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2023年业绩预告点评:公司全年预计实现归母净利6.8-8.8亿,Q4亏损2.5-4.5亿,小幅超预期

2024-01-25吴一凡、吴晨玥、黄文鹤、梁婉怡华创证券丁***
2023年业绩预告点评:公司全年预计实现归母净利6.8-8.8亿,Q4亏损2.5-4.5亿,小幅超预期

公司公告:2023年业绩预盈,全年预计盈利6.8-8.8亿 2023年:预计实现归母净利6.8至8.8亿,同比+116.4%至+121.2%,中值为7.8亿,同比+118.8%;预计实现扣非归母净利6.4至8.6亿,同比+115.3%至+120.6%,中值为7.5亿,同比+117.9%。2023年全年人民币贬值1.7%,测算汇兑收益-1.6亿。全年国内综采油价6824元/吨,同比-9.6%。 2023Q4:预计实现归母净利-4.5至-2.5亿,同比+61.4%至+78.4%,中值为-3.5亿,同比+69.9%;预计实现扣非归母净利-4.8至-2.6亿,同比+57.4%至+76.8%,中值为-3.7亿,同比+67.1%。2023Q4人民币升值1.4%,测算汇兑收益1.1亿。Q4国内综采油价7607元,同比-4.7%,环比Q3增长15.9%。 经营数据: 2023年:ASK同比+105.8%,较19年+17.0%,RPK同比+153.2%,较19年+13.7%,客座率82.8%,同比+15.5pct,较19年-2.4pct。 2023Q4:ASK同比+121.3%,较19年+15.8%,RPK同比+186.0%,较19年+15.7%,客座率83.0%,同比+18.8pct,较19年-0.1pct。 投资建议:春运有望开启航空纠偏行情。1月8日,中国民航局举行例行新闻发布会,相关负责人介绍,2024年春运将从1月26日开始,3月5日结束,共计40天。据预测,春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次,日均200万人次,有望创历史新高,该预测数据较19年实际数增长约10%,较23年春运增长超40%。在看好航空大周期逻辑背景下,我们预计春运启动在即,有望打响航空情绪纠偏行情,我们认为该数据预测将改变市场因淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看,24年春运存在四年积压的国内返乡需求,与多点出圈的城市文旅文化,更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率,供需结构会支持量价表现。1)盈利预测:考虑当前量价及油价水平,我们调整23-25年盈利预测为预计分别实现归母净利7.9、23.1和29.3亿(原预测为8.0、28.7、34.4亿),对应23-25年EPS分别为0.35、1.04和1.32元,PE分别为36、12、10倍。2)我们继续强调,2023年是全新价格机制的基础年,建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。维持估值方式,给予24年18倍PE,维持目标市值415亿,目标价18.7元,预期较当前48%空间,强调“强推”评级。 风险提示:经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。 主要财务指标 图表1吉祥季度分拆(亿元) 图表2吉祥单季度净利(亿元) 图表3吉祥2019-2023国内客座率水平(%) 图表4吉祥2019-2023年国际客座率水平(%)