食品饮料行业跟踪报告：3月白酒销售额同比创新高，啤酒同比由负转正

3月白酒销售额同比创新高，啤酒同比由负转正 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) 行业核心观点： ——食品饮料行业跟踪报告 2023年04月18日 行业相对沪深300指数表现 3月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，随着经济复苏，消费回暖，以及积极的政策加持，酒类线上销售总体表现良好， 销售额同比增速有所回升。从细分品类来看，白酒销售额增速创近一年 新高，同比增加62.66%，啤酒增速由负转正，同比增加2.28%。从线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东占据主导地位。白酒行业中，淘系销售额同比增速涨幅扩大，京东销售额同比由负转正，拼多多 销售额同比增速放缓。啤酒行业中，淘系销售额同比增速涨幅扩大，京东销售额同比跌幅收窄，拼多多销售额同比由正转负。从龙头线上渠道 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 来看，白酒行业中，茅台线上销售额同比翻倍，�粮液销售额同比由负 转正，分别同比+109.71%/83.09%。啤酒行业中，青岛啤酒和百威啤酒线上销售额同比跌幅均收窄，分别同比-2.64%/-7.56%。总体来看，3月酒类线上销售逐渐回暖，主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢 复活力；2）我国政策大力支持白酒行业成为特色优势产业，专注打造世界级白酒产业集群，产业结构不断升级，行业前景可观；3）虽然春节送礼及宴席场景已过，但商务需求不断恢复。展望未来，随着线下消费场景持续恢复带来增量，基本面依旧向好，建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，产品结构高端化、长期边际向 好的啤酒龙头。 投资要点： 白酒线上销售额同比创新高，茅�同比大幅回升。3月白酒三大电商线上销售总额27.55亿元（YoY+62.66%），其中京东仍为白酒线上销售主战场，其白酒销售额占比超过三大电商线上总销售额的50%。淘系平台同比增速涨幅扩大，销售额为7.98亿元（YoY+58.47%）。京东同比 由负转正，销售额为15.18亿元（YoY+55.13%）。拼多多增速放缓， 销售额为4.39亿元（YoY+107.49%）。贵州茅台线上销售总额为8.61亿元（YoY+109.71%），淘系、京东、拼多多销售额分别为2.13/4.82/1.66亿元，占比分别为24.75%/56.00%/19.25%。3月初20年普飞批价跌至3030元，随后又上涨至3060元；飞天散瓶价格落在2850元至2870元 价格区间，较上月整体有所抬升。�粮液3月淘系平台与京东线上销售 总额3.18亿元（YoY+83.09%），淘系平台和京东销售额分别为0.70和 2.48亿元，占比分别为22.00%和78.00%。3月普🖂（八代）单瓶价格在900元至945元价格区间内小幅波动。 啤酒线上销售额同比由负转正，龙头企业同比跌幅收窄。3月三大电商啤酒销售总额为2.74亿元（YoY+2.28%）。其中，淘系线上销售额同 比增速涨幅扩大，销售额为1.37亿元（YoY+11.12%），京东同比跌幅 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 酒企加快高质量转型发展，打造高端品牌文化 酒企推进提质增效步伐，需求回暖库存稳步下行 3月白酒价格环比下行，贵州持续推进酒企产能建设 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告|食品饮料 收窄，销售额为1.16亿元（YoY-4.62%），拼多多同比由正转负，销售 额为0.21亿元（YoY-8.40%）。青岛啤酒淘系与京东线上销售总额0.27亿元（YoY-2.64%），淘系平台、京东销售额分别为0.13/0.14亿元，占比分别为47.75%/52.25%。百威啤酒三大电商线上销售总额为0.38亿元 （YoY-7.56%），淘系平台、京东、拼多多销售额分别为0.18/0.19/0.01 亿元，占比分别为47.84%/49.18%/2.98%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1白酒：线上销售额同比创新高，茅�同比大幅回升4 1.13月白酒线上销售额同比创新高，三大电商同比均正增长4 1.2茅台线上销售额同比翻倍，�粮液销售额同比由负转正5 2啤酒：线上销售额同比由负转正，龙头企业同比跌幅收窄7 2.1啤酒线上销售额反弹，同比由负转正7 2.2啤酒龙头线上销售额同比跌幅收窄，淘系平台和京东势均力敌9 3投资建议及风险因素10 3.1投资建议10 3.2风险因素10 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速4 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况5 图表3：京东白酒行业销售额及同比5 图表4：拼多多白酒行业销售额及同比5 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比6 图表6：贵州茅台3月线上各渠道占比6 图表7：飞天茅台批价跟踪（元）6 图表8：�粮液线上销售总额及同比7 图表9：�粮液3月线上各渠道占比7 图表10：普�批价跟踪（元）7 图表11：啤酒行业线上销售总额及同比增速8 图表12：天猫淘宝啤酒行业销售额及同比增速8 图表13：京东啤酒行业销售额及同比9 图表14：拼多多啤酒行业销售额及同比9 图表15：青岛啤酒线上销售总额及同比9 图表16：青岛啤酒3月线上各渠道占比9 图表17：百威啤酒线上销售总额及同比10 图表18：百威啤酒3月线上各渠道占比10 1白酒：线上销售额同比创新高，茅�同比大幅回升 1.13月白酒线上销售额同比创新高，三大电商同比均正增长 3月白酒线上销售额同比创新高，三大电商表现稳健。萝卜投资数据显示，本月白酒三大电商线上销售总额同比上升62.66%至27.55亿元。随着经济复苏，消费回暖，以及积极的政策加持，白酒线上销售额同比大幅回升，增速创近一年新高。三大电商中，淘系平台销售占比不变，拼多多销售占比微降，京东销售仍为销售主战场，销售占比小幅升至55%。 图表1：白酒行业线上销售总额及同比增速 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 -60% 天猫淘宝销售额（亿元，左轴）京东销售额（亿元，左轴） 拼多多销售额（亿元，左轴）销售总额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额=天猫淘宝销售额+京东销售额+拼多多销售额 淘系销售额同比增速涨幅扩大，京东销售额同比由负转正，拼多多销售额同比增速放缓。根据萝卜投资数据，3月天猫淘宝线上销售额为7.98亿元，同比增长58.47%，较2月（YoY+18.25%）增幅扩大。京东线上销售额为15.18亿元，同比增长55.13%，较上月（YoY-27.40%）由负转正。拼多多线上销售额为4.39亿元，同比增长107.49%，较2月（YoY+165.99%）增速有所放缓。 图表2：天猫淘宝白酒行业线上销售额及同比增速变化情况 30 500 25400 20300 15200 10100 50 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 0-100 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 图表3：京东白酒行业销售额及同比图表4：拼多多白酒行业销售额及同比 80.00 300 9.00 70.00 250 60.00 200 50.00 150 40.00 100 30.00 50 20.00 0 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 10.00 -50 1.00 -50 0.00 -100 0.00 -100 2.00 200 150 100 50 0 销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴）销售额（亿元，左轴）销售额同比增速（%，右轴） 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 1.2茅台线上销售额同比翻倍，�粮液销售额同比由负转正 3月茅台线上销售额同比翻倍，京东渠道销售回暖。根据萝卜投资数据，贵州茅台3月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为8.61亿元，同比增长109.71%，较上月同比增速大幅上升。三大电商中，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为 2.13/4.82/1.66亿元，占比分别为24.75%/56.00%/19.25%。本月淘系平台销售额占比较上月有所增加，京东销售额占比大幅回升，拼多多占比下降。 图表5：贵州茅台线上销售总额及同比图表6：贵州茅台3月线上各渠道占比 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 150 100 50 0 -50 -100 19.25% 24.75% 56.00% 线上销售总额（亿元，左轴） 线上销售总额同比增速（%，右轴） 淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 注：线上销售总额统计平台包括淘系全网、京东、拼多多。 资料来源：萝卜投资，万联证券研究所 飞天茅台批价3月维持稳定。根据今日酒价数据，3月初20年普飞批价跌至3030元，随后又上涨至3060元，较上月价格小幅下跌；飞天散瓶价格落在2850元至2870元价格区间，较上月整体有所抬升。自去年8月20年普飞和飞天散瓶价格触顶后，第一季度接连止住下跌趋势。整体来说，3月茅台酒批价较为稳定，波动区间较小。 图表7：飞天茅台批价跟踪（元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/8/11 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 0 20年普飞飞天散瓶 资料来源：今日酒价，万联证券研究所 �粮液线上销售额同比由负转正，京东渠道优势明显。根据萝卜投资数据，�粮液3月淘系平台与京东线上销售总额3.18亿元，同比上升83.09%，较上月同比（YoY-27.51%）由负转正。京东渠道优势突出，远超淘系平台。淘系平台和京东销售额分别为0.70和 2.48亿元，占比分别为22.00%和78.00%。 图表8：�粮液线上销售总额及同比图表9：�粮液3月线上各渠道占比 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00