铁矿石&钢材周度报告：刺激政策预期或落空，钢材累库趋势

全球商品研究铁矿石钢材 周度报告 兴证期货研发产品系列刺激政策预期或落空，钢材累库趋 势 兴证期货研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年7月10日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：02168982760 邮箱：chenqingqhxzfuturescom 钢材：刺激政策预期或落空，成材累库趋势 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3660元吨（周环比50），上海热卷475mm汇总价3830元吨（周环比40），唐山钢坯Q235汇总价3550元吨（周环比10）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美联储7月加息概率较高，高利率将抑制耐用品需求。国内，高频数据显示近期地产销售和土地成交低迷，基 建和制造业出口增速下滑。经济下行压力使得市场对刺激政策存有较强期待，7月政治局会议前无法证伪，但政策定力导致该预期有落空的可能。 需求端，整体粗钢需求同比好于去年，但预期较差，一方面是下游行业不景气，另一方面则是出口虽然高增，但全球钢价整体趋于下行，持续性存疑。供给方面，铁水产量 24682万吨，周环比略降，在成材有利润且粗钢压产政策未落地的情况下，预计铁水维持高位，不过近期市场再传粗钢平控，唐山也在环保限产。近期高频数据显示高温雨水天气影响下，钢材已经逐渐有了持续累库的迹象，基本面转弱。 原料端供应宽松，蒙煤通关持续攀高；澳巴铁矿山财年末发运冲量将体现在7月的到港增量上。 总结来看，宏观层面，二季度经济有下行压力，市场对于刺激政策存有较强的期待，但有落空的可能，因此钢价上涨驱动不强；产业层面，供应压力较大，一旦后期出口走弱或者任一环节累库，价格下跌的风险将大大增强。 铁矿石：供需双强，库存维持下降 行情回顾 现货报价，普式62Fe价格指数10945美元吨（周环比215），日照港超特粉725元吨（周环比11），PB粉858元吨（周环比9）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 供应端，据钢联，澳洲巴西19港铁矿发运总量29439 万吨，环比增加2661万吨；全球铁矿石发运总量34681万 吨，环比增加2371万吨。中国45港到港总量23601万吨， 环比增加1108万吨。 需求端，247家钢厂日均铁水产量24682万吨，环比略降，在钢厂有利润的情况下，预计铁水高位，不过近期市场再传粗钢平控，唐山环保限产以及四川大运会影响长流程减产。 库存端，中国45个港口进口铁矿库存为12638，环比降103万吨；日均疏港量313万吨，环比增5万吨天。 综上，高位铁水产量对铁矿价格形成支撑，但由于下游钢材库存已经进入累库周期，产业链正反馈或被打破。仅供参考。 风险提示 国内外经济形势；出口走弱；粗钢压减；刺激政策。 一、宏观数据追踪 5月社融增量不及预期，M1、M2增速放缓。 图1社会融资规模图2居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3重大项目开工图4地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 11期现价格价差 钢价下跌，基差有走强趋势。 图5螺纹钢现货价格图6热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元吨） 7000 上海热卷价格（元吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7螺纹钢主力基差图8热卷主力基差 800 600 400 200 0 200 400 600 螺纹主力基差 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 出口仍有利润。 图9国际热卷价格对比图10国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 500 国内外热卷市场价格对比（美元吨） 1000 800 600 400 200 0 200 国内外热卷进出口价差（美元吨） 中国市场价格美国中西部 欧盟市场价日本市场价 东南亚CFR中国FOB 美国CFR中国FOB欧盟CFR中国FOB 0 202001202101202201202301 202001202101202201202301 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 冷热价差持续走高。 图11卷螺价差图12冷热轧价差 600 400 200 0 200 400 热轧螺纹价差（元吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1400 1200 1000 800 600 400 200 冷轧热轧价差（元吨） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 12成本利润 焦炭第一轮提涨落地。 图13铁矿石价格指数图14废钢价格指数 铁矿石价格指数（元吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15焦煤价格指数图16焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元吨） 4500 焦炭价格指数（元吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹即期利润49元吨，富宝电炉利润145元吨，热卷利润62元吨。 图17螺纹钢长流程即期利润图18螺纹钢短流程即期利润 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 螺纹钢利润（元吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 独立电炉平均利润（元吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 13供应 高炉产能利用率维持历史高位；废钢到货量同比增加，电炉产能利用率环比上升。 图19高炉产能利用率图20电炉产能利用率 100 90 247家钢企高炉产能利用率（） 100 80 60 产能利用率电炉厂（） 2020 2021 2022 2023 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21螺纹产量图22热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图23钢厂废钢到货量图24钢厂废钢日耗量 钢厂到货量废钢全国147家富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量废钢全国富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 14需求 螺纹钢需求较弱，水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年；房屋和土地成交较差。 图25螺纹表观消费图26线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27主流贸易商建材成交（螺纹线材）图28混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量农历 （万吨 2020202120222023 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2020 2021 2022 2023 4040 3030 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图29全国30大中城市房屋成交面积图30100大中城市土地成交面积 600 500 400 300 200 100 0 30大中城市房屋周度成交面积（万 平方米） 202020