美容护理行业2023Q4基金持仓分析个护重仓保持稳定，化妆品、医美重仓比例持续下滑

个护重仓保持稳定，化妆品、医美重仓比例持续下滑 证券研究报告|美容护理 强于大市(维持) ——美容护理行业2023Q4基金持仓分析 2024年03月08日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 美容护理行业：重仓比例持续下滑，23Q4进入低配区间。23Q4美容护理行业重仓比例下滑至0.12%（环比-0.06pct），行业排名不变。2023年以来，美容护理行业基金重仓配置水平持续下滑，23Q4重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.28%（环比-0.12pct），超配比例环比-0.12pct至-0.07%，由正转负进入低配区间。 子板块：个护用品重仓保持稳定，化妆品、医疗美容重仓比例持续下滑。23Q4个护用品基金重仓比例维持0.01%，重仓持股市值占比维持0.02%，超配比例亦维持-0.06%。化妆品基金重仓比例下滑至0.04%（环比-0.01pct），重仓持股市值占比下滑至0.09%（环比-0.03pct），超配比例下滑至历史新低-0.09%（环比-0.01pct）。医疗美容基金重仓比例下滑至0.08%（环比-0.04pct）。重仓持股市值持续下滑至0.18%（环比-0.09pct），超配比例大幅下降至0.08%（-0.10pct）。 个股：爱美客、珀莱雅、科思股份重仓比例仍位居前三，但比例有所下滑。23Q4美容护理板块中，个护用品板块持仓增减情况分化，化妆品板块大部分个股遭遇减仓，医美板块整体遭减配。美容护理板块中，基金重仓比例上升幅度前5的个股分布呈现多元化，包括锦波生物、洁雅股 份、嘉亨家化、福瑞达、水羊股份。基金重仓比例下降幅度前5的个股主要为医疗美容和化妆品，包括爱美客、贝泰妮、科思股份、上海家化、华熙生物。 投资建议：23Q4美容护理板块重仓比例回落0.06pct至0.12%，超配比例收窄0.12pct至-0.07%，进入低配区间，主因化妆品、医美板块整体持仓下滑。在宏观经济弱复苏背景下，板块估值仍承压，商务部等部门释放促进消费政策信号，2024年消费复苏仍为主线，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，受宏观经济弱复苏、居民消费理性化等因素的影响，部分医美、化妆品龙头近期业绩出现放缓；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断 扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。 行业相对沪深300指数表现 美容护理沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 上美股份发布业绩预告，38节日大促来临创健医疗成功研发III型重组人胶原蛋白多家美护上市公司提议回购股份 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 正文目录 1美容护理行业：重仓比例与超配比例均持续下滑3 2子板块：个护重仓比例保持平稳，化妆品、医美重仓比例下滑5 3个股持仓：爱美客、珀莱雅、科思股份重仓比例仍位居前三，但比例有所下滑7 4投资建议8 5风险因素8 图表1：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%）3 图表2：23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化4 图表3：美容护理板块超配比例（%）5 图表4：美容护理行业细分板块重仓比例（%）5 图表5：个护用品超配比例（%）6 图表6：化妆品超配比例（%）6 图表7：医疗美容超配比例（%）6 图表8：23Q4美容护理行业重仓比例TOP10个股7 图表9：22Q4-23Q4美容护理行业基金重仓比例TOP10（%）7 图表10：23Q4重仓比例变动TOP5个股及变动比例（%）8 1美容护理行业：重仓比例与超配比例均持续下滑 美容护理行业重仓比例下滑，行业排名不变。2023Q4基金重仓持股情况披露完毕，美容护理重仓比例持续下滑。位于重仓比例前三名的行业分别为食品饮料（6.35%）、电子（6.13%）、医药生物（6.00%）。受到消费复苏节奏偏弱、板块整体情绪偏低的影响，23Q4美容护理行业重仓比例环比Q3下降0.06pct至0.12%，行业排名保持不变。 图表1：22Q4-23Q4各一级行业基金重仓比例（%） 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 食品饮料 7.76 食品饮料 7.57 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 电力设备 7.69 电力设备 6.52 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 医药生物 5.14 医药生物 5.14 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 电子 4.06 电子 4.31 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 银行 1.95 计算机 3.40 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 国防军工 1.91 有色金属 1.79 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 非银金融 1.88 非银金融 1.70 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 计算机 1.83 国防军工 1.50 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 有色金属 1.76 汽车 1.43 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 汽车 1.54 银行 1.37 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 基础化工 1.45 基础化工 1.33 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.18 机械设备 1.26 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 交通运输 1.11 交通运输 1.07 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 房地产 0.90 家用电器 0.96 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 家用电器 0.81 通信 0.74 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 农林牧渔 0.70 农林牧渔 0.71 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 商贸零售 0.68 房地产 0.65 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 公用事业 0.51 传媒 0.52 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.44 公用事业 0.49 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 通信 0.44 建筑装饰 0.45 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 社会服务 0.41 煤炭 0.44 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 建筑材料 0.38 商贸零售 0.41 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 建筑装饰 0.37 石油石化 0.37 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 轻工制造 0.37 社会服务 0.36 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 美容护理 0.36 建筑材料 0.35 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 钢铁 0.19 石油石化 0.32 美容护理 0.31 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 传媒 0.31 轻工制造 0.27 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 钢铁 0.16 钢铁 0.13 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 环保 0.12 纺织服饰 0.12 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 纺织服饰 0.10 环保 0.12 环保 0.13 环保 0.13 环保 0.11 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.02 综合 0.02 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同 美容护理重仓持股市值占比和超配比例均下降。2023年以来，美容护理行业基金重仓配置水平持续下滑，23Q4美容护理行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.28% （环比-0.12pct）。23Q4美容护理行业超配比例由正转负进入低配区间，为-0.07%（环比-0.12pct）。 图表2：23Q4各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化 23Q4重仓持股 市值占比(%) 市值占比(%) 比变化(pct) (%) (%) (pct) 食品饮料 14.48% 14.98% -0.50 6.97% 7.18% -0.21 电子 13.96% 11.77% 2.19 6.09% 4.48% 1.61 医药生物 13.68% 12.27% 1.41 5.39% 4.38% 1.01 电力设备 9.86% 10.95% -1.09 3.42% 4.23% -0.81 计算机 5.08% 5.37% -0.29 0.31% 0.66% -0.35 非银金融 4.19% 4.60% -0.41 -2.17% -2.09% -0.08 有色金属 3.91% 3.53% 0.38 0.73% 0.42% 0.31 汽车 3.85% 4.08% -0.23 -0.12% 0.28% -0.40 机械设备 3.51% 3.21% 0.30 -0.81% -1.01% 0.20 银行 3.27% 3.67% -0.40 -6.51% -6.13% -0.38 国防军工 3.20% 3.28% -0.08 0.47% 0.58% -0.11 家用电器 2.88% 2.77% 0.11 0.88% 0.76% 0.12 基础化工 2.50% 2.62% -0.12 -1.56% -1.40% -0.16 通信 2.22% 2.72% -0.50 0.29% 0.75% -0.46 农林牧渔 1.91% 1.39% 0.52 0.48% 0.03% 0.45 公用事业 1.74% 1.37% 0.37 -1.92% -2.10% 0.18 交通运输 1.65% 1.82% -0.17 -1.89% -1.77% -0.12 煤炭 1.31% 1.01% 0.30 -0.85% -0.99% 0.14 房地产 1.02% 1.29% -0.27 -0.63% -0.58% -0.05 传媒 0.92% 1.21% -0.29 -0.93% -0.65% -0.28 石油石化 0.81% 1.09% -0.28 -2.75% -2.73% -0.02 轻工制造 0.63% 0.63% 0.00 -0.48% -0.47% -0.01 建筑装饰 0.62% 0.95% -0.33 -1.44% -1.26% -0.18 社会服务 0.50% 0.60% -0.10 -0.06% 0.02% -0.08 钢铁 0.44% 0.42% 0.02 -0.67% -0.70% 0.03 纺织服饰 0.43% 0.40% 0.03 -0.26% -0.27% 0.01 建筑材料 0.43% 0.70% -0.27 -0.47% -0.32% -0.15 商贸零售 0.42% 0.58% -0.16 -0.76% -0.69% -0.07 美容护理 0.28% 0.40% -0.12 -0.07% 0.05% -0.12 环保 0.25% 0.28% -0.03 -0.58