食品饮料23Q4基金持仓分析：板块持仓延续回落，白酒超配再度收窄，食品龙头获加仓

2024年01月24日 食品饮料 23Q4基金持仓分析：板块持仓延续回落， 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业专题 白酒超配再度收窄，食品龙头获加仓 首选股票 目标价（元） 评级 603369 今世缘 76 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 001215 千味央厨 70 买入-A 600872 中炬高新 37.61 买入-A 603170 宝立食品 26.46 买入-A 003000 劲仔食品 12.07 买入-A 600600 青岛啤酒 118.5 买入-A 000729 燕京啤酒 12.6 增持-A 食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再度收窄 23Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.43%，较23Q3下降 0.50pct。白酒股持仓环比-0.54pct，超配幅度收窄，23Q4基金白酒持仓环比23Q3下降0.54pct。大众品持仓分化，23Q4乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓比例为0.23%/0.18%/0.04%/0.06%，环比变动+0.03/-0.02/-0.01/+0.03pct。啤酒板块持仓环比下降0.16pct至0.09%。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为11.90%，环比下降0.37pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为 食品饮料 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-012023-052023-092024-01 行业表现 13.37%，环比下降0.59pct。 机构重仓共4只白酒，古井贡酒掉出前二十重仓 截至2023年12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒，均为白酒股，古井贡酒掉出前20。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液提升至第3，泸州老窖回落至第4，山西汾酒提升至第9，古井掉出前20。食品股方面，伊利股份基金持仓提升16名至第34，23Q4持仓比例为0.23%，环比+0.04pct。 个股持有基金数分析：白酒前十占八，洽洽、海天新进入前20 白酒板块，23Q4持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒。高端白酒中，茅台、五粮液、老窖持股数量环比下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒、迎驾获大幅加仓。啤酒板块，青岛啤酒AH股、重庆啤酒环比下降。食品板块，伊利股份、华统股份、双汇发展、东鹏饮料、海天味业、洽洽食品、百润股份基金持股数量分别环比增长16.85%、92.26%、44.97%、17.86%、4.60%、71.51%、12.16% 其中华统、洽洽、海天新进入前20。安井食品、中炬高新持股数分别环比减少5.85%、18.82%。 投资策略：旺季临近有望催化板块，估值和预期的低点，积极配置。白酒：继续推荐竞争力强化标的，优选确定性的区域和高端酒，如今世缘、古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等；餐饮供应链：推荐千味央厨、中炬高新、宝立食品、立高食品，建议关注三全食品、安井食品等；休闲零食：推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品，同时推荐低估值、高分红、成本 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -1.9 -0.0 -1.9 绝对收益 -5.0 -7.0 -24.6 赵国防 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 相关报告消费有韧性，旺季将至，回 2024-01-16 款进度略慢但任务达成无忧周专题：解铃还须系铃人 2023-12-18 水落石方出——食品饮料行 2023-12-05 业2024年投资策略啤酒23Q3总结：短期销量承 2023-11-08 压，吨价印证高端化韧性食品板块23Q3业绩综述：高 2023-11-08 景气延续，盼弹性释放 houyn2@essence.com.cn 改善的洽洽食品；啤酒：推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；饮料：建议关注东鹏饮料、百润股份、养元饮品等。 风险提示：需求恢复不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题等 内容目录 1.食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再度收窄4 2.机构重仓共4只白酒，古井贡酒掉出前二十重仓5 3.个股持有基金数分析：白酒前十占八，洽洽、海天新进入前207 4.食品饮料核心推荐及风险提示9 图表目录 图1.食品饮料板块基金持仓变化4 图2.白酒板块基金持仓变化4 图3.23Q4茅台、五粮液持仓（%）6 图4.23Q4伊利、双汇持仓（%）6 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例4 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例4 表3：最近若干季度基金重仓股情况5 表4：最近季度持有基金数前10名7 表5：持有基金数前20名股票的变动7 表6：23Q4基金持股占流通股比例最高前10标的8 1.食品饮料机构持仓延续回落，白酒超配幅度再度收窄 基金2023年四季报基本披露完毕，23Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.43%，较23Q3下降0.50pct，基金在22Q4-23Q4的食品饮料持仓分别为15.21%、15.12%、13.57%、 14.93%、14.43%，机构持仓小幅回落。 白酒股持仓环比-0.54pct，超配幅度收窄。22Q4-23Q4基金的白酒持仓（A股）分别为13.17%、13.20%、10.76%、13.38%、12.84%，23Q4基金白酒持仓环比23Q3下降0.54pct，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.27%，超配幅度为7.58%，超配幅度收窄（23Q3超配幅度为7.90%）。 大众品持仓分化。23Q4乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为 0.23%/0.18%/0.04%/0.06%，环比变动+0.03/-0.02/-0.01/+0.03pct。啤酒板块持仓环比下降 0.16pct至0.09%。 食品饮料板块重仓持股环比下降0.59pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为11.90%，环比下降0.37pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.37%，环比下降0.59pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化图2.白酒板块基金持仓变化 超配比例白酒市值/A股（非银行石油石化） 22 0% 基金食品饮料重仓股配置比例（A股） 食品饮料市值/A股总市值 食品饮料市值/A股（非银行石油石化） 0% 0% 2012-032015-032018-032021-03 0% 5% 超配比例 基金白酒重仓股配置比例白酒市值/A股市值 0% 5% 0% 2012-032015-032018-032021-03 1 1 1 -10%-5% 资料来源：wind，国投证券研究中心资料来源：wind，国投证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 23Q4环比 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 调味发酵品 -0.01pct 0.04% 0.05% 0.07% 0.08% 0.09% 0.07% 0.08% 0.07% 肉制品 0.03pct 0.06% 0.03% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.04% 0.05% 乳品 0.03pct 0.23% 0.20% 0.26% 0.27% 0.32% 0.42% 0.47% 0.54% 食品综合 -0.02pct 0.18% 0.20% 0.24% 0.24% 0.29% 0.26% 0.23% 0.16% 白酒 -0.38pct 5.63% 6.02% 5.33% 6.59% 6.71% 7.40% 7.26% 6.01% 啤酒 -0.16pct 0.09% 0.25% 0.34% 0.44% 0.41% 0.48% 0.37% 0.28% 食品饮料合计 -0.52pct 6.33% 6.85% 6.37% 7.77% 7.97% 8.74% 8.52% 7.19% 资料来源：wind，国投证券研究中心；注：全市场口径含A、H股 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 23Q4环比 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 食品饮料 -0.59pct 13.37% 13.96% 12.85% 15.56% 15.63% 16.45% 15.97% 13.45% 白酒 -0.37pct 11.90% 12.27% 10.76% 13.20% 13.17% 13.92% 13.61% 11.25% 调味发酵品 -0.02pct 0.09% 0.11% 0.14% 0.16% 0.18% 0.14% 0.16% 0.13% 乳品 0.08pct 0.49% 0.41% 0.53% 0.53% 0.63% 0.79% 0.88% 1.01% 啤酒 -0.33pct 0.19% 0.52% 0.69% 0.89% 0.81% 0.90% 0.69% 0.53% 资料来源：wind，国投证券研究中心；注：全市场口径含A、H股 2.机构重仓共4只白酒，古井贡酒掉出前二十重仓 截至2023年12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，均为白酒股，古井贡酒掉出前20。 白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液提升至第3，泸州老窖回落至第4,山西汾酒提升至第9，古井掉出前20。贵州茅台全市场持仓保持第1，23Q4基金重仓持仓比例为2.42%，环比-0.03pct。五粮液提升1位至第3，持仓比例为0.91%，环比-0.04pct。泸州老窖排名回落1位至第4，持仓比例为0.84%，环比-0.18pct。汾酒提升1名至第9，持仓比例环比+0.06pct至0.57%，古井掉出前20，持股比例环比-0.06pct至0.32%。 排名 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4 1 贵州茅台 2.42 贵州茅台 2.45 贵州茅台 2.14 贵州茅台 2.35 贵州茅台 2.55 2 宁德时代 1.40 宁德时代 1.70 宁德时代 1.89 宁德时代 1.77 宁德时代 1.71 3 五粮液 0.91 泸州老窖 1.02 五粮液 0.99 五粮液 1.21 五粮液 1.19 4 泸州老窖 0.84 五粮液 0.95 泸州老窖 0.93 泸州老窖 1.14 泸州老窖 1.08 5 迈瑞医疗 0.74 药明康德 0.81 腾讯控股 0.86 腾讯控股 0.96 腾讯控股 0.74 6 恒瑞医药 0.72 腾讯控股 0.75 迈瑞医疗 0.64 药明康德 0.60 山西汾酒 0.70 7 药明康德 0.61 迈瑞医疗 0.61 恒瑞医药 0.59 迈瑞医疗 0.60 迈瑞医疗 0.65 8 腾讯控股 0.60 恒瑞医药 0.59 阳光电源 0.55 山西汾酒 0.59 药明康德 0.65 9 山西汾酒 0.57 招商银行 0.52 金山办公 0.50 金山办公 0.49 亿纬锂能 0.59 10 中芯国际 0.56 山西汾酒 0.51 中兴通讯 0.47 阳光电源 0.48 招商银行 0.58 11 立讯精密 0.54 中国平安 0.51 药明康德 0.46 爱尔眼科 0.46 隆基绿能 0.56 12 紫金矿业 0.54 中芯国际 0.48 招商银行 0