值比重为0.26%/环比-0.0007pct，培育钻板块重仓股市值比重为0.12%/环比+0.04pct，美容护理板块重仓股比重为0.36%/环比+0.08pct。 （2）从具体标的持仓市值来看，①商贸零售板块：增幅前三的标的为国联股份、王府井、鄂武商A；②纺织服饰板块：增幅前三的标的为海澜之家（重仓占流通股比例环比+2.45pct至3.24%）、比音勒芬（重仓占流通股比例环比+3.40pct至23.83%）、迪阿股份（重仓占流通股比例环比+7.66pct至10.08%）；③培育钻板块：增幅前三的标的为中兵红箭（重仓占流通股比例环比+2.42pct至6.32%）、力量钻石（重仓占流通股比例环比+7.51pct至12.71%）、四方达（重仓占流通股比例环比+4.56pct至10.24%）；④美护板块：爱美客（重仓占流通股比例环比+7.15pct至19.16%）、贝泰妮（重仓占流通股比例环比-15pct至6.53%）、青松股份（重仓占流通股比例环比+0.28pct至0.28%）；降幅前三分别为上海家化（重仓占流通股比例环比-2.82pct至0.49%）、珀莱雅（重仓占流通股比例环比-0.41pct至1.80%）、科思股份（重仓占流通股比例环比-3.85pct至8.03%）。此外，华熙生物持仓市值由6978万元增至7403万元（重仓占流通股比例环比+0.16pct至0.64%）。 欧莱雅集团2022Q1财报：创近15年来同期最高涨幅，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。2022Q1年欧莱雅集团实现收入90.6亿欧元/yoy+19.0%。今年前三个月，消费者购买行为不受通货膨胀的影响，全球美容市场继续保持增长趋势。尽管存在供应链问题，但公司的消费品部门的表现再次超过了市场。同时，公司充分利用了全渠道战略，线下销售明显复苏，电子商务继续增长，占比25.8%。1)分地区看，所有区域均实现双位数增长。2)按品类看，大众护肤增长放缓，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。盈利能力方面，2021年欧莱雅集团毛利率为73.9%/yoy+0.8pct，净利率为14.2%/+1.5pct。其中活性健康化妆品部的经营利润率最高为25.2%，高档化妆品部次之为22.8%。 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐上游合规医美龙头爱美客，品牌、产品、渠道持续进阶的国货美妆标的贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化；培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。 风险提示：新品推广不及预期，培育钻石需求不及预期，宏观经济增速下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2022.4.18-2022.4.22） 1.12021及2022Q1基金持仓分析：商贸零售、培育钻、纺织服饰板块增持，美护板块持股市值比重上升 基于申万商贸零售行业、纺织服装行业、美容护理行业分类，以及培育钻石行业包含的6只股票组成的股票池，2022Q1和2021年分别有77家和68家上市公司获得了基金重仓，重仓基金分别达803只/环比+232只，571只/环比-139只。 从持股市值来看，2022Q1和2021年股票池的重仓持股总市值分别达321.2亿元/环比+30.0亿元，261.8亿元/环比-4.7亿元；2022Q1股票池基金重仓持股市值占基金重仓持股市值比重为0.99%/环比+0.21pct。分板块来看，商贸零售板块重仓股市值比重为0.25%/环比+0.08pct，纺织服饰板块重仓股市值比重为0.26%/环比-0.0007pct，培育钻板块重仓股市值比重为0.12%/环比+0.04pct，美容护理板块重仓股比重为0.36%/环比+0.08pct。 从持股数量来看，2022Q1商贸零售板块增持10168万股，纺织服饰板块增持3858万股，培育钻板块增持5966万股，美容护理减持-1026万股。 从具体的核心标的来看： 1）商贸零售板块：根据持仓的市值，相比2021，2022Q1增幅前三的标的为国联股份（重仓占流通股比例环比+4.93pct至20.64%）、王府井（重仓占流通股比例环比+2.88pct至3.36%）、鄂武商A（重仓占流通股比例环比+2.92pct至5.01%）；降幅前三的标的为重庆百货（重仓占流通股比例环比-3.79pct至0.32%）、家家悦（重仓占流通股比例环比-0.30pct至6.91%）、壹网壹创（重仓占流通股比例环比-1.61pct至8.26%）。 2）纺织服饰板块：根据持仓的市值，相比2021，2022Q1增幅前三的标的为海澜之家（重仓占流通股比例环比+2.45pct至3.24%）、比音勒芬（重仓占流通股比例环比+3.40pct至23.83%）、迪阿股份（重仓占流通股比例环比+7.66pct至10.08%）；降幅前三的标的为华利集团（重仓占流通股比例环比-2.75pct至35.66%）、台华新材（重仓占流通股比例环比-3.78pct至0.43%）、报喜鸟（重仓占流通股比例环比-3.64pct至4.45%）。 3）培育钻板块：根据持仓的市值，相比2021，2022Q1增幅前三的标的为中兵红箭（重仓占流通股比例环比+2.42pct至6.32%）、力量钻石（重仓占流通股比例环比+7.51pct至12.71%）、四方达（重仓占流通股比例环比+4.56pct至10.24%），仅有黄河旋风的持仓市值环比-（重仓占流通股比例环比-0.53pct至4.23%）。 4）美容护理板块：根据持仓的市值，相比2021，2022Q1增幅前三的标的为爱美客（重仓占流通股比例环比+7.15pct至19.16%）、贝泰妮（重仓占流通股比例环比-15pct至6.53%）、青松股份（重仓占流通股比例环比+0.28pct至0.28%）；降幅前三分别为上海家化（重仓占流通股比例环比-2.82pct至0.49%）、珀莱雅（重仓占流通股比例环比-0.41pct至1.80%）、科思股份（重仓占流通股比例环比-3.85pct至8.03%）。此外，华熙生物持仓市值由6978万元增至7403万元（重仓占流通股比例环比+0.16pct至0.64%）。 表1： 表2： 图1:20Q1-22Q1重点标的重仓持仓比例变化 1.2欧莱雅集团2022Q1财报：创近15年来同期最高涨幅，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长 2022Q1年欧莱雅集团实现收入90.6亿欧元/yoy+19.0%。今年前三个月，消费者购买行为不受通货膨胀的影响，全球美容市场继续保持增长趋势。尽管存在供应链问题，但公司的消费品部门的表现再次超过了市场，并在所有区域和部门实现了强劲增长。同时，公司充分利用了全渠道战略，线下销售明显复苏，电子商务继续增长，占销售额的25.8%。 1)分地区看，所有区域均实现双位数增长。2022Q1，欧洲、北美和北亚市场是贡献收分别实现收入28.5、22、28亿欧元 ，yoy+15.8%/+21.5%/+18%， 占收入的31.5%/24.3%/30.9%，拉丁美洲实现收入5.2亿欧元,/yoy+33.9%,为增速最高的地区。 2)按品类看，大众护肤增长放缓，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。 2022Q1，大众化妆品和高档化妆品实现收入33.0亿欧元/yoy+11.1%，占收入的36.5%。高端护肤/活性护肤品/专业美发专业美发实现收入34.6/12.5/10.4Y亿欧元,yoy+25.4%/+22.7%/+22.4,%,占收入38.2%/13.%/12.55%.2022Q1高端护肤成为集团增长最快、规模最大部门。 2021年欧莱雅集团实现收入322.9亿欧元/yoy+15.3%， 净利润46.0亿欧元 ，yoy+28.9%，毛利率为73.9%/yoy+0.8pct，净利率为14.2%/+1.5pct。 分品类看，其中活性健康化妆品部的经营利润率最高为25.2%，高档化妆品部次之为22.8%。 图2:2022Q1欧莱雅集团财报数据 1.3中兵红箭收入与业绩表现亮眼，年末合同负债同比高增 事件：公司于4月18日发布2021年度报告，报告期内，公司实现营业总收入75.14亿元，同比+16.26%；实现归母净利润4.85亿元，同比+76.77%；实现经营性现金流15.73亿元，同比略有下滑；实现基本EPS 0.35元。其中，Q4单季度公司实现营业总收入26.65亿元，同比+4.04%；实现归母净利润-1.21亿元，同比-121.27%；公司2021年业绩基本符合此前预告。 2021营收同比+16.26%稳定增长，合同负债同比高增+199.29%。2021年公司营收同比+16.26%至75.14亿元，保持稳定增长；分业务来看，超硬材料及其制品同比+25.21%至24.07亿元，专用汽车同比-5.52%至3.98亿元，汽车零部件同比+5.04%至3.20亿元，特种装备同比+15.05%至43.88亿元；此外，值得注意的是，公司2021年末合同负债达到9.45亿元，较20年末的3.16亿元同比大幅增长199.29%，看好2022年收入继续稳健增长。 收入结构优化驱动盈利能力显著提升，归母净利率同比+2.21 PCT。受益于培育钻石行业崛起驱动的产品结构优化，2021年公司盈利能力显著增强，归母净利润同比+95.78%至4.71亿元，毛利率同比+3.16 PCT至20.74%，期间费用率基本同比基本持平，带动净利率同比+2.21 PCT至6.46%。单四季度来看，或受到特种装备业务结算节奏影响，导致单季度净亏损-1.21亿元，同比有所扩大，对公司全年的整体业绩表现造成一定程度拖累。 中南钻石净利润6.57亿元，继续看好培育钻石+工业金刚石前景。2021年子公司中南钻石净利润同比+60.18%至6.57亿元，主要受益于以下培育钻石需求高景气以及供需错配之下工业金刚石持续提价。2022年以来，培育钻石行业继续保持高景气增长，3月份包括曼卡龙、周生生在内的品牌陆续宣布加入培育钻石零售，或将有力带动渗透率的进一步提升。同时，由于产能挤出效应存在，叠加光伏等行业的拉动作用，工业金刚石涨价前景值得看好。因此，在培育钻石+工业金刚石的拉动之下，2022年中南钻石有望继续为公司贡献业绩弹性。 汽车板块降本增效基本实现扭亏为盈，特种装备盈利拐点值得期待。通过采取一系列降本增效举措，公司汽车板块基本实现扭亏为盈，因此当前对业绩形成拖累的仍主要是特种装备板块，子公司北方红阳2021年净亏损2.43亿元。我们认为，当前国际局势仍不稳定，实战化演练将带动智能弹药消耗量有所增长，叠加新的定价机制改革的逐步落地，公司将有望迎来特种装备业务的盈利拐点。 投资建议：预计2022-2024年公司分别实现营收91.64、111.40与134.37亿元，同比+22.0%、+21.6%与+20.6%；分别实现归母净利润10.35、14.08与17.69亿元，同比+113.3%、+36.0%与+25.6%；实现EPS 0.74、1.01与1.27元，4月22日收盘价对应PE分别为26、19与15倍，维持“推荐”评级。 2上周市场回顾（2022.4.18-2022.4.22） 2.1行业表现 2.1.1上周各板块涨跌幅：上证综指下跌3.87%，商贸零售下跌3.31%，纺织 服装上涨4.09%，美容护理下跌0.87% 上周各主要指数：商贸零售下跌3.31%，纺织服装上涨4.09%，美容护理下跌0.87%，上证综