铁矿石&钢材周度报告：基本面转弱，等待宏观刺激

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 基本面转弱，等待宏观刺激 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2024年1月22日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：降息落空，基本面缺乏驱动 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3940元/吨（周环比-40），上海热卷4.75mm汇总价4020元/吨（周环比-10），唐山钢坯Q235汇总价3590元/吨（周环比-10）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 路透调查显示，在年初利率锚MLF（中期借贷便利）降息意外落空后，持续受制于净息差压力，“余粮”有限的银行亦无动力下调LPR报价。 需求端，本周螺纹表需217.55万吨，同比处于历年最低； 热卷表需293.67万吨，加速下行。供给端螺纹热卷均下降，年末钢厂检修较多，铁水产量同比偏低，或制约成材复产。库存端，五大材整体库存同比偏低，各品种累库速度较缓，成材基本面暂无明显矛盾。 总结来看，国内降息预期落空，12月经济数据偏弱；成材供需存均低，基本面缺乏驱动，短期钢价或取决于原料成本支撑力度。 铁矿石：铁水继续回升，港口持续累库 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数130.55美元/吨（周环比-0.65），日照港超特粉905元/吨（周环比+5），PB粉1011元/吨（周环比+0）。（数据来源：Wind，Mysteel） 核心观点 本周发运量环比略回升，到港和压港量仍较高，铁矿石供应边际宽松。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2693.6万 吨，环比增加3.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2287.0万吨， 环比增加171.8万吨。中国47港到港总量3091.1万吨，环 比增加231.1万吨；45港到港总量2949.4万吨，环比增加 178.2万吨。 本周铁水产量继续回升，247家钢企日均铁水产量 221.91万吨，环比增加1.12万吨，进口矿日耗270.81万吨，环比增加1.95万吨。 本周疏港量继续增加，钢厂仍在补库中，港口累库放缓。全国45个港口进口铁矿库存为12641.9万吨，环比增20.79 万吨，日均疏港319.21万吨，环比增加6.4万吨，钢厂进口 矿库存10243.88万吨，同比增加262.39万吨，库存消费比 37.83天，同比持平。 总结来看，铁矿石供应宽松，铁水有一定复产预期，基本面有所转弱，叠加废钢供应潜力显现，螺矿比或迎来扩张机会。 一、宏观数据追踪 央行将于周一（22日）发布今年首月的贷款市场报价利率（LPR）。路透调查显示，在年初利率锚MLF（中期借贷便利）降息意外落空后，持续受制于净息差压力，“余粮”有限的银行亦无动力下调LPR报价。27位受访金融机构人士中，有26位预计本月两个期限LPR仍将稳字当头，仅有一位认为五年期可能小幅调降。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202120222023 15全国项目开工投资（万亿元） 10 地方政府新增专项债发行进度（周度） 450002020202120222023 35000 25000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15000 5000 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢材价格偏弱，基差收敛。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢05基差图8.热卷05基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 螺纹05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 800 600 400 200 0 -200 热卷05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2700 2200 1700 1200 700 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 200 2020-01 2021-012022-012023-012024- -200 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-012024- 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 热卷基本面强于螺纹，卷螺差扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2成本利润 焦炭第二轮提降落地，钢厂盈利率仅26.4%。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2021 2022 2023 2024 2500 1100 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 铁水小幅回升，但电炉企业逐渐放假，产能利用率加快下降，成材供应偏低。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 2021 2022 2023 2024 247家钢企高炉产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 产能利用率:电炉厂（%） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2021202220232024 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2021 2022 2023 2024 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4需求 临近过年，需求进一步下滑。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图29.全国30大中城