2023年1-12月限额以上单位化妆品零售额同比增长5.1%,跑输社零大盘,加之“双11”美妆行业整体数据欠佳,化妆品需求端短期出现疲软。未来随着经济的逐步好转,年轻群体失业率下降,美妆重要客群的消费力有望得到修复,促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看,部分国货美妆企业提升研发投入,注重基础研发,凭借出众的产品力脱颖而出,成功捕捉当前追求性价比和产品质量的消费者客群,即便在行业需求疲软的背景下依然取得亮眼增长。从政策方面来看,化妆品法律法规密集发布,监管趋严,行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看,消费者尤其是Z世代对于国货美妆品牌的接受度提高,国货品牌有望抢夺国外品牌的份额,实现市占率提升。维持行业“强于大市”投资评级,建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。