美容护理行业跟踪报告：12月化妆品零售额同比由负转正，但需求端恢复仍需时间

12月化妆品零售额同比由负转正，但需求端恢复仍需时间 证券研究报告|美容护理 强于大市(维持) ——美容护理行业跟踪报告 2024年01月22日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 3405 2023年1-12月限额以上单位化妆品零售额同比增长5.1%，跑输社零大盘，加之“双11”美妆行业整体数据欠佳，化妆品需求端短期出现疲软。未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看，部分国货美妆企业提升研发投入，注重基础研发，凭借出众的产品力脱颖而出，成功捕捉当前追求性价比和产品质量的消费者客群，即便在行业需求疲软的背景下依然取得亮眼增长。从政策方面来看，化妆品法律法规密集发布，监管趋严，行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看，消费者尤其是Z世代对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌 有望抢夺国外品牌的份额，实现市占率提升。维持行业“强于大市”投 资评级，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 投资要点： 行情回顾：2023年12月（12月1日-12月31日）沪深300下跌1.86%，申万美容护理指数下跌4.12%，申万美容护理指数跑输沪深300指数 2.26个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排名第25；2023年1-12月，沪深300下跌11.38%，申万美容护理指数下跌32.03%，申万美容护理指数跑输沪深300指数20.65个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第31。 社零数据：社零同比增幅缩小，化妆品同比由负转正。2023年12月，社会消费品零售总额同比+7.40%，增速较11月缩小。其中，限额以上单位化妆品零售额同比+9.70%，同比由负转正。1-12月，限额以上单位化妆品零售额同比+5.1%，跑输社零大盘。 电商数据：（1）行业数据：化妆品线上平台表现分化，抖音增幅扩大。2023年12月，淘系/京东/抖音/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为131.30/30.04/110.79/0.09亿元，分别同比-22%/+6%/+109%/-77%。相比11月，淘宝、苏宁同比跌幅扩大，京东同比由负转正，抖音 涨幅扩大。分品类来看，12月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-34%/+8%；京东护肤/彩妆GMV分别同比+10%/-9%；抖音护肤/彩妆GMV分别同比+85%/+187%；苏宁护肤/彩妆GMV分别同比-78%/-70%。（2）重点品牌淘系平台数据：12月贝泰妮、珀莱雅、上美集团、丸美股份、逸仙电商、毛戈平旗下部分品牌表现较好。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比 +50%，薇诺娜宝贝表现较好，同比+15%；珀莱雅旗下/珀彩莱棠雅/优资 莱/悦芙媞GMV分别同比+21%/+11%/-66%/+13%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-20%/-31%/-77%/-43%；上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比-20%/-23%/-15%；上美集团旗下韩束/一叶 行业相对沪深300指数表现 美容护理沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 重组胶原蛋白企业创健医疗启动IPO 多家公司公告股份回购进展，爱美客2023年 归母净利润预计增长43%-50% 珀莱雅首次回购股份，华熙生物公告回购进展 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告 子/红色小象分别同比+123%/-74%/-63%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比+32%/+37%/-87%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴/分别同比-65%/-54%/-62%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同-5%/-5%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+41%/+35%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选分别同比-45%/+27%/-75%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1行情回顾4 2社零数据5 3电商数据跟踪6 3.1化妆品行业电商数据6 3.2化妆品重点品牌数据7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：2023年12月美容护理板块涨跌幅位列第254 图表2：2023年1-12月美容护理板块涨跌幅位列第314 图表3：2023年12月&1-12月化妆品板块重点个股涨跌幅5 图表4：社零总额当月同比/社零总额当月值5 图表5：限上企业商品零售总额/化妆品当月同比5 图表6：淘系平台美妆行业成交额及增速6 图表7：京东平台美妆行业成交额及增速6 图表8：抖音平台美妆行业成交额及增速6 图表9：苏宁平台美妆行业成交额及增速6 图表10：重点品牌天猫淘宝平台12月成交额及同比增速7 1行情回顾 2023年12月（12月1日-12月31日）沪深300下跌1.86%，申万美容护理指数下跌4.12%，申万美容护理指数跑输沪深300指数2.26个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排名第25；2023年1-12月，沪深300下跌11.38%，申万美容护理指数下跌32.03%，申万美容护理指数跑输沪深300指数20.65个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第31。 图表1：2023年12月美容护理板块涨跌幅位列第25 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 300 有煤公综电通家银石机电纺农建基国计传轻非钢交环建美医食社汽商房沪色炭用合力信用行油械子织林筑础防算媒工银铁通保筑容药品会车贸地深 金事设 属业备 电石设 器化备 服牧装化军机饰渔饰工工 制金运 造融输 材护生饮服零产料理物料务售 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表2：2023年1-12月美容护理板块涨跌幅位列第31 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 通传计电石煤家机汽纺公非建国环医轻银钢有综农基食交社建电房商美沪信媒算子油炭用械车织用银筑防保药工行铁色合林础品通会筑力地贸容深 机石电设 服事金装军生制 金牧化饮运服材设产零护 化器备 饰业融饰工物造 属渔工料输务料备售理 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 化妆品板块行情表现：12月板块重点个股大部分下跌，仅水羊股份上涨，涨幅为1.71%。 1-12月科思股份上涨最多，涨幅为19.33%。 图表3：2023年12月&1-12月化妆品板块重点个股涨跌幅 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 水科 羊思 股股 份份 珀片贝丸莱仔泰美雅癀妮股 份 福华拉青敷逸上瑞熙芳松尔仙海达生家股佳电家物化份商化 12月涨跌幅1-12月涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2社零数据 社零同比增幅缩小，化妆品同比由负转正。2023年12月，社会消费品零售总额同比 +7.40%，增速较11月缩小。其中，限额以上单位化妆品类零售额同比+9.70%，同比由负转正。 图表4：社零总额当月同比/社零总额当月值图表5：限上企业商品零售总额/化妆品当月同比 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 社会消费品零售总额：当月值（亿元） 0 社会消费品零售总额：当月同比（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10 -20 -30 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 限额以上企业商品零售总额:当月同比零售额:化妆品类:当月同比 资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、国家统计局、万联证券研究所 3电商数据跟踪 3.1化妆品行业电商数据 化妆品线上平台表现分化，抖音同比涨幅扩大。2023年12月，淘系/京东/抖音/苏宁平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为131.30/30.04/110.79/0.09亿元，分别同比 -22%/+6%/+109%/-77%。相比11月，淘宝、苏宁同比跌幅扩大，京东同比由负转正，抖音涨幅扩大。分品类来看，12月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-34%/+8%；京东护肤/彩妆GMV分别同比+10%/-9%；抖音护肤/彩妆GMV分别同比+85%/+187%；苏宁护肤/彩妆GMV分别同比-78%/-70%。 图表6：淘系平台美妆行业成交额及增速图表7：京东平台美妆行业成交额及增速 600 400 200 0 20%80 0%60 -20%40 -40%20 -60%0 40% 20% 0% -20% -40% -60% 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速（右轴）彩妆同比增速（右轴） 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速（右轴）彩妆同比增速（右轴） 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 图表8：抖音平台美妆行业成交额及增速图表9：苏宁平台美妆行业成交额及增速 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200% 150% 100% 50% 0% 1.5 1.0 0.5 0.0 0% -40% -80% -120% 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速（右轴）彩妆同比增速（右轴） 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速（右轴）彩妆同比增速（右轴） 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 3.2化妆品重点品牌数据 重点品牌淘系平台数据：12月重点品牌表现分化。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比+50%，薇诺娜宝贝表现较好，同比+15%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+21%/+11%/-66%/+13%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-20%/-31%/-77%/-43%；上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比-20%/-23%/-15%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比+123%/-74%/-63%；丸美股份旗下丸美 /恋火/春纪分别同比+32%/+37%/-87%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴/分别同比-65%/-54%/-62%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同-5%/-5%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+41%/+35%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选 分别同比-45%/+27%/-75%。 图表10：重点品牌天猫淘宝平台12月成交额及同比增速 公司名称品牌成交额（万元）成交额同比增速 贝泰妮 薇诺娜1455450% 薇诺娜宝贝49115% 珀莱雅 珀莱雅 彩棠优资莱悦芙媞韩雅悠雅 31231 6149 38 770 7 1 21% 11% -66% 13% -92% -48% 华熙生物 润百颜3474-20% 夸迪3011-31% 米蓓尔446-77% BM肌活901-43% 上海家化 玉泽 佰草集高夫美加净启初双妹 2534 1560 256 878 119 29 -20% -23% -67% -15% -15% -75% 上美集团 韩束7364123% 一叶子528-74% 红色小象525-63% 丸美股份 丸美 恋火春纪 4695 2569 10 32% 37% -87% 水羊股