美容护理行业跟踪报告：10月化妆品整体表现平淡，限额以上单位化妆品零售额同比+1.10%

10月化妆品整体表现平淡，限额以上单位化妆品零售额同比+1.10% 证券研究报告|美容护理 强于大市(维持) ——美容护理行业跟踪报告 2023年11月16日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 行业核心观点： 2023年10月，化妆品行业整体表现平淡。10月限额以上单位化妆品零售额同比+1.10%，较8月增幅回落0.50个pct。线上方面，10月淘系/京东/抖音/拼多多平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为147.63/23.71/144.21/12.02亿元，分别同比-19%/-27%/+83%/-37%。相 3461 比9月，淘宝同比跌幅收窄，拼多多、京东同比跌幅扩大，抖音涨幅扩大。重点品牌淘系平台数据：10月大部分品牌表现欠佳，珀莱雅、上海家化、华熙生物、丸美股份、毛戈平旗下部分品牌表现较好。短期来看，10月化妆品行业整体表现平淡，下旬开启了2023年双11活动预售阶段，但整体效果不明显，需求端恢复仍需时间。中长期来看，颜值 时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大、人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。 投资要点： 行情回顾：2023年10月（10月1日-10月31日）沪深300下跌3.17%、申万美容护理指数下跌8.16%，申万美容护理指数跑输沪深300指数 4.99个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30；2023年1-10月，沪深300下跌7.73%，申万美容护理指数下跌26.95%，申万美容护理指数跑输沪深300指数19.22个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第30。 社零数据：10月社零同比增幅扩大，化妆品同比涨幅收窄。2023年10 月，社会消费品零售总额同比+7.60%，增速较9月扩大。其中，限额以 上单位化妆品类零售额同比+1.10%，较9月增幅回落0.50个pct。10 月化妆品行业整体表现平淡，下旬开启了2023年双11活动预售阶段，但整体效果不明显，需求端恢复仍需时间。 电商数据：（1）行业数据：化妆品线上平台表现分化，抖音保持高增。2023年10月，淘系/京东/抖音/拼多多平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为147.63/23.71/144.21/12.02亿元，分别同比-19%/- 27%/+83%/-37%。相比9月，淘宝同比跌幅收窄，拼多多、京东同比跌幅扩大，抖音涨幅扩大。分品类来看，9月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-21%/-13%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-27%/-28%；抖音护肤 /彩妆GMV分别同比+67%/+153%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-43%/-26%。（2）重点品牌淘系平台数据：10月大部分品牌表现欠佳，珀莱雅、上海家化、丸美股份、毛戈平旗下部分品牌表现较好。旗贝下泰妮 薇诺娜GMV同比-5%，薇诺娜宝贝表现较差，同比-81%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+37%/+88%/-34%/+20%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-34%/+65%/-34%/-6%； 行业相对沪深300指数表现 美容护理沪深300 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 爱美客投资美丽健康产业化创新建设项目个股业绩表现分化，静候需求端修复 贝泰妮回购方案调整，华熙生物联合成立医疗大健康基金 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告 上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比+24%/+32%/+20%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比-37%/-51%/-63%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比-2%/+181%/-38%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴/分别同比-53%/0%/-44%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同-7%/+22%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+53%/-50%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选分别同比-43%/-60%/-59%。 风险因素：萝卜投资统计有误及统计不全风险（若与公司官方披露的数据有出入，请以公司官方口径为准）、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共9页 正文目录 1行情回顾4 2社零数据5 3电商数据跟踪6 3.1化妆品行业电商数据6 3.2化妆品重点品牌数据7 4投资建议8 5风险提示8 图表1：2023年10月美容护理板块涨跌幅位列第304 图表2：2023年1-10月美容护理板块涨跌幅位列第304 图表3：2023年10月&1-10月化妆品板块重点个股涨跌幅5 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比5 图表5：限上企业商品零售总额/化妆品当月同比5 图表6：淘系平台美妆行业成交额及增速6 图表7：京东平台美妆行业成交额及增速6 图表8：抖音平台美妆行业成交额及增速6 图表9：拼多多平台美妆行业成交额及增速6 图表10：重点品牌天猫淘宝平台10月成交额及同比增速7 1行情回顾 2023年10月（10月1日-10月31日）沪深300下跌3.17%、申万美容护理指数下跌8.16%，申万美容护理指数跑输沪深300指数4.99个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第30；2023年1-10月，沪深300下跌7.73%，申万美容护理指数下跌26.95%，申万美容护理指数跑输沪深300指数19.22个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第30。 图表1：2023年10月美容护理板块涨跌幅位列第30 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 300 电汽医农钢公有基综纺非轻交国环食煤家计银商石电建机传建房社美通沪子车药林铁用色础合织银工通防保品炭用算行贸油力筑械媒筑地会容信深 生牧事金化 服金制运军饮 电机零石设装设 材产服护 物渔业属工 饰融造输工料器 售化备饰备 料务理 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 图表2：2023年1-10月美容护理板块涨跌幅位列第30 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 300 通传计电汽石家非纺机公建钢煤环轻银医国有食基交综农建房社电美商沪信媒算子车油用银织械用筑铁炭保工行药防色品础通合林筑地会力容贸深 机石电金服设事装 制生军金饮化运 牧材产服设护零 化器融饰备业饰 造物工属料工输渔料 务备理售 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 化妆品板块行情表现：10月板块重点个股大部分下跌，部分个股收涨，福瑞达上涨最多，涨幅为22.70%。1-10月科思股份上涨最多，涨幅为22.99%。 图表3：2023年10月&1-10月化妆品板块重点个股涨跌幅 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 福丸珀青拉瑞美莱松芳达股雅股家份份化 科片敷上华贝逸水思仔尔海熙泰仙羊股癀佳家生妮电股份化物商份 10月涨跌幅1-10月涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2社零数据 社零同比增幅扩大，化妆品同比涨幅收窄。2023年10月，社会消费品零售总额同比 +7.60%，增速较9月扩大。其中，限额以上单位化妆品类零售额同比+1.10%，较9月增幅回落0.50个pct。10月化妆品行业整体表现平淡，下旬开启了2023年双11活动预售阶段，但整体效果不明显，需求端恢复仍需时间。 图表4：社零总额当月同比vs实际当月同比图表5：限上企业商品零售总额/化妆品当月同比 40% 30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 -30% 限额以上企业商品零售总额:当月同比零售额:化妆品类:当月同比 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 3电商数据跟踪 3.1化妆品行业电商数据 化妆品线上平台表现分化，抖音保持高增。2023年10月，淘系/京东/抖音/拼多多平台化妆品（护肤+彩妆）成交额分别为147.63/23.71/144.21/12.02亿元，分别同比-19%/-27%/+83%/-37%。相比9月，淘宝同比跌幅收窄，拼多多、京东同比跌幅扩大，抖音涨幅扩大。分品类来看，10月淘系平台护肤/彩妆GMV分别同比-21%/-13%；京东护肤/彩妆GMV分别同比-27%/-28%；抖音护肤/彩妆GMV分别同比+67%/+153%；拼多多护肤/彩妆GMV分别同比-43%/-26%。 图表6：淘系平台美妆行业成交额及增速图表7：京东平台美妆行业成交额及增速 600 500 400 300 200 100 0 20%70 60 0%50 40 -20% 30 -40%20 10 -60%0 40% 20% 0% -20% -40% -60% 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速彩妆同比增速 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速彩妆同比增速 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 图表8：抖音平台美妆行业成交额及增速图表9：拼多多平台美妆行业成交额及增速 120 100 80 60 40 20 0 200%40 150%30 100%20 50%10 0%0 80% 40% 0% -40% -80% -120% 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速彩妆同比增速 护肤成交额（亿元）彩妆成交额（亿元）护肤同比增速彩妆同比增速 资料来源：萝卜投资、万联证券研究所资料来源：萝卜投资、万联证券研究所 3.2化妆品重点品牌数据 重点品牌淘系平台数据：10月大部分品牌表现欠佳，珀莱雅、上海家化、丸美股份、毛戈平旗下部分品牌表现较好。贝泰妮旗下薇诺娜GMV同比-5%，薇诺娜宝贝表现较差，同比-81%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞GMV分别同比+37%/+88%/-34%/+20%；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别同比-34%/+65%/-34%/-6%；上海家化旗下玉泽/佰草集/美加净分别同比+24%/+32%/+20%；上美集团旗下韩束/一叶子/红色小象分别同比-37%/-51%/-63%；丸美股份旗下丸美/恋火/春纪分别同比-2%/+181%/-38%；水羊股份旗下御泥坊/小迷糊/大水滴/分别同比-53%/0%/-44%；福瑞达旗下瑷尔博士/颐莲分别同-7%/+22%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生成交额分别同比+53%/-50%；逸仙电商旗下品牌完美日记/小奥汀/完子心选分别同比-43%/-60%/-59%。 图表10：重点品牌天猫淘宝平台10月成交额及同比增速 公司名称品牌成交额（万元）成交额同比增速 贝泰妮 薇诺娜12889-5% 薇诺娜宝贝444-81% 珀莱雅 珀莱雅 彩棠优资莱悦芙媞韩雅悠雅 21012 1993 191 846 58 1 37% 88% -34% 20% -34% -57% 华熙生物 润百颜2081-34% 夸迪273065% 米蓓尔972-34% BM肌活1166-6% 上海家化 玉泽 佰草集高夫美加净启初双妹 3695 2285 688 1524 163 145 24% 32% -5% 20% -7% -4% 上美集团 韩束3557-37% 一叶子1130-51% 红色小象713-63% 丸美股份 丸美 恋火春纪 3612 2601 59 -2% 181% -38% 水羊股份 御泥坊1107-53% 小迷糊7910% 大水滴688-44% H